恒生指數年內跌幅為13%，明顯強于A股滬深300指數下跌22%的表現，反映出相對低估值的港股在下跌市場中更強的抗跌性。

港股的估值水平仍相對低估，短期或會延續弱勢震蕩格局，但中長期來看配置價值較高，是海外配置方向上比較看好的股票資產。

去年走勢凌厲的港股市場今年陷入大幅震蕩。對此，多位私募人士認為，港股的估值水平仍相對低估，短期或會延續弱勢震蕩格局，但中長期來看配置價值依然較高，是海外配置方向上比較看好的股票資產。

港股估值具有吸引力

接受記者采訪的私募人士多數認為，港股目前的估值仍處于相對低估水平。對于港股短期的走勢，有私募預計調整還會持續一段時間，有的則認為可能出現階段性反彈。

景林資產對港股的整體判斷是估值水平相對低估，只要不發生系統性風險，香港市場依然有很大的估值修復機會。景林資產表示，中國作為全球第二大經濟體，各行各業的存量市場本身蘊藏著很多機會，但當前階段中國經濟壓力仍大，政策上面臨諸多不確定性，對股票市場的回升形成壓制。未來會繼續密切關注美元走勢以及國內宏觀經濟政策的走向。

光大控股董事總經理兼股票投資主管吳元青認為，雖然今年港股市場與A股市場亦步亦趨進入下行通道，但恒生指數年初至今的跌幅為13%，要明顯強于A股滬深300指數下跌22%的表現，這樣的對比反映出相對低估值的港股在下跌市場中更強的抗跌性。

泰旸資產總經理兼投資總監劉天君直言，如果只看絕對估值，港股更便宜一點。但從歷史估值來說，有可能是A股提前見底。A股總體市盈率或估值更為接近歷史最低水平，而港股距離歷史最低水平還有距離，所以港股的調整時間或會更長，比A股更晚一些見底。

劉天君還強調，港股無論指數還是一些大熱的非本地股，他們的下跌主要是從三季度開始，相對滯后，估計是海外投資者更為注重數據，待確定中報以及9、10月份宏觀數據低于預期之后，才開始真正減倉。因此他判斷港股企穩或者復蘇會比A股要晚，無論指數還是個股安全性都要差一點。

對于港股短期的走勢，吳元青表示對港股市場短期謹慎、中期相對樂觀。其短期謹慎的主要理由是香港市場作為中國離岸資本市場的橋頭堡受到中國經濟和上市公司盈利下行、中美貿易摩擦、美元升息和人民幣匯率壓力等風險因素的影響較大，短期難免波動，在投資操作中應嚴格控制股票倉位。

格雷資產總經理張可興則認為港股短期可能會出現階段性反彈。在他看來，恒指市盈率TTM跌到了9倍多，目前雖然估值不是處在歷史的最低位，但相對估值處在底部區間，很多股票要比A股便宜。“我們不敢判斷一定是底部，但短期很可能出現一個階段性的反彈。”具體來看，張可興認為具備配置價值的包括醫藥、教育等行業，這些板塊具有較大的價值估值優勢。

瑞天投資基金經理付誠成認為，港股接下來還需要一段時間的調整，因為國內經濟下行的預期會給在港股上市的內地公司業績帶來壓力，而海外市場的波動也會在短期內影響港股市場。因此在國內外形勢尚不明朗的情況下，港股還會延續弱勢震蕩格局。

優勢公司折價多

中長期具有配置價值

從中長期來看，付誠成認為港股的配置價值依然明顯，在全球范圍內對比都是最便宜的市場之一。而且同類公司相比A股的性價比更高，公司治理和行為相比A股更加規范，市場制度也更加成熟健全，估值波動的區間也相對合理可控。只要選對了公司，通過時間考驗是可以獲得可觀收益率的。

吳元青認為中期來看，港股指數已經較為充分地反映了市場的悲觀預期，其性價比高于美股，而包括A股和港股市場在內的中國整體市場將繼續受益于國際投資者的配置需求，隨著國內減稅等經濟刺激政策的不斷加碼和中美政治經濟博弈的明朗化，未來完全有可能較美股率先觸底反彈。“港股仍然是我們海外配置上比較看好的股票資產。”

康曼德資本研究總監王超表示，港股整體估值相對便宜。與A股相比，相同的公司，港股的資產折價比較多，而且港股有不少類似美團、小米這樣的稀缺標的，配置價值明顯。

一位港股投資私募負責人表示，港股作為連接海外和A股的重要資本市場，其配置意義是肯定的。港股今年以來除跟A股一樣受宏觀和政策的影響外，還受到美元加息的影響。港股和A股從估值水平來說已拉近很多，但優勢還在。尚未配置中國市場的境外資金，還會將港股作為首選。中國基金報記者 房佩燕