隨著上市公司一季報披露收官，基金經理開始重新審視各個行業的投資機會。他們認為，當前市場波動加劇，資金風險偏好降低，在投資時應選擇那些盈利相對穩健、確定性更高的行業，從而抵御市場情緒的影響。

多位機構人士表示，從投資現金流和在建工程同比增速的角度來，A股上市公司或開啟新一輪產能擴張周期。消費板塊上市公司購建各類資產的同比增速和在建工程同比增速均呈現大幅抬升，加上前期股價經歷調整，消費板塊中部分具有估值和行業優勢地位的標的將重新凸顯投資機會。

“確定性收益”成投資主線

2月份以來，各種不確定因素的增加導致資金避險情緒明顯升溫，A股市場隨之呈現大幅震蕩。隨著上市公司年報和一季報披露的落幕，公募基金經理開始重新審視各個行業的投資機會。

匯豐晉信基金認為，短期無論是從企業盈利、流動性或風險偏好的角度來看，市場仍存在不確定性因素，未來需更關注主板及中小創業績確定性高的龍頭企業。

“當前市場資金的風險偏好降低，在這樣的大背景下，選擇那些盈利相對穩健、確定性更高的行業，將有助于抵御市場情緒的影響。”長安基金林忠晶表示。

在他看來，年報、季報公布后，部分藍籌股尤其是2017年漲幅較大的標的，股價出現了較為深度的調整。在適當降低收益預期的背景下，如果公司的基本面沒有出現明顯變化，盈利發展的邏輯清晰，在預期得到釋放后，具有估值和行業優勢地位的標的將重新凸顯投資機會。

萬家新機遇龍頭企業混合的擬任基金經理高源表示，在當下的市場環境中，傾向于尋找確定性較高、盈利與估值相匹配的板塊。“我們不需要追求彈性最大的個股，但基于公募基金在基本面研究方面的優勢，我們會選擇現階段或下階段即將處于盈利向上周期的個股和行業進行配置。”

消費股重現配置價值

沿著“確定性收益”主線，前期遭遇深度調整的大消費板塊重新受到主力資金的青睞。東方財富(300059,股吧)Choice數據顯示，5月以來，貴州茅臺(600519,股吧)、格力電器(000651,股吧)、伊利股份(600887,股吧)獲得主力資金流入額分別為136.35億元、122.44億元和83.47億元，在主力流入資金排行榜中名列第二至四位。

從北向資金的投資方向來看，5月以來，五糧液(000858,股吧)、格力電器、貴州茅臺(600519,股吧)、伊利股份均5次登上滬股通、深股通十大活躍成交股排行榜，其中貴州茅臺累計獲得32億元的買入金額。

國投瑞銀基金(博客,微博)表示，根據上市公司2017年年報和2018年一季報，從投資現金流和在建工程同比增速的角度來看，A股上市公司或開啟新一輪產能擴張周期。消費板塊上市公司購建各類資產同比增速和在建工程同比增速均大幅抬升。

廣發證券(000776,股吧)研報分析，從需求端看，必需消費行業的需求明顯擴張。A股各大類板塊今年一季度收入增速大多明顯下滑，但可選消費和必需消費的收入增速逆勢回升;從供給端看，必需消費行業也具備加杠桿、擴產能的潛力——必需消費行業的經營現金流持續改善、有息負債率也處于歷史底部。

華夏基金認為，當前消費板塊仍具備明顯的估值優勢。2018年以來A股上市公司盈利增速穩健，經濟運行良好，全部A股PE接近2638點的估值水平。尤其是2017年走牛的大消費板塊，估值普遍下降，風險得到了有效釋放。

“根據一季報情況，消費相關的醫藥、家電、食品飲料、餐飲旅游、商貿零售等行業增速相對較好，行業景氣度和整體估值也較匹配，我們將適當加大對消費升級方向投資標的的挖掘力度。”摩根士丹利華鑫基金表示。⊙記者 王彭 ○編輯 于勇