“為什么我看好的基金突然限制申購了?”近日，《證券日報》記者的朋友圈中有人發出了這樣疑問。

實際上，基金管理人考慮到基金持有人的利益、權衡風險控制和基金業績的可持續性等因素，根據其所管理基金總份額的增幅對其申購量做一定的限制，在基金規模達到一定數量后將暫停或限制申購，這樣能夠利于基金的投資運作，有效提升基金的業績。

《證券日報》記者梳理發現，在上周又有21只基金暫停了大額申購及基金轉換轉入業務的通道，至此，已經有860只基金(A/B/C類合并統計)處于“暫停大額申購”狀態。跟蹤這些基金在今年以來的持股倉位也能夠發現，860只基金在今年以來的持股倉位明顯下降，其二季度末的平均持股倉位為65.47%，同比下降了8.2個百分點，表現出對當前市場強烈的“避險”情緒。

21只基金上周發布公告

暫停大額申購業務

9月8日晚間，創金合信基金發布公告稱，旗下創金合信尊盛純債基金自2018年9月10日起暫停300萬元以上(不含300萬元)的大額申購及定期定額申購申請，如單日單個基金賬戶在本基金基金份額上的累計申購金額大于300萬元的，基金管理人有權拒絕超額部分的申請。公告顯示，暫停大額申購和定期定額投資的原因為“保護基金份額持有人利益”。

實際上，近期暫停大額申購的基金不在少數，博時新收益靈活配置、東方紅策略精選靈活配置和廣發安享靈活配置等基金均在上周發布了恢復大額申購的公告。《證券日報》記者梳理發現，僅在上周，就已經有21只基金陸續暫停大額申購及定期定額申購申請，基金公告所顯示的原因均為“為保證基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益”。

《證券日報》記者梳理發現，按A/B/C類合并統計，截至9月8日，公募基金市場上共有490只基金處于暫停申購狀態，860只基金處于暫停大額申購狀態，單日申購上限最低的2只基金均為某老牌基金公司旗下的基金產品，2只基金的單日申購上限均為10元，查閱資料發現，這2只基金從啟用該限額至今也已經有近2年的時間。

針對諸多基金密集發布暫停大額申購公告的做法，《證券日報》記者上周采訪了多位業內分析人士，他們分析該現象背后的原因主要有兩個：一是，老牌基金公司旗下的明星基金依然受投資者青睞，如果這些基金的規模過度抬升，會影響到該基金的投資運作，其后續的業績表現會大打折扣;二是，在A股市場持續低迷時，機構投資者對債券基金、貨幣基金的購買意愿大大加強，機構投資者的快速入場會攤薄普通投資者的收益，所以基金公司也會限制投資者對固收類基金的申購額度，從限制的額度也能看出，主要是針對機構投資者。

860只基金最新倉位

同比下降8.2個百分點

這些基金對于后市的態度，可以從基金的最新持股倉位中表現出來。《證券日報》記者根據Wind倉位估算系統統計，860只基金中有551只權益類基金，551只權益類基金最新的平均持股倉位是83.55%，低于同期公募基金市場上所有權益類基金85.93%的平均持股倉位。

《證券日報》記者注意到，上述處于“暫停大額申購”狀態的860只基金中有811只成立于2017年之前，這些基金在去年二季度末時已經基本完成建倉工作。擁有數據統計的538只權益類基金在去年二季度末的評論持股倉位為86.67%，而到了今年二季度末該持股倉位已經下降至83.7%，同比下降了2.97個百分點。這也說明這些基金背后的基金管理者對當前市場的態度比較謹慎，降低了對風險性較高的權益類資產的配置。

隨著越來越多的投資者認購老牌基金公司旗下的明星基金產品，這對基金經理的投資能力也提出了更高的要求，因為基金經理在管理規模較小的基金和規模很大的基金時的思路是不一樣的。相比規模較小的基金而言，規模很大的基金在更換其持有的股票時會有較大的難度，這也使得基金經理更傾向于配置一些業績穩定、風險較低的投資標的，基金的業績表現也會有所下滑。為了防止基金規模進一步擴大，在投資管理上帶來的難度，諸多基金在規模達到50億元-100億元時均暫停了大額申購。

另外，如上述分析人士所言，眾多投資者在今年以來更看好固收類基金的投資機會。債券基金和貨幣基金的規模在今年以來快速擴張：首先，通過貨幣型ETF最新流通份額，可以發現華寶現金添益、銀華交易貨幣、建信現金添益這3只基金的流通份額在今年以來分別擴張了873.61億份、437.76億份、113.62億份;另外，基金半年報披露的基金持有人結構，也能夠反映出投資者對貨幣基金的申購熱情，從今年上半年貨幣型基金的持有人變化看，至少有數量過億的新投資者申購了貨幣型基金。本報見習記者 王明山