占據公募基金半壁江山的貨幣基金，正面臨著銀行各種現金理財產品的不斷沖擊。

第一財經記者了解到，除了類貨幣產品，城商行和一些互聯網民營銀行的結構性存款產品和活期存款產品在收益率上對貨幣基金呈現碾壓之勢，其中目前互聯網民營銀行的一類理財——活期存款產品試圖殺出重圍。

據融360不完全統計，目前有8家互聯網銀行在發行活期存款產品。業內人士介紹，活期存款產品不是普通的活期存款，而是將定期存款活期化的產品。此類產品主要是民營銀行在發，尤其是民營銀行中的互聯網銀行。“但目前這種定期存款收益權轉讓的產品仍沒有針對性的法規文件，仍存在一定的流動性風險。”

“銀行的類貨幣基金產品對投資的限制較少，收益高的一部分來自于長久期債券或者非標等，這樣6%~7%的收益率很容易做出來，這也是為何流動性寬松的時候貨幣基金收益率和銀行理財收益率有較大缺口。”北京一位公募貨幣基金經理告訴記者。

Wind統計顯示，貨幣基金最新7日年化收益率平均為2.8%，相比年初的4.73%下降超過40%。

貨基吸引力減弱

一面是外部沖擊，一面是自我設限。近日來，多位公募人士感慨，在銀行類貨幣基金產品的吸引力沖擊和銀行背書下，貨幣基金受到不小沖擊。而反觀貨幣基金自身的T+0和大額支取受限，在吸引力上進一步處于劣勢。

統計顯示，截至今年第三季度，公募基金的總規模達到132243億元，其中貨幣基金規模為89206億，占比約為67.46%。而隨著市場行情的低迷，基金發行規模也處于低迷狀態。2017年10月起至今，貨幣基金的新發數量為0。

從收益率來看，三季度貨基平均收益率再度下行57個基點(bp)，均值降至3.3%。從收益率變動分布上看，僅有1%的貨基實現了收益率的增長，28%的貨基實現了高于3.6%的收益率，約有24%的貨基當前的收益率已低于3%。

進一步來看，今年第三季度僅有1%的貨基實現收益率增長，其余貨基的收益率均出現不同程度的下跌，其中跌幅超過60bp、70bp、80bp的占比分別為47%、31%及14%，約九成貨基的收益率跌幅超過30bp。

7月以來央行呵護資金面態度明確，公開市場連續大額凈投放。7月23日再度投放5020億1年期中期借貸便利(MLF)，通過釋放中長期流動性穩定商業銀行負債端壓力，銀行間狹義流動性在此期間極為充裕，3個月(3M)同業存單收益率最低觸及2%，一度與貨幣政策利率倒掛。

分析人士指出，貨幣市場利率大幅回調推動貨基收益率進一步走低。貨幣政策邊際轉松，貨幣市場利率全面回落，使得3M存單收益率快速下滑。

“大多數基金經理買利率債一般是1~3年的久期，所以慢慢就會看到1年以下的收益率特別的低，所以眼下短端的利率殺得很低。”上海一位公募債券基金經理告訴記者。

而隨著貨基收益率持續走低，其與銀行理財及結構性存款間的息差倒掛，吸引力大幅縮水。

“我行資管部就有這種(類貨基)產品，但是好像銀行的不能免稅，不像公募的貨幣基金那樣。底層肯定都是存單、同存、短久期債券等，流動性寬松，收益率也自然下來了。”北京一位股份行固收人士告訴記者。

“2015~2016年貨幣基金也有一段時間在3%左右，那個時候銀行理財也有類貨幣基金產品，那會兒也是有利差存在的。不過我感覺貨幣基金那個時候規模也是在往上漲，只是增速會慢一些。”上述北京公募貨幣基金經理表示。

互聯網銀行突圍

除了銀行類貨基產品，近來，民營銀行推出一系列的活期存款類類貨基產品，這些產品50元起存，隨存隨取、當日起息、大額買入及贖回，收益率也要比貨幣基金高一些。

比如富民銀行的富民寶、眾邦銀行的“當日”系列、藍海銀行的藍寶寶等的(提前支取)利率都約為4.4%，百信銀行的智惠存則為4.1%。網商銀行的定活寶推出得比較早，開創了該類產品的先河。

融360分析師楊慧敏介紹，這種活期產品的投資標的是三年或者五年期限的定期存款，購買者提前支取時，將定期存款的收益權轉讓給第三方機構。

“從銀行角度來說，發行這種存款產品的主要是互聯網銀行，以利率水平相對較高的小額借貸為主營業務，所以這種活期存款實際上能讓銀行鎖定定期存款，從而支持貸款的資金。這樣高利率的貸款基本可以覆蓋定期存款的高息。”楊慧敏告訴記者。

值得注意的是，像富民寶、“當日”系列產品、藍寶寶等均是按照存入時候的利率計息，也就是存入的那一刻起，利率就已經確定。

“投資者將資金存入后，實際上資金進入了三年或五年定期存款的資金池，所以投資者一買入就確定了利息，是因為提前計算了定期存款到期的利息，而投資者提前支取時，就將此收益權轉讓給第三方機構，全部資金到期后，銀行再將部分定期存款利息分給第三方機構。”楊慧敏解釋道。

業內人士也介紹，此類產品相比其他活期類產品收益率較高，且同樣隨存隨取，投資者也比較青睞，所以很多產品需要定時進行搶購。但目前這種定期存款收益權轉讓的產品仍沒有針對性的法規文件，仍存在一定的流動性風險。

第一財經了解到，發行該類產品的主要是互聯網銀行和直銷銀行，這些銀行由于大部分沒有營業網點進行攬存，迫于生存壓力，更傾向于用這種高息方式進行攬儲。

此外，眼下也有一些城商行在大力推廣個人結構性存款產品，起投門檻是1萬。

“結構性存款本質上也是存款，只是有部分利息去做了衍生品投資，比如買個期權，博個高收益。比如，100塊錢存款，3%的利率，但是結構性存款呈現的是2%~5%的一個區間收益，相當于拿3塊錢利息去做了一個投資，這種產品股份行的量相對較大。”上述股份行固收人士進一步表示。