近幾年來，為規(guī)避金融行業(yè)系統(tǒng)性風險，監(jiān)管層一直在有力地推進金融去杠桿，目前已經(jīng)取得了初步成效。在公募基金市場上，采用杠桿策略的分級基金也成為整改的重點對象，轉型或清盤成為分級基金僅有的兩條出路。

今年以來A股市場持續(xù)震蕩，使得采用杠桿策略的分級B基金面臨更大的挑戰(zhàn)，也不斷有分級B基金進入到下折“雷區(qū)”。《證券日報》記者注意到，為了避免旗下的分級基金產(chǎn)品下折，各基金公司紛紛加快了分級基金的轉型歷程：截至今年8月12日，已經(jīng)有43只分級基金啟動或完成轉型、5只分級基金清盤，占比超三成。

選擇轉型或清盤

48只分級基金退出“舞臺”

8月11日，萬家基金再次發(fā)布旗下產(chǎn)品萬家中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)分級的風險提示公告。據(jù)了解，該基金產(chǎn)品已經(jīng)在7月16日通過了基金轉型的相關議案，目前該基金正處在轉型期：持有該基金的投資者可在今年7月17日至8月13日選擇賣出該基金或持續(xù)持有等待該基金轉型，屆時該基金將轉型成萬家新機遇價值驅動靈活配置，完成轉型的分級基金產(chǎn)品即將再添一例。

去年11月份，證監(jiān)會等五大監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見(征求意見稿)》，公募基金將被禁止發(fā)行分級產(chǎn)品。而公募基金市場上的最后一只成立的分級基金，則要追溯到2015年：2015年下半年監(jiān)管層叫停審批分級基金，于該年9月底日成立的中融中證白酒分級成為公募基金歷史上最后一只發(fā)行的分級基金產(chǎn)品，但該產(chǎn)品已于2016年5月份完成了清算。

隨著監(jiān)管層金融去杠桿的不斷推薦，以及今年4月底“資管新規(guī)”的發(fā)布，基金公司對旗下分級基金產(chǎn)品的清理也在加速。《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年8月12日，已經(jīng)有48只基金產(chǎn)品已經(jīng)在退出或已經(jīng)退出歷史舞臺：具體來看，有43只分級基金啟動或完成轉型，5只分級基金清盤，占公募基金市場上分級基金總數(shù)量的比例超過三成。

分級基金轉型的過程也是十分繁雜。首先，分級基金轉型轉型議案提出后需要召開基金持有人大會，對于那些散戶持有較多的基金，會議召開難度很大;其次，分級B基金的估值問題尚沒有統(tǒng)一的解決方案，如果投資者只持有分級A基金或只持有B基金，其基金凈值和交易價格之間就存在著一定的差異。

在此背景下，基金公司對旗下基金規(guī)模較小的分級基金干脆選擇了清盤處理。今年8月1日，建信中證互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)分級合同生效滿三年之日，該基金的基金資產(chǎn)凈值不足2億元，已觸發(fā)基金合同終止的條件，該基金選擇了清盤。另外，還有4只分級基金主動選擇了清盤，分別是天弘瑞利分級、中海惠豐純債分級、銀華永益分級和富國恒利分級。

分級基金即將落幕

基金公司積極推動轉型

今年以來，A股市場的持續(xù)震蕩行情，不禁讓人聯(lián)想到2015年下半年A股市場開啟的“暴跌模式”：在2015年上半年，分級基金借助其杠桿策略在大牛市中一戰(zhàn)成名，卻也沒能逃過下半年的業(yè)績和規(guī)模雙殺，多只分級基金的基金凈值在短時間內大幅下跌，投資者面臨巨大的虧損，為保護投資者利益，監(jiān)管層也在此期間及時叫停了分級基金的審批。

受諸多因素影響，A股市場在今年以來出現(xiàn)了較大幅度的下跌，上證綜指已經(jīng)由年初的3314點下滑至最新的2795點，采用杠桿策略的分級B基金在今年的表現(xiàn)更是慘不忍睹：截至8月10日，擁有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的140只分級B在今年以來的平均回報率為-34.46%;表現(xiàn)最好的分級B為中海惠祥分級B，在今年以來斬獲了9.81%的回報率，而表現(xiàn)最差的分級B基金，其基金凈值在今年以來已經(jīng)下跌了近70%。

分級B基金產(chǎn)品基金凈值的持續(xù)下跌也使得相關產(chǎn)品進入到下折“雷區(qū)”。8月10日，共有11只分級基金發(fā)布了“可能發(fā)生不定期份額折算的”公告，這也就意味著這11只分級B基金的基金凈值已經(jīng)接近其下折閾值，分級B基金一旦觸發(fā)下折，將會給其基金持有人帶來巨大的虧損。

此前，監(jiān)管部門要求的基金公司需在6月底前發(fā)布轉型提示公告，按照基金規(guī)模的不同分批次進行轉型：其中，3億元規(guī)模以下的分級基金要求在明年6月底前完成轉型;3億元規(guī)模以上的分級基金，可以將轉型期限放寬到“資管新規(guī)”過渡期(2020年)結束。“資管新規(guī)”的發(fā)布也就意味著分級基金大限時間確定，分級基金的推出也已經(jīng)開始倒計時。

盡管分級基金的轉型困難重重，但是多家基金公司均在積極推動旗下分級基金的轉型，更是有上海一家基金公司對《證券日報》記者表示，推動分級基金轉型已經(jīng)成為公司下半年工作的重點，該公司工作人員對《證券日報》記者透露：“該分級基金的規(guī)模較大，目前正在努力推進該產(chǎn)品的轉型工作，最快明年年初能完成轉型”。