管理規(guī)模一路狂奔的私募行業(yè)，自2017年起，迎來逐步收緊的監(jiān)管政策。證券時報記者近日走訪了深圳數(shù)家初創(chuàng)型私募發(fā)現(xiàn)，在市場行情不佳、監(jiān)管又趨嚴(yán)的背景下，私募行業(yè)的進入門檻明顯提升。

去年踏入行業(yè)的私募新兵，不但規(guī)模不見起色，業(yè)績壓力也倍增。數(shù)據(jù)顯示，63%新私募已經(jīng)虧損，91.6%的新私募規(guī)模不超1億元。

與此同時，私募的注冊區(qū)域也在受限。令初創(chuàng)類私募更為擔(dān)憂的是資金募集艱難。“今年的目標(biāo)就是做好自營產(chǎn)品，度過寒冬先活下來再說。”一家位于深圳南山區(qū)的初創(chuàng)私募告訴記者。

九成新私募

規(guī)模不超1億

私募行業(yè)快速增長，私募新兵也越來越多，但新兵的整體特征是規(guī)模小、難盈利，尤其是在今年的這種行情背景下。

參照私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年期間成立并持續(xù)提供業(yè)績數(shù)據(jù)的私募公司有143家，其中有131家的最新規(guī)模在1億元以下、占比91.6%，有8家在1億元至10億元之間、占比5.6%，有2家私募的管理規(guī)模在10億元至20億元之間。

不過，投身私募未必就意味著一帆風(fēng)順，大部分的新私募成立后即迎來虧損業(yè)績。

據(jù)統(tǒng)計，在上述143家新成立的私募公司中，有90家私募的產(chǎn)品成立至今累計收益為負(fù)、已經(jīng)呈現(xiàn)虧損，其中有49家的累計收益低于-5%，有31家公司的累計收益低于-10%，有13家累計收益低于-15%，5家公司累計收益低于-20%。

不過，仍有22家公司成立以來已經(jīng)獲得5%以上收益，有11家公司成立至今盈利超10%，有6家公司的盈利更是超過20%。

今年的弱市行情，無疑是這一撥私募新兵所要面臨的共同難題。一名去年成立的私募公司合伙人跟記者感慨，選擇成立私募的時點不佳，“要是現(xiàn)在才開始建倉，在賬面上和心態(tài)上無疑會好很多”。

數(shù)據(jù)顯示，2017年新成立的私募公司中，有10家私募的今年年內(nèi)收益已經(jīng)低于-10%，有2家私募的年內(nèi)收益低于-20%。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，從中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，截至6月底，最近一年新增私募基金管理人4195家。這4195家私募是成立一年左右的初創(chuàng)型私募，至于有多少能夠生存下來，目前并沒有數(shù)據(jù)，預(yù)計短時間內(nèi)就被市場給淘汰的概率不大，需要一個過程。

“他們面臨的問題主要是投資管理方面，管理經(jīng)驗不足、風(fēng)控、投資模型的不成熟等，這也是很大程度上決定是否能夠生存下來的一個指標(biāo)。要想生存下來，就必須依靠優(yōu)秀的投資管理能力，做出優(yōu)秀的業(yè)績，才能脫穎而出。當(dāng)然也會面臨其他的問題，比如行業(yè)資源欠缺、公司初期運營成本較高等。”劉有華表示。

產(chǎn)品發(fā)行量迭創(chuàng)新低

巧婦難為無米之炊，令初創(chuàng)類私募更為擔(dān)憂的是資金募集艱難。

“資管新規(guī)發(fā)布后，初創(chuàng)類私募的資金募集受到較大影響。資管新規(guī)消除了多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，降杠桿、打破剛性兌付，對于初創(chuàng)型私募而言，由于其募資能力本身就比較弱，據(jù)傳已經(jīng)有部分券商開始暫停代銷私募產(chǎn)品，在整個市場都缺錢的背景下，初創(chuàng)型私募就會顯得更為艱難。”劉有華表示。

據(jù)證券時報記者了解，目前大部分券商的私募產(chǎn)品代銷都在正常開展，但不可否認(rèn)的是，私募產(chǎn)品的發(fā)售難度明顯加大。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年共發(fā)行8318只產(chǎn)品，私募發(fā)行數(shù)量相較去年同期的10556只，下降了21.2%。從月度發(fā)行數(shù)量來看，2018年1月股市火爆帶動私募月發(fā)行2214只產(chǎn)品，創(chuàng)出年度最高。其后發(fā)行數(shù)量便一路走低，雖然3月迎來短暫微量回升，但到了4月發(fā)行量再度掉頭向下，6月更是只發(fā)行了884只產(chǎn)品，創(chuàng)下了今年來最低發(fā)行量。

產(chǎn)品發(fā)行艱難，迫使不少初創(chuàng)私募開始收縮防線。“今年的目標(biāo)就是做好自營產(chǎn)品，度過寒冬先活下來再說。”一家位于深圳南山區(qū)的初創(chuàng)私募告訴記者。

此外，私募的運營成本也在不斷提升。“一年光運營成本就300萬～400萬，沒有2億規(guī)模根本沒法生存。”中量投總經(jīng)理冉德超說。

前西南證券量化投資部組建人、總經(jīng)理董江文告訴記者，他們?yōu)榱嘶I劃建立公司，已經(jīng)花了數(shù)年時間，當(dāng)前已發(fā)行了3個產(chǎn)品、管理規(guī)模超過3億元，前期主要資金都是自有資金，目前仍在推進新產(chǎn)品的發(fā)行中，但現(xiàn)在的募資遇到兩大問題：一個機構(gòu)白名單的門檻過于絕對化、不認(rèn)可投資經(jīng)理的過往經(jīng)歷，一個是市場對量化投資的理解依然不足。

舉例而言，董江文雖然是一名私募新兵，卻也是一名量化投資老將，但由于投資經(jīng)歷主要來自券商行業(yè)，在爭取進入一些機構(gòu)白名單時會遇到一些障礙。

參照基金業(yè)協(xié)會備案信息，董江文曾任巴克萊資本分析員、貝爾交易量化交易平臺高級交易經(jīng)理，2007年回國進入招商證券擔(dān)任衍生投資部負(fù)責(zé)人。在招商證券待了將近5年后，董江文出走西南證券，成為西南證券量化投資部的組建人以及總經(jīng)理，2016年離開西南證券，籌備中量投。

中量投總經(jīng)理冉德超也告訴記者，在他們路演的過程中，時常發(fā)現(xiàn)投資者不太理解量化投資，“A股還是以單純的多頭擇時策略為主，大家不太理解量化投資是什么，常常會提出過高的收益預(yù)期”。

甚至于，在一次營業(yè)部路演過程中，他們希望講解量化模型，但“投資者上來就問茅臺、五糧液還能不能買”，讓他們也感到哭笑不得。