近日短期理財(cái)債基站到了風(fēng)口浪尖之上。剛剛在上半年資產(chǎn)規(guī)模幾乎翻番至7000億元的理財(cái)債基繼保本基金、分級基金、貨幣基金等品種之后，成為監(jiān)管層著力整改的又一對象。據(jù)監(jiān)管要求，短期理財(cái)債基在產(chǎn)品投資期限、投資比例、凈值化等方面均需要進(jìn)行整改，而整改完成前，存量產(chǎn)品規(guī)模只減不增。據(jù)《金融投資報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，上半年短期理財(cái)債基已增至7000億元，目前共有24家公司旗下?lián)碛卸唐诶碡?cái)債基，5家公司管理的資產(chǎn)規(guī)模在500億元以上。

要求8成倉位投向債券

數(shù)據(jù)顯示，截止今年6月末，短期理財(cái)債基資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6967億元以上，較2017年年末3654億元的水平增長了90.67%，接近翻番。其中，廣發(fā)理財(cái)30天資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到685億元以上，相去年年末的規(guī)模翻倍還有余。該基金也是目前資產(chǎn)規(guī)模最大的短期理財(cái)債基。易方達(dá)月月利、光大添天盈也分別由去年年末的108億元和129億元分別增加至了409億元和391億元，實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的增長。

業(yè)內(nèi)人士指出，這樣的大幅增長主要原因很可能是受資管新規(guī)影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金發(fā)展受限，短期理財(cái)債基就成為替代品。而事實(shí)上，短期理財(cái)債基雖然名字叫“債基”，但從歷史數(shù)據(jù)來看，該類基金往往重點(diǎn)投資于大額存單等，與貨幣基金的投資范圍非常相似。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的55只短期理財(cái)債基中，債券倉位在50%以下的達(dá)到23只，債券倉位在80%以下的超過40只。與此同時(shí)，銀行存款占基金資產(chǎn)總值的比例超過50%的短期理財(cái)債基有10只，最高的一度達(dá)到78%以上，超過20%的則有36只。顯然大部分短債理財(cái)債基更向貨幣基金靠攏，與基金名稱中的“債基”不符。

因此，投資范圍正是此次的重點(diǎn)整改對象。此次監(jiān)管要求短期理財(cái)債基的投資范圍和投資比例都符合“80%以上資產(chǎn)投資于債券”的標(biāo)準(zhǔn)，這將使得短期理財(cái)債基重點(diǎn)布局銀行定期存款及大額存單、債券回購和短期債券等資產(chǎn)的局面改觀。

估值方法也分類整改

除了投資比例以外，此次針對短期理財(cái)債基的監(jiān)管方向還包括產(chǎn)品投資期限、凈值化等方面，而這一系列監(jiān)管措施，延續(xù)了打破剛性兌付、公募基金告別保本的一貫思路。其中，市值法計(jì)量基金資產(chǎn)凈值是一大核心，隨著監(jiān)管要求的下發(fā)，短期理財(cái)債基需按照開放式債券基金規(guī)則進(jìn)行規(guī)范，以市值法計(jì)量資產(chǎn)凈值。

而在此之前，短期理財(cái)債基的估值方法也向貨幣基金靠攏。從估值模式至投資范疇的偏離，短期理財(cái)債基從一開始就存在的產(chǎn)品錯(cuò)位的問題。貨幣基金的主要目的是現(xiàn)金管理，核心競爭力在于投資便利性和流動(dòng)性，而短期理財(cái)債基犧牲了便利性和流動(dòng)性卻沒有獲得更顯著的收益。

不過此次監(jiān)管也并沒有一刀切。據(jù)了解，由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在的差異，短期理財(cái)債基從出現(xiàn)之初就存在兩種模式，即，固定組合類理財(cái)債券基金和短期理財(cái)債券基金兩類，根據(jù)監(jiān)管要求，前者可采取攤余成本法計(jì)量，但需要滿足相關(guān)規(guī)定，例如，所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期，且資產(chǎn)到期日不得晚于產(chǎn)品封閉運(yùn)作期到期日;公司內(nèi)部采取影子定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段對攤余成本法計(jì)量的公允性進(jìn)行評估，并明確相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施;不得采取固定單位基金份額凈值等。后者則需要按市值法計(jì)量資產(chǎn)凈值。

從基金公司角度看，截止今年二季度末，24家基金管理公司旗下管理著短期理財(cái)債基。廣發(fā)基金旗下短期理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到948億元，在所有基金公司中排名首位，中銀、匯添富、民生加銀、易方達(dá)4家公司的資產(chǎn)規(guī)模較大，分別為762億元、686億元、587億元和521億元。此外，大成和建信基金管理的短期理財(cái)債基規(guī)模在400億元以上。