本報記者 葉麥穗 廣州報道

1月4日，中國人民銀行宣布：下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

全面降準尚未執行，對于資金敏感的SHIBOR已全線下跌。1月7日隔夜SHIBOR跌至1.447%，較前一個交易日下跌20.2個BP，一周、二周和一個月期限的SHIBOR 1月7日的最新利率也全部在3%以下，分別為2.475%、2.541%和2.909%。長期限的一年期SHIBOR目前的利率為3.446%，下降3.1個BP。

寶寶類產品收益降至3.19%

滬市場內新質押式回購產品1天期產品GC001于1月7日下跌22.82%，最新的利率為2.215%，而在1月2日該產品的利率一度飆至20%。深市場內1天質押式回購產品R-1的波動則更為明顯，目前的利率已經降至1.61%，全日大幅下挫36.86%。

流動性寬松，傳導到理財市場。寶寶類理財產品的收益也在不斷重心下移。1月7日，72只寶寶類理財產品的7日年化收益率僅有3.19%，最大的貨幣基金——天弘余額寶的最新7日年化收益已經降至2.63%，萬份年化收益率也僅有0.7092元。掛鉤余額寶其余13只貨幣基金的收益也在不斷下降，7日年化收益率超過3%的貨幣基金只有5只。此外，貨幣基金的整體收益率已經降至3.36%。融360理財師劉銀平認為，元旦過后，資金面最緊張的階段已經過去，shibor利率及國債逆回購利率均大幅回落，銀行理財收益率本來“翹尾”效應就比較弱，在流動性寬松趨勢下，預計1月份收益率會小幅下跌。1月4日央行決定全面降準1個百分點，將會促使理財收益進一步走低。

收益雖然節節敗退，但是貨幣基金在2018年依然收獲頗豐。截至2018年末，貨幣基金規模(包括傳統貨幣和短期理財)升至81498億元，較2017年末的71400億元增長逾1萬億元，增幅為14%。

“貨幣基金就是個資金蓄水池，2018年規模大增，主要是和A股行情不佳有關，避險資金回流貨幣基金導致貨幣基金規模大增，但是這并不能說明什么，一旦A股市場轉強，或者有其他更好的投資渠道，貨幣基金也會出現快速的流失。從目前來看，2019年貨幣基金的考驗還較為嚴峻，一是因為在流動性寬松的背景下，貨幣基金的收益會繼續下滑，對于投資人的吸引力越來越小;其次是類似的銀行凈值型理財產品陸續上市，在收益上和功能上都和貨幣基金不分伯仲，也會分流一部分貨幣基金。”華南一家基金公司的負責人表示。

債券基金發行占比近4成

銀華日利基金經理王樹麗也表示：展望2019年，在信用風險未明顯緩解、地產周期下行以及出口壓力逐步顯現的情況下，經濟增速仍大概率呈現下行趨勢。在此背景下，貨幣政策繼續保持寬松取向。貨幣基金整體收益水平較2018年預計將繼續下行，但是在較低的風險偏好下仍具備相對確定的配置價值。規模方面，全市場貨幣基金將告別高速增長階段，進入平穩發展期。

不過隨著銀行理財、貨幣基金等現金管理類產品收益的下滑，債券類產品迎來自己的“最好時光”。根據銀河證券數據研究中心數據顯示，2018年，債券型基金規模達到3萬億元，同比增長56%，去年四季度單季增長67%。2019年債券基金依然是基金公司布局的主戰場，同花順(300033,股吧)數據顯示，截至今年1月7日，目前處于發行狀態的基金有140只，其中債券類52只，占比為37.14%。

“國內權益類市場牛短熊長，如果固守權益類市場，熊市的日子就會非常煎熬。從過去發展歷史來看，債券類產品由于波動小，反而能夠一直長青，因此近5年公司都將重心放在債券市場上。也是因為這個策略，去年公司的管理規模不減反增。”北京一家銀行系基金公司高管對21世紀經濟報道記者表示。

華商基金固定收益部總助、華商穩固添利債券基金經理張永志表示：國內基本面趨勢下行仍是債市最佳的保障，上月已公布的經濟數據顯示，消費仍然低迷，出口大幅回落，PMI跌破枯榮線，經濟下行壓力明顯。同時疊加2018年一季度的高基數效應，預計2019年一季度的經濟數據將繼續承壓。流動性方面，貨幣政策仍然保持較為寬松的狀態，給債券市場以支撐。