本報記者 龐華瑋 廣州報道 炙手可熱的FOF基金正經歷陣疼。

首批6只公募FOF發行之初聲勢浩大，募集規模達160多億元，到如今一年內縮水100億規模。6只產品的規模均大幅下降了50%以上，其中兩只甚至下降幅度超過2/3。

更有甚者，2018年以來成立的公募FOF基金中，有的已跌至紅線。一位公募基金FOF團隊負責人介紹，有三只FOF的規模竟然已經掉到了5000萬元之下，其中有兩只在2000萬元之下。60個交易日之后，它們可能將面臨清盤的命運。

“2018年第一批FOF均取得負收益，在收益不佳的情形下，很多投資者發起贖回操作，使得基金規模下降。”格上財富研究員張婷表示。

不過，業內人士認為，采取FOF模式的養老目標基金或將成為FOF的拯救者。迄今已有40只養老目標基金獲批，33只待批。

艱難發展之路

公募FOF走過了從炙手可熱到黯然神傷的一年多時間。

作為一種全新類別的基金，公募FOF曾備受追捧。第一只公募FOF出現在2017年10月，2017年首批6只公募FOF募集規模加起來達到160多億元。

不巧的是，公募FOF成立后遇上了2018年的熊市，截至2019年1月14日，6只FOF自成立以來的超額收益均為負，其中偏債的海富通聚優精選回報為-21%，其余5只公募FOF基金的業績在-1%至-5%之間。

FOF試水第一年的業績讓市場很失望。那么FOF什么業績才能滿足市場預期呢?張婷表示，目前來看，如果基金公司能夠給到FOF客戶年化8%以上的業績，會比較具備吸引力。

但是當遇上市場整體震蕩下跌時，FOF并不好做。好買基金研究中心研究員黃曦漪介紹，由于證監會要求FOF的基金倉位在80%以上，因此公募FOF在倉位擇時上的調整空間較小，大多保持高倉位運作。

對于首批公募FOF在運作一年后業績表現總體一般，均未能獲得正收益，黃曦漪指出：“一方面是由于2018年權益市場大幅震蕩下跌，另一方面是由于基金經理缺乏經驗，在投資策略和運作方式上沒有清晰的框架思路。”

在業績不理想導致FOF基金面臨大幅贖回的命運。僅一年后，首批公募FOF就由募集時的160多億規模降至2018年底的61億，縮水6成。

更有2018年成立的公募FOF基金，有5只規模縮水至2億元以下，其中3只跌破5000萬元。根據規定，當基金連續60個工作日資產凈值低于5000萬元，將終止基金。它們或面臨清盤。

而基金規模的大幅變動會進一步影響到投資經理的操作，大額贖回有時會導致基金被動加倉，進而導致凈值的大幅波動，不利于FOF基金的穩健增值的目標。

那么，更早運營FOF基金的私募2018年怎樣了?

拯救

陷于困境的公募FOF，在2018年9月后迎來了養老目標基金。

“養老產品的發行對FOF是一個拯救。”一位公募基金經理表示，“此前的FOF產品沒有封閉期，出現大量贖回。而養老目標FOF設置了強制性的封閉期，比如一年、三年、五年，在三五年之后，市場如果看到FOF產品有比較好的業績，可能因此愿意投資FOF。”

事實上，2018年以來，養老目標基金異軍突起，按規定它們采取了FOF模式。截至2018年年底，獲批養老目標基金已經達到40只，待批的養老目標基金還有33只。目前正式成立的養老目標基金已達12只。

黃曦漪表示，展望未來，明年有望將公募基金納入個人商業養老賬戶投資范圍，個人商業養老賬戶將對接上公募基金，享受到國家的遞延稅收優惠政策。而FOF作為公募基金中最適合長線投資的產品，目前尚處于起步階段，隨著養老金的入市有望快速發展壯大，在品種上也會更加豐富。

張婷認為，對于養老目標基金采用FOF模式來說既是機會又是挑戰，一方面我國養老市場很大;另一方面，目前投資者對養老目標基金認可度較弱。

對于FOF未來發展，黃婷建議，FOF作為全新基金種類，應該以大類資產配置的方式進行運作，結合不同客戶的收益以及風險的要求，打造不同風險收益特征的FOF基金。但是大類資產配置需要有充足的資產類別的選擇，目前國內公募基金對于海外資產以及商品類基金仍然較為缺乏，建議加大這塊的發展，為FOF的成長提供足夠的條件。

事實上，在2018年公募FOF基金受挫之后，基金公司仍然看好FOF基金的光明前途。一家小型基金公司人士指出，公司很希望能發行FOF基金，但目前只允許大型公募基金發行FOF產品，盼望監管部門未來允許小型基金公司參與FOF基金競爭。

而FOF經過2018年洗禮后，2019年或有望翻身。一位私募FOF的負責人表示，“目前由于市場跌了很多，跌得非常到位，所以2019年非常好做，現在部分可以加倉的FOF基金已經開始高倉位配置，這一年應該會有不錯的表現。”