10月以來，A股連續下跌，截至昨日收盤，月內跌幅已近10%。疲軟市場環境下，股票私募正在經歷又一輪寒冬。近期白馬股的連續重挫，更讓堅守價值的私募基金感受到壓力。如何應對?不同公司間的策略有所分化。

深圳一家私募負責人在投資者交流活動中表示，目前市場下跌已經充分反映出經濟下滑的預期，伴隨美國經濟走勢見頂，美國股市拐頭下跌可能會進一步拉底A股估值，無論如何目前都是一個下行周期，因此必須維持超低倉位。在市場沒有見底企穩時，堅決不去猜底抄底，避免黎明前的死亡，并加強研究與學習、防風險，爭取抓住下一波主升浪行情機會。

雖然對市場很悲觀，但該負責人稱還是會積極面對。他還建議今年購買該公司產品尚未獲得收益的客戶不要贖回，不希望客戶因贖回產品去抄底而成為市場黎明前最后一批被“慘殺”的投資客。

據格上研究中心統計，2018年前三季度，陽光私募平均收益率為-6.93%，同期滬深300指數下跌14.69%，創業板指數下跌19.47%。其中股票策略在各類私募產品中墊底，平均虧損超過10%。進入10月，股市持續低迷，雖然近期利好政策頻推，但市場弱勢未見明顯改觀。

上海某中型股票私募投資總監向證券時報記者表示，最近白馬藍籌股的大幅下跌有三個核心原因：

首先，以前中國宏觀經濟沒有面臨過這樣的下行趨勢，經濟下滑的深度和速度都超出了市場預期，而現在各個政策環節都受到制約，政策空間減小，藍籌股代表了宏觀經濟核心領域，經濟下滑波及到了這些核心領域。

其次，以前市場投資者構成主要是國內投資者，市場對基本面變化的反應會更提前，但現在投資者構成中加入了海外投資者，海外投資者更看重宏觀數據，在宏觀數據走弱的背景下會加大市場集中賣出的壓力。

再者，現階段國內投資者已經極度悲觀，這更加大了股市的波動。

“我們公司今年7、8月份進行了減倉，當時看到很多消費相關的數據出現了下滑，最近倉位并不高。看到10月29日的市場走勢后，在原來低倉位基礎上又進行了大幅減倉，干脆休息了。”上述股票私募投資總監稱。

某大型外資私募基金經理此前也曾透露，該公司在國內的股票私募產品目前倉位在四成左右，相比海外的同類產品倉位處于較低水平。“A股是新興市場股市，波動率較大，為了更好獲得絕對收益，我們沒有照搬海外的一些策略，而是加入了一部分擇時。”

盡管一些私募主動降低了倉位，但不少私募還在繼續堅守。華東一家大型私募相關負責人就表示，該公司股票類產品的倉位仍在六成以上，下跌過程中還在持續進行加倉。“很多實證研究都表明，擇時在股票投資中并不創造價值，因此我們還是更傾向于持有股票。”

另一家北方的大型股票私募的相關負責人也向記者表示，該公司目前并沒有大幅降低倉位，而是會加大對優質公司的調研，優化投資組合。證券時報記者 沈寧