今年以來，伴隨著A股市場長期調整，上市公司重大資產重組計劃也頻繁流產，僅下半年以來，就已經有104家上市公司發布了關于終止重大資產重組計劃的公告。值得注意的是，這104家終止重組并復牌的上市公司，復牌后股價漲幅跑輸大盤的占比超八成，在復牌后股價下跌股的背后，機構投資者能否順利撤離也是看點十足。

《證券日報》記者注意到，截至11月11日，下半年以來終止重組并復牌的104只股票中，有40只是三季度末的基金重倉股。其中，海南海藥(000566,股吧)、海航控股和渤海金控在復牌后跌幅均超過了30%。值得注意的是，在它們停牌之前，就有部分基金“手疾眼快”，提前撤出了這些股票，成功避免了更大的損失。

35只股下半年平均下跌30%

266只基金合計虧46.82億元

11月9日晚間，神州數碼發布公告表示終止重大資產重組，并表示該次重大資產重組歷時較長，在繼續推進重大資產重組的過程中，交易各方未能就核心條款達成一致。從維護全體股東特別是中小股東權益及公司利益的角度出發，上市公司經審慎研究后決定終止本次重大資產重組。再度重啟的收購啟行教育的計劃，再次以失敗告終。

實際上，今年以來上市公司重組計劃“流產”的事件已經數見不鮮。單11月份以來，就有派思股份(603318,股吧)、神州數碼等9家上市公司發布了終止相關重大重組的公告。今年下半年以來，共有104家上市公司的重大資產重組計劃付諸東流;今年以來，截至11月11日，已經有216家上市公司的大資產重組計劃相繼以失敗告終。

其中，有40只基金重倉股也出現了復牌后股價大跌的情況，比較典型的是興源環境(300266,股吧)：興源環境于2018年2月14日籌劃資產重組暨關聯交易事項，擬收購綠農環境100%的股權，公司股票也從2018年2月26日開市起停牌，直到今年7月2日復牌，迎來連續8個跌停。本次重組計劃以失敗告終，興源環境在下半年以來也累計下跌了69.23%。

《證券日報》記者注意到，在興源環境的機構投資者名單中，也出現了各路資金紛紛逃離的現象。公司半年報披露時，私募基金、保險公司、公募基金一同亮相，且有6只私募產品大比例持有該股，合計持股數量達到1.2億股，合計持股比例高達12.52%。而在今年三季度末，5只私募產品已全部撤離，上述保險公司仍在其機構投資者名單中，但公募基金產品已十分“冷清”。

整體來看，上述40只基金重倉股中，有35只個股在今年下半年以來股價下跌，平均跌幅達到30.7%。《證券日報》記者梳理發現，在這35只個股的背后，二季度末有266只基金重倉持有，三季度末有151只基金重倉持有。按照每一季度末的基金持股數量以及相關股票在次季度的跌幅測算，下半年以來，截至11月9日，266只基金的浮虧已經達到46.82億元。

公募基金火速撤離

三季度大幅減持61.62%

上市公司并購重組向來是引進新業務、盤活企業資產的重要途徑。良性的重組完成后，優質公司的營收指標會出現明顯的改觀，伴隨而來的是股價應聲上漲。而另一方面，一些經營狀況不佳的公司會謀求資產重組以打開新的局面，這類公司一旦重組失敗，大概率面臨的是復牌后連續大跌，以及各路投資者相繼“出逃”。

公募基金體量較大，對上市公司的調研也十分敏銳，在面臨上市公司的重組失敗案例時，往往會有明顯的撤離動作?！蹲C券日報》記者梳理發現，對于下半年重組失敗的104只個股，公募基金在二季度末的合計持股數量為15.72億股，而到了今年三季度末，公募基金的合計持股數量僅剩6.09億股，三季度期間大幅減持了61.62%。

其中，公募基金動作最為明顯的是基金對海航控股的減持。梳理海航控股今年的半年報和三季度報告可以發現，二季度末，持有該股的基金共有119只，合計持股數量高達3.05億股，重倉持有該股的基金有11只，合計持股數量高達1.01億股;到了今年三季度末，重倉持有該股的基金僅剩4只，合計持股數量僅剩2507.76萬股。

從減持比例來看則更加明顯。與今年二季度末相比，公募基金在三季度期間對冠昊生物(300238,股吧)等14只個股的減持幅度超過了90%，減持比例超過50%的個股有29只。其中，冠昊生物、海航基礎、剛泰控股(600687,股吧)和海南海藥4只個股，在三季度期間基金持股的數量均減少了99.9%以上，且上述股票在今年下半年以來均下跌了30%以上。本報見習記者 王明山