投資時(shí)機(jī)總是以困難的形式出現(xiàn) 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們看到的更多是機(jī)會。

每次股市底部，都有類似的信心危機(jī)和對未來深深的擔(dān)憂，這一次也不例外。全球融合的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不會逆轉(zhuǎn)，中國崛起的大勢不可阻擋。回看我們走過的路，當(dāng)下也許是最壞的時(shí)刻，但也是我們必然要經(jīng)歷的。

2018基金半年報(bào)陸續(xù)披露，多位績優(yōu)基金經(jīng)理在報(bào)告中表示，當(dāng)前A股市場整體估值水平迅速回落到價(jià)值區(qū)間，與其在悲觀情緒中越陷越深，不如以積極心態(tài)開始布局。

績優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)可估值水平

東方紅睿豐靈活配置基金經(jīng)理林鵬認(rèn)為，當(dāng)前A股市場面臨非常嚴(yán)重的信心危機(jī)。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、宏觀去杠桿以及貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，各項(xiàng)估值指標(biāo)幾乎都到達(dá)了過去20多年的最低區(qū)域。回顧歷史上的股市底部，每次都有類似的信心危機(jī)和對未來深深的擔(dān)憂，這一次也不例外。未來中國發(fā)展的外部環(huán)境也許不如過去30年，但好的地方在于中國自身的產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，龍頭企業(yè)的競爭力更加強(qiáng)大。“相信全球融合的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不會逆轉(zhuǎn)，中國崛起的大勢不可阻擋。回看我們走過的路，當(dāng)下也許是最壞的時(shí)刻，但也是我們必然要經(jīng)歷的。”

管理南方新優(yōu)享基金的史博和章暉表示，中國經(jīng)濟(jì)的韌性仍然很強(qiáng)，不大可能硬著陸。但貿(mào)易摩擦和去杠桿相關(guān)政策對經(jīng)濟(jì)的影響會持續(xù)比較長時(shí)間。目前相關(guān)事件對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的沖擊或已告一段落，但對于企業(yè)盈利的影響還沒有充分顯現(xiàn)出來，這是未來相當(dāng)長一段時(shí)間需要密切觀察的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。行業(yè)層面，消費(fèi)行業(yè)依舊看好食品飲料。在新興成長類行業(yè)，創(chuàng)新藥和云計(jì)算這兩個(gè)板塊長期空間較大。

廣發(fā)聚豐基金在展望未來市場時(shí)表示，中美貿(mào)易摩擦的波折將繼續(xù)影響市場預(yù)期，而其影響程度無法準(zhǔn)確測算，這將成為壓制整體市場表現(xiàn)的重大負(fù)面因素。去杠桿政策顯示出長期的堅(jiān)定性，但是也有根據(jù)具體經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行調(diào)整的靈活性，這將成為市場波動的因素之一。整體市場估值水平迅速回落到較為價(jià)值的區(qū)間，將積極尋找在價(jià)值區(qū)間的優(yōu)秀公司，進(jìn)行長期投資。

王宗合在鵬華消費(fèi)優(yōu)選基金半年報(bào)中寫道，目前市場有明顯的負(fù)反饋效應(yīng)，對市場本身走勢是中性偏謹(jǐn)慎的。但不會以對市場的預(yù)判為前提來做投資。在較弱的市場中，希望通過細(xì)分子行業(yè)和個(gè)股獲取超額收益。對于短期市場的大幅震蕩采取淡然態(tài)度，最重要的還是考慮持倉個(gè)股的基本面是否符合發(fā)展預(yù)期;個(gè)股估值如果不存在泡沫，堅(jiān)信我們深入研究的個(gè)股和行業(yè)，在弱市中依然可以應(yīng)對。

楊鵬和劉彥春管理的景順長城內(nèi)需增長基金報(bào)告指出，市場信心降至冰點(diǎn)，持續(xù)信用緊縮、中美貿(mào)易沖突、棚改貨幣化安置政策調(diào)整都嚴(yán)重影響著投資者的信心。對宏觀經(jīng)濟(jì)過多的擔(dān)憂沒有必要，我國目前是主動去杠桿，與危機(jī)去杠桿有本質(zhì)的不同，也有足夠多的手段來應(yīng)對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。市場上很多資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健、現(xiàn)金流強(qiáng)勁的上市公司估值已經(jīng)到了很低水平，可能是現(xiàn)階段回報(bào)率最好的可投資資產(chǎn)。“投資時(shí)機(jī)總是以困難的形式出現(xiàn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們看到的更多是機(jī)會。”

