資管新規(guī)(即《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》)正式落地，意味著中國資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的大時(shí)代已經(jīng)來臨。對(duì)于已誕生20個(gè)年頭的公募基金而言，整個(gè)資管行業(yè)格局的重塑，將令其再度迎來黃金發(fā)展期。雖然很多起步較早的大型基金公司已占據(jù)明顯的先發(fā)優(yōu)勢，但在永贏基金權(quán)益投資總監(jiān)李永興看來，中小型基金公司仍然存在彎道超車的機(jī)會(huì)。

李永興認(rèn)為，能夠在大資管時(shí)代脫穎而出的優(yōu)秀資產(chǎn)管理公司，不僅要有忠實(shí)的客戶和廣泛的銷售渠道，還要有為客戶全方位管理資產(chǎn)，并能持之以恒獲取高額收益的能力。

做足準(zhǔn)備 迎接“大資管”時(shí)代

公開資料顯示，李永興曾在交銀施羅德基金和九泰基金任職，擁有10多年公募從業(yè)經(jīng)歷，管理過交銀施羅德主題優(yōu)選、交銀施羅德周期等多只產(chǎn)品。談及加入永贏基金的初衷，李永興感慨良多。“我在行業(yè)內(nèi)工作超過10年，見證過公募基金業(yè)的起起伏伏，除了投資，也對(duì)行業(yè)進(jìn)行過一些深入思考。”

在李永興看來，整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)可以從收益和規(guī)模兩個(gè)維度去評(píng)價(jià)。從收益的角度看，據(jù)他觀察，A股市場活躍著很多擅長不同風(fēng)格的基金經(jīng)理，他們往往會(huì)在自己熟悉的領(lǐng)域做得“風(fēng)生水起”，一旦市場風(fēng)格切換，業(yè)績表現(xiàn)就會(huì)出現(xiàn)很大波動(dòng)。

“除了極少數(shù)的全能型選手，這么多年下來，很少有人能夠在不同市場階段始終維持業(yè)績領(lǐng)先。實(shí)際上，全社會(huì)各類行業(yè)發(fā)展至今，資管行業(yè)是其中為數(shù)不多的、還在靠個(gè)人單打獨(dú)斗能力去競爭的行業(yè)。”李永興說。

要想在市場不同階段都能為投資者獲取理想的投資回報(bào)，李永興認(rèn)為，單靠個(gè)人能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這就需要組建一個(gè)研究功底扎實(shí)、風(fēng)格互補(bǔ)的團(tuán)隊(duì)。

“再從規(guī)模的角度看，目前中國的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)排在世界前列，包括制造業(yè)、銀行、互聯(lián)網(wǎng)等在內(nèi)的很多行業(yè)已誕生了不少世界級(jí)企業(yè)，但資產(chǎn)管理行業(yè)卻鮮有具備國際競爭力的公司。”李永興坦言。

站在公募基金誕生20周年的時(shí)點(diǎn)，雖然很多傳統(tǒng)大型基金公司已占據(jù)明顯的先發(fā)優(yōu)勢，但李永興認(rèn)為，在中國資管行業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大的過程中，中小型基金公司并非全無彎道超車的機(jī)會(huì)。這些機(jī)會(huì)可能來自強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)競爭力，也可能來自海外市場投資規(guī)模的迅速擴(kuò)張，更有可能來自各類衍生工具的靈活運(yùn)用。

李永興的這一愿景與永贏基金大股東寧波銀行(002142,股吧)的管理層不謀而合，在他們看來，中國金融業(yè)的未來一定會(huì)迎來混業(yè)經(jīng)營的大資管時(shí)代，那時(shí)真正優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司不僅要有忠實(shí)的客戶和廣泛的銷售渠道，還要有為客戶全方位管理資產(chǎn)，并獲取高額收益的能力。

今年市場風(fēng)格趨向均衡

由李永興“掛帥”的永贏基金旗下第一只權(quán)益產(chǎn)品——永贏惠添利靈活配置混合基金近日開始公開募集，這標(biāo)志著永贏基金向權(quán)益投資領(lǐng)域邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步。

對(duì)于產(chǎn)品發(fā)行時(shí)點(diǎn)的選擇，李永興有著自己的見解。“雖然上證指數(shù)今年1月以后出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，但我判斷，無論從宏觀經(jīng)濟(jì)還是市場估值層面來看，今年二季度都會(huì)出現(xiàn)短期見底的情況。在回撤空間有限的情況下，此時(shí)建倉會(huì)有較大概率為投資者獲取收益。”

李永興回憶，他在今年年初對(duì)于A股市場持偏謹(jǐn)慎態(tài)度。首先，利率水平高企對(duì)于市場整體估值形成壓制，美債的持續(xù)走高也對(duì)美股形成了負(fù)面影響，進(jìn)而傳導(dǎo)至全球市場。其次，從盈利層面分析，他在去年四季度判斷，經(jīng)濟(jì)會(huì)在去年四季度短期見頂。上市公司今年一季報(bào)顯示，企業(yè)盈利增速出現(xiàn)了環(huán)比下降。

經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩調(diào)整，在李永興看來，A股的未來走勢已不再悲觀。“伴隨近期利率水平的持續(xù)下行，A股估值壓力得到了很大程度的釋放，未來繼續(xù)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不高。”

從盈利層面來看，李永興表示，完成一輪補(bǔ)庫存短周期后，企業(yè)在今年二三季度會(huì)有新一輪補(bǔ)庫存的動(dòng)力，若消費(fèi)、固定投資、進(jìn)出口這三大外生變量不發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)將會(huì)在今年二三季度短期見底。“所以，當(dāng)前不應(yīng)再過度看空A股，對(duì)于價(jià)值投資者而言，在找到盈利增長確定的投資標(biāo)的后可以慢慢進(jìn)場。”

至于市場風(fēng)格，李永興認(rèn)為，去年藍(lán)籌股“一枝獨(dú)秀”的情況不會(huì)再出現(xiàn)，取而代之的是成長與價(jià)值并駕齊驅(qū)。去年藍(lán)籌股的大幅上漲，是受到估值與盈利的雙重驅(qū)動(dòng)，而在估值修復(fù)行情完成之后，當(dāng)前主板與創(chuàng)業(yè)板的估值均處于歷史中位數(shù)以下，并未呈現(xiàn)明顯分化。

“再看盈利情況，過去兩年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升，很多行業(yè)尤其是受益于供給側(cè)改革的傳統(tǒng)周期行業(yè)率先復(fù)蘇，今年這些行業(yè)的盈利開始向軟件、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)傳導(dǎo)。我們看到，排除主題炒作等因素，很多計(jì)算機(jī)企業(yè)的訂單的確發(fā)生了明顯改善。”記者 王彭 ○編輯 于勇