即將告別2018年，私募的成績單一片慘淡。不僅小私募生存艱難，一些百億私募也深陷虧損。寒冬中，私募比以往更加期盼春天的到來。

私募坦言今年相當艱難

格上研究中心數據顯示，今年前11月，私募基金平均收益為-9.64%，較前10月的-11%有所好轉。11月份，受益于多項利好政策，如減小股權質押風險、紓解民營企業融資難、完善市場交易等，市場出現一波反彈，當月私募基金取得1.69%的業績，十大策略均獲正收益;股票策略平均收益為1.66%，今年以來虧損也收窄至-13.81%。

回顧即將結束的2018年，私募感慨異常艱難。樸信投資創始合伙人、投資總監朱昆鵬坦言，今年的艱難甚于2011年和2008年。整個行業氛圍比較沉悶，情況糟糕。

和聚投資研究部透露，今年整體業績浮虧10%到15%，略優于指數。“今年A股市場是單邊下行行情，申萬28個一級行業全部虧損。私募面臨業績、規模等壓力。但經過3年多調整，隨著極度悲觀預期釋放、政策底出現，市場風險與機遇并存，底部區域往往也是下一輪發展的起點，現在應該用更積極的眼光看待市場，爭取把握住下個階段的機會。”

睿璞投資創始人蔡海洪表示，股票指數除了1月份有一波上漲外，今年大部分時間一路向下，對投資挑戰很大，尤其是對以絕對收益為目標的私募。以往A股一年當中都會有市場紅利、主題機會、行業高增長等機會，今年這些機會都不持續。只有少數細分行業或個別公司存在超預期增長，要把握這些少數機會對風控要求很高。不過，蔡海洪表示，目前其所有產品均獲得正收益，主要是因為堅持了既有投資方法，如獨特的研究流程和投資清單等。

上海雷根資產總經理李金龍認為，今年大盤普跌且跌幅較大，股票多頭很難不虧損。尤其是外圍不可控因素很多，美股大跌、中美貿易爭端等，這些很難通過擇時規避。同時，黑天鵝事件增加了市場波動，改變了市場風險偏好。內外因結合使得中長周期的擇時比較難做，交易量下降也讓大體量資金的短期調倉發生困難。

磐耀資產董事長辜若飛也表示，今年市場比較難做，作為私募行業從業人員，責任重大，倍感壓力。辜若飛透露，公司年初做了相應的策略調整，整體業績不錯。“市場行情極度低迷的時候往往是積累播種的時節，我們心懷希望。”

多因素致私募業績不佳

今年以來，上證指數跌幅達21.57%，創業板指數下跌25.23%。不少投資人士表示賺錢難，宏觀、微觀等多因素疊加，行情沒有給出什么機會。和聚投資研究部表示，國內方面，年初以來政策定調加速去杠桿，與行業性的收縮政策疊加，對市場影響很大。同時，中美貿易摩擦加劇，對市場短期風險偏好的擾動非常明顯。

朱昆鵬也持類似觀點，外在方面，中美貿易摩擦超預期，國內方面，對民營經濟作用的爭論也是改革開放幾十年沒有遇到的情況。另外，經濟周期、政策面去杠桿過急等因素的影響疊加，市場信心缺失。

辜若飛認為，去杠桿的背景下，股權質押風險逐步顯露，經濟數據也不盡如人意，很多行業業績增速低于預期或者持續下行。加之外圍貿易摩擦的擾動，市場的不確定性非常多。

除了宏觀背景，辜若飛還認為之所以私募業績普遍較差，還因為很多私募沒有從去年的慢牛中轉換思維，倉位較重，面臨流動性風險時應對不足。

蔡海洪認為，不合理的預期是業績不佳的一個重要原因，比如白酒和家電行業，之前的賺錢效應帶給這些行業過高的估值。在蔡海洪看來，樂觀情緒是投資的敵人，而今年黑天鵝事件頻繁，一旦增長低于預期，很容易造成戴維斯雙殺。此外，2017年下半年和2018年一季度，以藍籌股為主要投資標的的公募和私募基金受到投資者熱捧，過多的資金追求有限的標的，不切實際的預期和交易堵塞也隨之出現。

李金龍表示，今年行情走弱與2017年的結構性牛市有關。年初，資金分流導致2017年資金抱團行情瓦解。受到外圍因素及質押風險影響，科技股、成長股難以擔當新的抱團題材，同時，成交萎縮，人氣漸失。“股票策略除了通過選股賺取收益，還可以賺非理性交易對手的錢，而當市場成交額過低，沒有人氣時，非理性交易行為也減少，這部分收益也降低了。”李金龍說。

賺錢不易，控制風險顯得尤為重要。金斧子財富合伙人朱義龍稱，今年不少百億私募都跑贏指數，主要是因為在震蕩行情中兼顧盈利和流動性，將風險防范放在首位，控制凈值回撤能力優秀。市場寒冬中，大部分私募采取的還是保生存、練內功的應對方法。

私募排排網研究員劉有華也表示，惡劣的環境下，靠嚴格有效的風險控制和止損制度，能夠大幅減少虧損，在行情見底的時候，才能把握主動性。中國基金報記者 汪瑩 趙婷