新年A股波動加大，同時央行釋放流動性，債市資金面寬松。一些基金公司正在著力布局“進可攻退可守”的二級債基，基金經理認為2019年債牛基礎未動搖、A股有望探底回升，二級債基迎來最佳投資時機。

二級債基股債切換靈活

基金公司新年積極謀布局

數據顯示，博時宏觀回報AB、光大安誠A、國投瑞銀優化增強AB等二級債基2018年收益率均超過8%;另外，海富通穩固收益、光大安和A、平安惠裕A等基金收益率超過4%。據記者了解，在震蕩市中通過投資高等級信用債、極大降低股票倉位獲得收益，是二級債基業績較好的原因。

光大保德信基金經理介紹，去年固收部分關鍵詞是“中短端高等級信用債+久期適中”，而權益類資產三季度末占比5%左右，并在四季度通過逆向操作，令業績上調。

國投瑞銀優化增強債基金經理則透露，除了配高等級債，在具備一定安全墊的基礎上對股票進行適當的配置，嚴格控制回撤風險。

開年第一周，市場出現較大波動，不少基金公司表示2019年或是適合二級債基投資的一年。一位基金經理認為，二級債基可以投資股債兩個市場，具備一定靈活性。目前A股市場處于歷史估值低位，債券牛市的基礎尚未動搖，2019年二級債基仍有較好的投資機會。

光大保德信基金經理則表示，2019年將以安澤、安和兩只債券型基金的持續營銷為主要發力點，“關于今年二級債基的機會主要看股票市場，如果股市有一些行情，二級債的表現相比于一些中長期純債產品，可能會跑得比較好;同時，2019年大概率仍是震蕩市，對于一些想要參與2019年股市機會、但是相對比較保守的客戶來說，也可以參與二級債基的投資。”

股債或同現震蕩

機構仍較看好利率債

經過一年調整，基金經理多認為，2019年股市會好于2018年，可能迎來見底回升的機會。

光大保德信基金經理坦言，2019年經濟將繼續下行，尤其是在一季度，出口下行明確，三四線城市地產預計下滑。但是，中央經濟工作會議表明，貨幣政策松緊適度，這在歷史上是偏寬松的說法，同時財政政策將逐步發力，關注3月份的財政赤字的數字，將影響全年經濟預期。中美貿易摩擦、金融去杠桿這兩個因素還需觀察。因此，今年股市可能全年偏震蕩，下半年情況好于上半年。

國投瑞銀基金(博客,微博)經理表示，A股仍然面臨國內經濟增速下行壓力和中美貿易摩擦帶來的風險。但政策對沖的空間依然存在，2019年貨幣總體寬松，信用將由持續收緊適度轉向寬松。同時，近期美股大幅回調以及經濟先行指標趨弱預示美國經濟增長壓力加大，有利于緩和貿易摩擦帶來的壓力。“目前A股處于歷史估值低位，市場的邊際力量由散戶轉向了中長期機構投資者，A股有全球競爭力的行業和公司進入越跌越有價值的區域”。

光大保德信基金認為，債市方面，由于2019年壓縮期限利差有可能發生，但信用利差不一定出現，高等級利差可能會收窄。因此債市同樣會整體震蕩。“在操作上或仍舊以信用債為主，利率債行情會擇機參與，2019年節奏比方向更重要。因為2019年可能不會像2018年是整體上漲情況，在預期較強的情況下，行情會伴隨震蕩，更看好今年二季度行情，若二季度基本面很差，不排除央行降息、產業政策變動的可能。”

國投瑞銀基金經理則介紹上半年仍較看好利率債和中高等級信用債，對于券種的配置，則會根據市場變化調整利率債和信用債的比例。同時，轉債市場在經過前一段時間的調整以后，正在逐漸顯現一定的投資價值。

作者：吳君