今年6月7日才成立的銀河量化成長基金，僅5個月后，就走向了即將清盤的命運。

回溯銀河量化成長的發行運作過程，從成立時僅剛滿2億規模，到短短一個季度后規模跌至0.09億元，不免引人遐想，是否由于“幫忙資金”撤離導致其面臨清盤的結局。

根據21世紀經濟報道記者了解，今年以來類似銀河量化成長這樣的情況并非孤例。就在兩周前，中歐基金才發布了關于中歐優勢行業靈活配置基金份額持有人大會決議生效公告，該基金從 11月15日起進入清算期，而這距離該基金成立不過5個月時間。

另據Wind數據顯示，今年以來已經清盤的基金中，成立運作時間低于半年(180天)的基金不少于10只，其中多只基金成立規模均為2億出頭，此外運作期少于1年的基金超過四十幾只以上。

11月26日，多位業內人士向21世紀經濟報道記者勾勒出迷你基金存續不足半年接連清盤的“秘密”，以及基金公司找“幫忙資金”強行保成立的“苦衷”。

銀河連現“短命”基金

今年5月募集時還被宣傳為“銀河又一創新量化策略新品”的銀河量化成長，或許難以預料到僅運作不到半年就走向清盤的結局。

11月20日，銀河基金公司發布《關于以通訊方式召開銀河量化成長混合型證券投資基金基金份額持有人大會的公告》，會議審議事項為《關于終止銀河量化成長混合型證券投資基金基金合同有關事項的議案》。隨后，銀河基金連續兩次發布了關于召開上述持有人大會的提示性公告。

從銀河量化成長的基金生效合同可見，該基金成立于今年6月7日，其首募規模剛剛邁過2億元門檻，為2.073億元，而認購戶數僅為334戶。

其三季報顯示，報告期內，銀河量化成長遭遇總贖回份額達到1.988億份，至報告期末其規模驟降至864.67萬份，較成立時縮水了95.83%。此外，其三季末剩余的份額中，某機構持有份額為499.95萬份，占比57.82%。

從基金凈值的走勢來看，銀河量化成長成立一個月后的7月10日，凈值突然大漲0.96%，隨后的兩個交易日分別繼續上漲0.24%和0.22%，此后基金凈值幾乎沒有大的波動，每日凈值漲跌只有百分之零點零幾的波動范圍。

據此推測，其個別交易日的異常上漲有較大可能是大資金撤出所致。結合其首募規模剛夠成立門檻來看，資金在僅僅一個月尚無什么收益的情況下就贖回，更大可能是屬于幫忙資金撤出，而非委外資金撤退。

11月26日，天相投顧基金評價中心負責人賈志向21世紀經濟報道記者分析稱，“成立時剛達2億規模上限，短短幾個月后只剩幾百萬元，這類基金募集階段找幫忙資金的概率很大，而幫忙資金退出后考慮到繼續保殼的成本較高，基金公司只能選擇清盤。”

頗為尷尬的是，銀河旗下今年已有多只產品出現運作幾個月就清盤的情況。今年2月11日成立的銀河量化配置，于8月12日完成清盤，其間運行剛滿半年。該基金成立規模同樣僅有2.03億元，清盤時資產規模僅0.04億元。此外，今年3月28日成立的銀河量化多策略，也于10月11日清盤，運作時間同樣不滿半年。

巧合的是，上述幾只基金都屬于量化產品。有受訪人士指出，這與今年市場單邊下跌的行情有關。北京一位公募基金研究人士表示，“量化產品在震蕩市中比較有優勢，今年本身也是量化的熊市。在收益不佳的背景下，新發量化產品首募規模普遍偏小，而老的產品規模更是逐步萎縮，淪為迷你基金。”

募集失敗與保發之爭

實際上，不僅銀河基金連續出現多只基金僅運作不到半年或一年就清盤的情況，中歐、鵬華、華安、國泰等均有相似情況。

華南一家公募基金產品部人士張志華(化名)11月26日接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，今年大量迷你基金的出現有兩方面原因。

一是由于今年債市行情不錯，很多機構跟基金公司合作發行債基，結果可能因為投資收益不達預期選擇撤資，導致大量迷你基金出現;另一種情況是，某只基金可能是零售產品，而今年權益市場表現太差，這只基金本來也沒有什么特點，業績也一般，對基金公司來說維護它的成本實在太高，基金公司只能選擇不再運作，因為它的規模很小，也不太可能再去把收益做回去。

張志華進一步談道，“如果零售產品發行時找了幫忙資金，這些資金會在一個季度之內陸續退出，一旦這只基金沒有吸引新的資金進來，會更容易淪為迷你基金。”

隨之而來的疑問是，基金公司為了強行“保發行”而找來幫忙資金，最終也可能面臨基金清盤的結果，為何不直接在募集期坦然面對募集失敗?

“這個問題比較復雜，”張志華指出，“對基金公司來說，布局一個公募型的產品，要投入很多人力、物力，基金公司主觀上肯定不希望做募集失敗處理，雖然這已經是正常的市場化現象。另外，基金公司可能還面臨一些來自監管層的壓力，因為如果募集失敗比較頻繁，可能會引發監管關注。”

還有觀點認為，基金公司強制保發可能是由于認為幫忙資金撤退后還能把產品做大。賈志指出，“可能主要是基金公司對市場環境誤判，不過更多的還是基金公司對自己認識不清，在時機未到，實力不濟的時候，強行上馬，最終造成爛尾。”

對于“幫忙資金”的現象，盈米基金相關分析師11月26日向21世紀經濟報道記者指出，流動性新規對于新發基金尋找幫忙資金來保發行的制約增大。

上述盈米分析師表示，“流動性新規規定，新發資金中單一投資者持有基金份額超過基金總份額的50%時，基金應該采用封閉或者定期開放運作方式且定期開放周期不得低于3個月(貨幣基金除外)，并采取發起式基金形式。這一定程度上制約了尋找個別幫忙資金保發行的情況，因為會限制這部分資金的流動性。雖然熊市基金發行較為困難，但這種大額短期資金的進出也不利于普通投資者的利益，應該盡量避免。”本報記者 李潔雪 深圳報道