因去通道疊加資管新規(guī)的影響，券商資管2018年的發(fā)展面臨前所未有的困局，規(guī)模年內縮水近3萬億元，多項業(yè)務出現(xiàn)萎縮，備案產品數(shù)一降再降，凈值型固收產品則成了新風口。

“今年是券商資管很多年以來最艱難的一年。”一位資深券商資管人士向記者感嘆，短期來看，確實壓力不小，但事實上這也是一個健康的轉型過程，以后發(fā)展后勁會更足。

規(guī)模年內驟降近3萬億

凈值型固收產品成新風口

資管規(guī)模持續(xù)壓縮已經是大勢所趨。今年10月，券商資管規(guī)模達13.61萬億元，環(huán)比減少0.23萬億元，拉長到全年來看，降幅更為明顯。截至今年10月，券商資管年內規(guī)模縮水2.93萬億元，遠遠高于基金公司專戶、基金子公司專戶和期貨資管等其他三類資管。

與此同時，其資管產品備案數(shù)也呈現(xiàn)連月下滑的趨勢。中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，今年10月，券商資管新增備案產品46只，較上月減少27只。新增備案產品數(shù)則連月下滑。其中，8月新增備案產品108只，9月新增73只。值得注意的是，10月新增備案數(shù)更是僅次于2月份的67只，創(chuàng)下今年以來的新低。

今年以來，A股市場持續(xù)低迷，權益類產品發(fā)行遇冷。在資管新規(guī)落地之后，凈值型固收產品儼然成為券商資管的新風口。

在調整的過程中，券商也越來越尋求和銀行的合作。滬上一家中小型券商資管的市場部人士告訴記者，從承接銀行資金需求的角度來看，凈值型固收產品符合資管新規(guī)要求，各家機構也都非常重視。

“根據(jù)監(jiān)管要求，我們也轉變思路，做一些定開債之類的的產品。”一家中型券商資管的工作人員告訴記者。

與此同時，在推廣渠道上券商也必須跟上“潮流”，利用自身的研發(fā)優(yōu)勢，對接銀行的銷售渠道，雙方互惠互利。

此外，大集合產品的公募化改造，也為券商資管產品結構的梳理帶來機會。對券商來說，接下來將要面臨產品凈值化轉型、調整產品投向、繼續(xù)清理存續(xù)資金池業(yè)務等問題，而各家也逐漸形成了初步的改造思路。

行業(yè)格局存變數(shù)

券商資管面臨的低迷情形，究竟會給券商資管行業(yè)的格局帶來什么樣的變化，目前仍未可知。但是，可以預見的是，目前券商資管在行業(yè)的寒冬期，唯一的思路就是轉型。

另一方面，各家券商對資管板塊業(yè)務重視程度均較高，但受限凈資本實力、創(chuàng)新能力等因素，券商的資管業(yè)務發(fā)展程度不均。而在這個冬天里，券商資管間的分化也日漸明顯。從收入上看，有盈利逐月增多的，也有掙扎在“及格線”甚至已經連月虧損的。從業(yè)務條線上來看，有每季都有新品推出的，也有數(shù)月無新產品可發(fā)的。

有的人在想怎么活得更好，而有的人在思考怎么活下去，這或許也是這個冬天給券商資管行業(yè)帶來最大的變化，也是行業(yè)格局的變數(shù)所在。

華南一家券商資管的工作人員告訴記者，目前市場邏輯已經發(fā)生改變，券商資管要重塑業(yè)務發(fā)展模式，就要放棄規(guī)模競爭，把目光投到提高自身的投研能力。

中泰國際認為，未來券商資管業(yè)務將進入一個回歸主動管理，并由資金、資產和產品等綜合驅動的“長周期”發(fā)展階段，“大資管”將成為券商轉型串聯(lián)各業(yè)務板塊的重心。

作者：章子林