⊙記者 朱文彬 ○編輯 于勇“預計這類基金規模可能會達到1萬億元左右。”創金合信基金固定收益部總監、創金合信鑫日享短債基金擬任基金經理王一兵十分看好短債基金的市場前景，給出了積極的預測。

短債基金無疑是2018年基金發行市場的“爆款”品種之一。在沉寂差不多10年之后，短債基金突然成為市場上的搶手貨。今年以來，短債基金規模從一季度末的190.19億元，暴增至三季度末的545.64億元。

受到熱捧有制度背景

“短債、超短債基金產品受到熱捧有制度背景。”王一兵認為，“目前市場環境出現三個比較重要的變化：第一，由于向凈值化轉型，原有的銀行理財產品到期之后供應不足，這部分投資客戶需要一些低風險產品來替代。第二，高收益產品供給不足。以前銀行理財采取期限錯配、資金池、成本估值和非標等運作模式，而公募基金主要采取凈值化運作方式，處在一個不利的競爭環境下。向凈值化轉型拉平了監管條件，債券基金由此獲得了相對公平的競爭條件。這是短債基金能夠重新生存的必要條件，也是短債基金未來競爭力還能保持的原因，即從制度上消除了利率市場的扭曲狀況。第三，由于2016年下半年和2017年債券市場處于熊市，債券的短端收益率上行較高，比較有吸引力。伴隨著2018年流動性保持合理充裕，短債基金收益表現較優，同時具有久期較短的特點，風險特征好于長端產品。”

在王一兵看來，同屬流動性管理工具，與貨幣基金相比，短債類產品有其自身特色，如配置更靈活、組合期限較長可獲得更好的期限利差、杠桿空間更高以及性價比更高等優點。

“我們用2012年起的1年期中債AA收益率曲線進行歷史回溯，結果顯示，若持有創金合信恒利超短債基金超過一個月，盈利的概率超過95%。”王一兵說，“短債基金正處于快速發展階段，未來市場空間很大。該類基金目前發揮的主要作用是承接20多萬億元銀行理財產品。不過，受到可配置合格資產的限制，短債類基金規模很難進一步做大。

據王一兵測算，一家基金公司的短債類產品規模上限在200億元左右。“若市場內有50家基金公司發行此類產品，預計總體規模會達到1萬億元。”王一兵樂觀地表示。

看好2019年債市

王一兵看好2019年債券市場，預計債券收益率將呈現下行趨勢。

在他看來，寬貨幣向寬信用的持續轉化將整體改善信用基本面，信用債違約事件將減少。當前政策對真實經營的優質民企融資支持力度較大，而市場偏見尚未顯著改觀，因此高評級信用債投資價值突出。

就投資方向而言，王一兵預計，銀行間資金面有望維持寬松狀態，債券市場短端利率總體受益，優質債券的投資機會仍存。公募城投債尤其是公益類城投債發生系統性違約的概率仍較低，而產業類城投債則需謹慎。對于資質較差的企業，信用風險依舊較高，維持謹慎觀望態度。

對于短債基金而言，央行降準將推動貨幣市場利率進一步下移，短債基金的凈值預計有所上漲。他預計，短債基金相對于貨幣基金的優勢將進一步提升。