本報記者 王丹 上海報道12月25日，A股早盤低開低走，上證綜指重挫逾2%，各大板塊全線殺跌。“說好的美股下跌有望催生A股上漲呢?”一位上海的公募股票基金經理在自己的微信圈中“質問”。好在午后大盤在瀕近2450點之后出現調頭反轉，最終收復了2500點。

2018年已接近收官?；厥走@一年，對于每一位公募權益類基金經理來說，壓力和煎熬都難以名狀。“只能說，做這一行要有一顆強大的內心扛住市場非理性下跌，等待和尋找新的機會。”前述股票基金經理對21世紀經濟報道記者表示。

他亦坦言，今年是他從業近6年來感覺最煎熬的一年，從年初的滿懷信心，到后來在一次次打擊中開始懷疑自己的運氣，甚至懷疑自己的選股思路。直到年底才逐漸淡定下來，這時又到了盤點業績、要出年報的時候。

“虧損20%多雖然不是最差的，但畢竟給投資者虧了錢，心里還是有些不好受。確實是市場太差，希望明年市場轉暖。”他對記者說。

從春天到極寒

“仍記得2018開年，上證綜指走出了罕見的11連陽，逼近3600點。據Wind資訊統計，受益于股市的上漲，當時有數據可查的6800余只基金，約有6600只實現凈值上漲，占比高達97%。那時，行業內、公司內都干勁兒十足，大家都認為公募權益類基金的春天應該到了。”上海一家基金公司權益投資總監回顧說。

此前的2017年，受益于基礎市場的強勁表現和專業投資能力，公募基金整體呈現正回報突出的趨勢。據當年的基金公司年報顯示，120余家基金公司合計為投資者賺取收益高達5617億元，較2016年增加了7356億元，明顯跑贏了私募、保險資管及券商資管等機構，在投資者心中亦收獲了很好的口碑。

2017年底時，有關中國公募基金市場越發成熟、賺錢能力增強等類似的評點接踵而至。更有很多聲音表示，2018年，公募基金將是參與中國股市的最好選擇。

在這樣的感召下，權益類基金更受基民歡迎。2018年1月，公募基金新發數量有68只，合計規模達到1208億份，其中有三分之二為權益類基金。一個最明顯的證明是，2018年1月23日，興全合宜基金宣布成立，有效認購戶數34.91萬戶，首募規模327億元。

這只基金也成為一只“巨無霸”，甚至一舉超越了數家成立已達十年的小基金公司權益類基金總規模。同時，這只基金的成立使得興全基金主動權益類規模達到842億元，直升6個名次在行業中位列第5位。除了興全合宜外，當月的爆款基金還有華夏穩盛、東方紅睿澤等。

“其實按照以往基金行業發展規律，權益類基金越好賣的時候市場可能就要見頂，當時一度有此預期，只是覺得一年剛剛開始，藍籌股投資氛圍還在，也許會逐漸轉變風格，但短期反轉下跌的概率不大，還是可以樂觀一些。”前述權益投資總監表示?；谶@種預判，大多數基金經理的持股倉位都不低。

“年初時我們公司制定的目標就是大力發展權益，打造網紅權益產品，增厚規模。”12月25日，上海一位公募基金經理向21世紀經濟報道記者透露，“誰知，今年最大的‘失算’就是以為權益類基金將迎來春天，結果卻是極寒。到今年四季度，銀行等渠道對不少中小基金公司索性關上了代銷權益類產品的大門。”

對市場調頭預計不足

在采訪中，不少權益類基金經理都向記者坦承，對于A股市場2月份的那此大跌預計不足，甚至缺少預判。

盤面顯示，上證綜指從今年1月29日的3587點開始調頭，至2月9日短短十個交易日已跌去了428.28點，跌幅12.04%;創業板指數步調一致，同期也下跌超過12%。滬深兩市個股中，“藍籌白馬”與“新興成長”一起大面積殺跌。

單是2月6日一天，上證綜指下跌3.35%，創業板指下跌5.34%，后者更是直接跌破2017年7月18日1641點的局部底部。當日，兩市跌幅超過5%的股票有1966只，跌幅超過5%的權益基金有800余只。

值得一提的是，今年2月初，很多新成立的基金都選擇趁著這輪急跌建倉、加倉。有基金研報統計顯示，2月5日-2月11日，北信瑞豐、方正富邦、泓德基金、浦銀安盛、先鋒基金、益民基金等基金整體倉位均比上周增加10多個百分點。大型基金公司的部分基金，如博時主題、華夏紅利、興全新視野、華安策略優選(040008,基金吧)等也有加倉。興全合宜、華夏穩盛、東方紅睿澤、嘉實核心優勢等多只新發基金則是趁勢建倉。

不過，也有基金經理在此時提出了“冷靜”的聲音。如南方基金史博在2月末表示，2018年獲取高收益率的難度要比2017年大，雖然仍看好權益資產的長期配置價值，但投資者切勿將2017年權益市場產品普遍較高的收益率簡單線性外推。核心資產的估值已獲較大程度的修復，除銀行等少數板塊外已經不再顯著低估;而隨著股債走勢分叉，債券資產的性價比明顯提升。

“波動率下降壓低權益風險溢價，進而提高權益資產的估值在邏輯上是成立的，但這種自我循環論證是一個較大的不穩定因素。特別是在風險溢價為負時，預料之外的沖擊增加波動性將導致估值下修、市場回落，反過來增加波動性，進一步放大惡性循環。因此，需要保持一定警惕。”史博說。

到2018年上半年收官盤點時，權益類基金已經感受到了“寒意”，但是仍有亮點，醫藥主題基金和原油基金業績不俗。Wind數據顯示，截至6月30日，在上證綜指大跌近14%的情況下，醫藥基金上半年平均賺得5%以上的收益，表現最好的一只在7個多月的時間里賺得了近40%。

“好景還是沒能堅持到年終，今年7月中旬的疫苗事件，年底一次帶量采購降藥價，直接使醫藥主題基金大幅調整。”上海一位醫藥健康主題基金的基金經理表示，“好不容易維持的一點點正收益也被抹平，原油主題基金也相似?；鸾浝韨冊谝淮未未驌糁袌詫嵶约旱膬刃摹?rdquo;

萬家消費成長基金經理高源坦言，今年能跑贏市場除了自身努力外，還有運氣成分。實際操作中，今年一季度和三季度把握了金融股的機會，二季度把握了醫藥股的機會，在9月份以后關注一些成長股。

不過，據記者了解，目前權益類基金經理普遍認同以下觀點：2018年即將翻篇，2019年的光景應該會好些。