看好消費(fèi)升級和科技進(jìn)步

從布局方向上看，消費(fèi)升級和科技進(jìn)步被更多績優(yōu)基金經(jīng)理看好。

東方紅策略精選靈活配置基金半年報(bào)顯示，今年股票投資的不確定性要高于去年，但一些積極的因素也在陸續(xù)出現(xiàn)。經(jīng)過上半年的調(diào)整，股票的估值水平更具吸引力;同時(shí)還要關(guān)注貨幣政策的邊際變化，對權(quán)益市場開始有所支撐。關(guān)注估值合理、基本面穩(wěn)健的消費(fèi)類價(jià)值股;業(yè)績高增長、估值合理的細(xì)分子行業(yè)成長龍頭;一些行業(yè)處于底部，有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭公司;以及一些估值處于歷史較低位置，業(yè)績?nèi)杂斜Ｕ系闹芷陬悆?yōu)質(zhì)龍頭。

融通領(lǐng)先成長混合基金對下半年國內(nèi)證券市場的投資前景較有信心，中長期投資機(jī)會比較確定的行業(yè)包括高端裝備智造、新材料、集成電路、生物醫(yī)藥、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)，以及受益于消費(fèi)升級和消費(fèi)普及的品質(zhì)食品飲料、精品內(nèi)容制作等;中期比較確定的投資機(jī)會來自供需改善下的景氣復(fù)蘇板塊。供給側(cè)改革有利于從中長期角度扭轉(zhuǎn)產(chǎn)能過剩局面，部分傳統(tǒng)行業(yè)的景氣拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)并可持續(xù)，其中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望享受行業(yè)的高景氣并獲得更多市場份額。同時(shí)，期待以增加有效供給滿足潛在需求的供給側(cè)改革，如醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)老、教育體育、高端品牌消費(fèi)、旅游購物等等。

諾德中小盤混合型基金也表示，中國進(jìn)入美好新生活的未來趨勢，決定較長時(shí)間內(nèi)的投資機(jī)會依然集中在符合消費(fèi)升級和科技進(jìn)步等大趨勢的成長性行業(yè)。一方面是為提升人民生活水平，持續(xù)受益于消費(fèi)升級的食品飲料、家電、醫(yī)藥等領(lǐng)域;另一方面是以新能源汽車、人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造為代表彎道超車行業(yè)，也將在政府的支持下快速成長，走上健康發(fā)展之路。泰達(dá)宏利紅利先鋒基金認(rèn)為高ROE、穩(wěn)定成長的行業(yè)龍頭公司將成為主要的投資標(biāo)的。農(nóng)銀匯理行業(yè)領(lǐng)先基金認(rèn)為下半年市場如上半年后期那樣出現(xiàn)明顯下跌的概率較小，市場處在一定結(jié)構(gòu)化機(jī)會的可能，其中科技成長類的行業(yè)將相對更受益。

此外，華夏新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理表示，與上半年集中抱團(tuán)少數(shù)消費(fèi)龍頭白馬股不同，下半年投資風(fēng)格和方向會有所擴(kuò)散，代表新經(jīng)濟(jì)的板塊、估值匹配的優(yōu)質(zhì)成長股都存在較大機(jī)會。匯添富民營活力展望下半年認(rèn)為股市將繼續(xù)“磨底”。低迷的市場會孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)會，尤其是代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“消費(fèi)+創(chuàng)新”方向。嘉實(shí)增長基金經(jīng)理表示，投資、消費(fèi)都有逐漸乏力的跡象，對外出口受制于貿(mào)易戰(zhàn)也存在一定的不確定性，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，下半年市場仍缺乏系統(tǒng)性機(jī)會，但還會有較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，需要更多地從產(chǎn)業(yè)投資角度去尋找和挖掘，洞察產(chǎn)業(yè)層面的變化，積極尋找投資機(jī)會。中國基金報(bào) 記者 方麗