社保基金另一個突出變化是，新組合將以集中投資為主，每一個重點投資標的都要進行嚴格篩選。此外，包括社保基金在內的長期資金，正在加快入市腳步，多只養老目標基金于近期發行，封閉期多以三年和五年為主。

證券時報記者 許孝如

社保基金委托投資考核一直備受市場關注。證券時報記者獲悉，社保基金正醞釀試點新組合的五年期考核辦法，即委托給公募基金的新組合，不再考核短期業績，而是以五年為周期進行考核。

如何使考核機制更為合理，是社保基金一直在考量的。以權益法入賬曾一度呼聲較高，但與現行相關規定有沖突。對社保基金新組合試點五年期考核，成為新解決方案。另一個突出變化是新組合將以集中投資為主，每一個重點投資標的都要進行嚴格篩選。

除了改變考核機制，證券時報記者從相關人士處獲悉，包括社保基金在內的長期資金，正在加快入市腳步。多只養老目標基金也于近期紛紛發行，封閉期多以三年和五年為主，以追求養老資產的長期穩健增值。

新組合

醞釀試點五年一考核

近日，證券時報記者獲悉，社保基金委托投資的考核機制將迎來重大調整。基于社保基金長期投資、價值投資的理念，社保基金委托投資新組合考核機制將試點五年一考核，重在突出管理人的長期業績和業績穩定性的評價導向性。

“考核標準比較復雜，其中基金業績會占較大比例，但還有一些其他指標綜合考量。業績的考核不是只看絕對收益，也會考量相對業績情況，比如相對業績比較基準、相對其他產品業績等。其他考量指標，比如投資過程中主動或被動超標的次數等。”一家擁有社保基金管理資格的大型公募相關負責人告訴證券時報記者。

值得注意的是，一直以來，國內市場都注重對基金業績的短期考核，這令不少基金管理人壓力倍增。

“以前我們接委外，都是一年一考核，根據考核結果才能確定能收到多少管理費。機構的考核如果不是長期的，就更沒有長期資金了。包括保險資金的投資業績也都應該進行長期考核。”另一家大型公募基金負責人稱。

前海開源基金執行總經理楊德龍表示，如果社保基金執行五年期考核的話，將鼓勵長期投資、鼓勵價值投資，有利于引導市場看重長期表現的理念、有利于基金經理更好地選擇一些中長期標的，避免追求短期收益。

長期資金加快入市腳步

除了改變考核機制，記者從相關人士處獲悉，包括社保基金在內的長期資金，正在加快入市的腳步。

“今年以來A股持續震蕩下跌，目前上證指數已經跌到2700點左右，大部分優質股票已經跌出了價值，對社保基金而言是建倉良機。”相關人士告訴記者，基于長期投資和價值投資理念，社保基金也有望加大入市力度。

全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民此前表示，社保基金在公募市場能獲得較高的年化回報，與社保基金幾次在資本市場的高點大比例賣出，在低點大比例投入有關系。社保基金通過選擇市場中優秀的基金管理團隊，通過個股選擇獲得阿爾法收益。

除了社保基金，首批養老目標基金也將于近期發行。9月5日，泰達宏利泰和平衡養老目標三年持有期混合型基金中基金(FOF)、中歐預見養老目標日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)公告稱將于9月10日發行，每筆份額的最短持有期限為三年，即封閉期為三年。此前，包括華夏養老目標日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)、嘉實養老目標日期2040五年持有期混合型發起式基金中基金(FOF)在內的首批養老目標基金已正式獲批。

養老目標基金的封閉期多以三年和五年為主，以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略。

業內人士稱，“鎖”三年或五年可以減少甚至避免由于投資者自身的頻繁申贖對基金收益的損耗，基金經理也可以按照三年的周期進行投資，也用這種方式讓投資者認識這類基金的投資運作方式和風險收益方式。

值得注意的是，養老目標基金設三年或五年封閉期，與社保基金五年一考核的機制也不謀而合，長期考核機制有利于加快長期資金的入市。

社保基金

累計收益突破1萬億

過去18年，社保基金的管理資產規模從最初的幾百億增長到如今的2.2萬億元，累計投資收益超過1萬億元，社保基金已探索出了一條業績不俗的投資之路。截至2017年末，社保基金境內投資資產20557.50億元，占社保基金資產總額的92.47%;境外投資資產1673.74億元，占社保基金資產總額的7.53%。

社保基金主要采取直接投資與委托投資相結合的方式開展投資運作。直接投資資產0.94萬億元，占社保基金資產總額的42.35%;委托投資資產12816.33億元，占社保基金資產總額的57.65%。其中，直接投資由社保基金會直接管理運作;委托投資由社保基金會委托投資管理人管理運作。

根據《全國社會保障基金理事會社保基金年度報告(2017年度)》，2017年社保基金權益投資收益額為1846.14億元，投資收益率達9.68%;社保基金自成立以來的年均投資收益率8.44%，累計投資收益額10073.99億元。

值得注意的是，社保基金的投資收益額已經超過財政撥款。截至2017年末，財政性撥入全國社保基金資金和股份累計8577.80億元。

王忠民此前表示，社保基金1萬億元的投資收益中，有2500億元是復利的結果。由于收益免稅，可以全部滾存到復利結果中，讓其在投資中發揮更大作用。