近期，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“資管新規”)在執行層面上的困惑，成為業內關注焦點。證券時報記者了解到，某百億私募已調整了新發產品的基金合同，明確了產品類型，并對底層資產的投資比例做出限制。同時，一些券商托管亦通知私募，要求在新發產品合同上按照資管新規進行修改。

據了解，資產界定、產品類型、合格投資者標準等，都是新規以后，私募、券商在操作層面上比較疑惑的地方，某大型券商甚至為此暫停私募代銷業務，目前各家機構看法不太一致，業內都在亟待新規細則出臺。與此同時，中國證券投資基金業協會也呼吁，當務之急是推動資管新規配套規則盡快落地。

部分機構

要求調整私募合同

近日，百億私募永安國富資產在新發產品合同中明確表示，該基金投資于權益類資產、固定收益類資產、金融衍生產品、資產管理產品，按照成本計算占基金資產凈值的比例均為0~80%;同時，投資于現金類資產比例為0-100%。

這對于私募來說，產品合同進行了較大調整。“新規以后，我們理解多策略產品算混合類，有些倉位不能超過80%。這是合規上的要求，需要在合同里進行充分披露。”該私募相關人士解釋。

資管新規第四條提出，資產管理產品按照投資性質的不同，分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品，并規定了各類型產品的投資比例。

無獨有偶，北京某“公募派”私募運營總監也表示，目前華北某大型券商托管已對私募提出要求，私募產品合同要對產品類型、合格投資者進行界定。

對此，記者還采訪了券商托管部人士。華南某大型券商托管部負責人表示，私募合同的修改還需要進一步等通知。“資管新規對產品穿透的要求我們已經在執行了，但是在合同上界定私募產品的類型，產品類型對會影響策略，對行業影響很大。”

也有華北某券商托管部總監表示，現在有三個核心環節比較難確定，“第一，對底層資產的界定有歧義，比如收益憑證、類固定產品等該怎么算，基礎資產上的分類難題，給產品設計環節帶來了較大難度;第二，產品如何分類，資產如何界定;第三，產品分類不同，對應的投資者適當性的風險等級也不同。”

合格投資者標準

尚待界定

近期，中信證券(600030,股吧)暫停私募代銷業務。據了解，其主要原因是資管新規對投資者準入和適當性管理有新的規定，目前券商正在梳理相關落地政策辦法。

“對個人投資者來說，金融資產、凈資產的證明是否個人聲明即可，還是要開具單子;對機構投資者來說，是要自有資金證明，還是出財務報表、審計等要求。沒有統一的標準，短期業務開展有難度。現在等待合格投資者的門檻和認定標準落實。” 北京某大型券商機構業務部人士告訴記者。

招商證券(600999,股吧)托管部也認為，從實際操作來看，家庭金融凈資產的數據核實存在一定的困難，如何對合格投資者家庭凈資產進行認定，需要等待細則進一步明確。

近期，基金業協會會長洪磊表示，資管新規發布后，一些市場機構對合格投資者標準產生顧慮，暫停了對私募基金的銷售，正常業務活動受到影響。“在此，協會提醒大家，行業自律標準應當高于法律底線標準，公司標準應當高于行業自律標準，掌握好公司標準，就可以放心大膽地開展業務。現在行業的自律標準已經高于法律底線標準，我們也呼吁銀行和證券公司，不應當拒絕代銷或發行私募基金產品。”

同時，洪磊也稱，在優化行業制度環境方面，當務之急是推動《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》配套規則盡快落地。證券時報記者 吳君