本報(bào)記者 李潔雪 深圳報(bào)道

1月17日，康得新(002450,股吧)(002450.SZ)股價(jià)再跌3.41%，收報(bào)5.94元。

三日前，上海清算所發(fā)布關(guān)于未收到“18康得新SCP001”付息兌付資金的通知。隨后，康得新公告，公司第一期超短期融資券未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約，違約金額高達(dá)10億元。

受債券違約風(fēng)波影響，康得新股價(jià)接連下挫。自1月15日以來的短短三個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)大跌17.27%。與此同時(shí)，或因踩雷“18康得新SCP001”，新華增強(qiáng)債券基金1月14日和15日凈值分別下跌1.96%和2.34%。

實(shí)際上，康得新自2018年11月復(fù)牌起就遭到機(jī)構(gòu)的瘋狂拋售，其最新股價(jià)較復(fù)牌前已經(jīng)下挫65.08%。在這段時(shí)間內(nèi)，新華基金(博客,微博)為何沒有及時(shí)出售手中的債券?

多位受訪公募固收人士指出，流動性喪失之下，想賣賣不出是核心問題。至于后期處理，有受訪者直言“只能隨緣”。

踩雷債券“賣不出去”

自2016年4月13日成立以來，新華增強(qiáng)債券基金的凈值從未有過如此劇烈波動的情況。

截至2019年1月11日，新華增強(qiáng)債券A、C份額成立以來的凈值漲幅分別為13.82%、12.55%，然而在經(jīng)歷了1月14日和15日的暴跌后，新華增強(qiáng)債券A、C份額截至1月16日的歷史業(yè)績回報(bào)瞬間降至9.14%和7.84%。

“踩雷”幾乎毋庸置疑。據(jù)2018年三季報(bào)顯示，新華增強(qiáng)債券基金持有“18康得新SCP001”15萬張，公允價(jià)值1504.35萬元，占基金資產(chǎn)凈值的8.61%。

從18康得新SCP001的交易情況可見，1月14日其中債估值(凈價(jià))由1月11日的99.9643元降至為79.2520元，新華增強(qiáng)債券基金凈值大跌之日與此相符。

新華增強(qiáng)債券基金的2018年三季報(bào)還顯示，其三季末規(guī)模為1.75億元，其中某單一機(jī)構(gòu)投資者持有該基金的份額占比為58.75%。因此，新華增強(qiáng)債券基金踩雷背后，可能同時(shí)有機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者受傷。

違約也是新華基金被迫接受的選擇。

深圳一位公募固收投資總監(jiān)1月17日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，“一旦發(fā)行人在二級市場出問題了，理論上肯定是要賣的。但確實(shí)沒有辦法，發(fā)行人一旦出問題后，其發(fā)行的債券也會失去流動性，定價(jià)方面也出現(xiàn)問題。比如買方給的價(jià)格都是10塊、20塊的超低價(jià)，買賣雙方難以達(dá)成一致。”

另一家基金公司固收負(fù)責(zé)人同日亦向記者表示，“機(jī)構(gòu)之間的信息是互相共享的，這債券誰都知道出問題了，還有哪個(gè)傻子會買嗎?”

此外，華南一位債券交易人士也向記者直言，“對于踩雷的債券，絕大部分公募不會愿意接手。而對于踩雷的基金公司而言，聲譽(yù)損失是相當(dāng)大的。”

上述人士進(jìn)一步提到，康得新的這類雷并非完全“防不勝防”。其表示，“說實(shí)話我們做債的人，其實(shí)挺討厭康得新這種債券，因?yàn)榇_實(shí)看不懂它的高存高貸模式，無法清楚地了解它的業(yè)務(wù)情況。高存高貸對股票可能是優(yōu)點(diǎn)，但對債券是缺點(diǎn)，很多在二級市場是牛票的公司，做債的人都不太喜歡，會選擇規(guī)避。”

公募對于踩雷事件確實(shí)頗為敏感。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解，2018年就有公募固收投資總監(jiān)因團(tuán)隊(duì)連踩三雷而遭到降職處理。

7只債券實(shí)質(zhì)違約

以目前的趨勢來看，今年踩雷情況的出現(xiàn)，或較2018年更為頻繁。

廣州一位債券人士1月17日向記者感嘆，“踩雷機(jī)構(gòu)太多了，滾動發(fā)了這么多短融，接下來肯定還會有更多違約案例發(fā)生。”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月17日，今年以來已有7只債券實(shí)質(zhì)違約，分別是16中油金鴻MTN001、16同益?zhèn)?8康得新SCP001、18華陽經(jīng)貿(mào)CP001、16新光01、16大機(jī)床MTN001和16眾品02，共涉及違約余額為48億元。而2018年同期僅有3只債券實(shí)質(zhì)違約。

另外，上述7只違約債券背后的發(fā)行人，有5家均不止一只債券違約，其中違約債券數(shù)量最多的一家公司旗下已經(jīng)有9只債券實(shí)質(zhì)性違約。與此同時(shí)，部分公司旗下還有多只債券即將到期，違約風(fēng)險(xiǎn)較高。

深圳一位債券基金經(jīng)理1月17日向記者表示，“從違約債券數(shù)量的絕對值來說，今年大概率不亞于2018年，在這樣的背景下機(jī)構(gòu)踩雷的情況可能也會不斷上演。但從債券市場的整體違約率而言，其實(shí)還是處在較低的水平。”

1月17日，中國人民銀行副行長潘功勝在“中國債券市場國際論壇”上對中國債券市場違約率亦有談及。

潘功勝表示，截至2018年末，中國債券市場余額達(dá)86.39萬億元人民幣，位居世界第三。在這樣的體量之下，中國債券市場違約率整體處于較低水平。從長期看，有一定違約率對中國債券市場長期健康發(fā)展是一件好事情。

不過，考慮到信用違約風(fēng)暴的延續(xù)，多家機(jī)構(gòu)在談及2019年債市操作策略時(shí)，均表示要規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。

日前，博時(shí)基金董事總經(jīng)理陳凱楊向記者表示，“2018年的黑天鵝更多集中在信用債層面。因?yàn)檫`約暴露增大，信用債分化加劇，高等級信用利差持續(xù)壓縮，中低等級債券則價(jià)格大幅下跌甚至喪失流動性，民營企業(yè)債券成為重災(zāi)區(qū)。隨著寬信用政策逐步落地，部分龍頭民營企業(yè)債券收益率有所下行，但是信用分化的格局仍未變化。規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)仍是投資中的重點(diǎn)。”