最近，作為養老保障體系第二支柱的新生力量，職業年金基金的受托招標和投資運作正在快步推進。截至目前，中央國家機關事業單位和9個省市自治區已經完成職業年金受托人招標，預期大部分省市自治區將在今年二季度末完成職業年金受托人選擇，同時今年底前職業年金運營系統準備完成。

職業年金基金呼之欲出，股市再迎長期增量資金

可以預見，今年將是各類機構競爭職業年金業務的關鍵時期，養老險公司、基金、券商、銀行等均積極行動起來，希望分一杯羹。據預測，職業年金基金五年后規模有望破萬億，其推進還有望推動目前規模1.4萬億的企業年金走出增長瓶頸，一個逾2萬億元的年金大市場正在成形。

2018年下半年至今，就職一家養老險公司的張立(化名)一直不斷在全國各地進行交流溝通，希望在職業年金市場上分得一杯羹。

“當然要積極投標了。”一家具有投管人資格的公司人士表示，盡管近乎屢戰屢敗，公司還是要積極爭取職業年金投管業務。

這只是機構爭奪職業年金市場的一個個剪影。作為養老保障體系第二支柱的新生力量，職業年金成為今年不少金融機構的主戰場。

多位養老險公司人士向券商中國記者表示，加快職業年金布局是當前最重要的工作之一。職業年金不僅覆蓋近4000萬人，其發展在一定程度上還會推動企業年金走出增長瓶頸，對于第二支柱發展和整個養老保障體系的完善非常重要。

一位養老險公司中層人士說，相較企業年金，職業年金業務的競爭壓力更大，中央和每個省各自統籌和招標，各家基金和養老險公司等機構都是提早就開始準備。

例如，平安養老險早在2015年初開始即開始做各項職業年金工作準備。券商中國記者了解到，該公司目前在運營系統建設、運營流程規范和運營模擬測試等職業年金運營的關鍵領域的準備工作已經就緒。

對于廣大沒有年金受托業務資質的機構來說，在自己具備資質的業務上，則是毫厘必爭。上述一家具有投管人資格的公司人士表示，在不斷與各地社保部門溝通的同時，也在與受托人溝通，爭取獲得投管資格。

企業年金和職業年金是我國多層次養老保險制度體系中第二支柱的重要組成部分。其中，企業年金已經發展十余年，規模在1.4萬億，年金增量進入發展瓶頸。職業年金正處于起步階段，招商證券去年11月研報顯示，職業年金基金實賬積累的資金規模約7500億元。由于其帶有強制性，業界預計職業年金啟動5年后的規模將達到萬億，并將快速超越企業年金。

“受托人”角色最關鍵

在職業年金基金托管和投資管理模式中，主要有四類參與機構，委托人、受托人、托管人和投資管理人。當中涉及的受托、托管和投資管理機構，均在具有相應企業年金管理資格的機構中選擇。

資深年金人士介紹，一般來說，職業年金不僅涉及的資格人多，流程也很長、很復雜。簡單來講，大致為：央保中心和各地人社局社保機構把規則確定下來進行資金歸集，財政按對應標準和參加計劃的人頭把資金劃給社保中心，明確每人賬戶里有多少錢，再給受托人明細;受托人再進行戰略資產配置，發出指令給投管人和托管人，資金進入到投管人在托管銀行開的投資戶后，投管人接到受托人指令才投資運作，托管人監督核算等。

但與企業年金更重投資管理人模式不通，在職業年金運營管理中，“受托人”角色最為關鍵。職業年金由中央國家機關養老保險管理中心(簡稱“央保”)及各省人社部門分別統籌，央保和各地職業年金基金分為若干個計劃，一個年金計劃對應一個受托人。(券商中國)

優化投資者結構培育機構投資者

“長期資金來源短缺，機構投資者比例低，使得市場漲跌跟交易量有很大關系，容易出現較大波動。”全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長直言，在美國等成熟市場，普通投資者的入市途徑更多是購買保險，保險再購買公募基金，公募基金最終進入市場。

多位代表委員建議，應改變A股市場以散戶為主的投資者結構、增加機構投資者占比。全國政協委員、證監會原主席肖鋼指出，市場結構還不夠合理，交易制度也不夠完善，投資者也不成熟，特別是投資者結構以散戶為主，這是我們多年存在的問題。全國政協委員、國泰君安國際董事會主席兼行政總裁閻峰認為，當前A股以散戶為主的投資者結構是不完善的，長期資金的進入有望優化市場生態。

全國政協委員、證監會原副主席姜洋建議，重視資本市場基礎性制度對促進資本市場健康穩定發展的重要作用，如促進社保、商業保險和公募基金等與資本市場形成良性互動，引進長期資金入市，避免短期行為。給予全國社保基金更多的權益類資產投資主動權，從目前的40%擴大為60%。推動個人稅收遞延型商業養老保險試點轉為常規，將公募基金納入其中。啟動企業年金、職業年金個人投資選擇權的試點工作。

銀保監會副主席周亮表示，資本市場牽一發而動全身，在金融中作用非常重要，保險資金又具有長期使用的功能，總體鼓勵和支持保險作為長期資金入市。

在2月底的國新辦發布會上，證監會主席易會滿表示，將進一步加強協調，打通社保基金、保險、企業年金等各類機構投資者的入市瓶頸，吸引更多中長期資金入市。

樓繼偉表示，養老基金投資不應關注短期的、年度的波動，而是講究跨周期的長期收益。權益類資產風險大、波動大，但長期來看，權益投資的收益高于固定收益。

楊成長認為，普通投資者要改變交易幻覺。所謂“交易幻覺”，就是覺得股票收益來源于交易，但實際上交易過程只會是增加成本，而不是創造價值。因此，應引導投資者進行價值投資，認識到只有通過長期投資、責任投資，才能夠獲得真正的收益。

“未來海外機構投資者的資金有望穩步流入，國內機構投資者隊伍也在逐步培育中。”閻峰認為，一方面，上市公司的誠信十分重要。如果上市公司沒有誠信，長期投資者入場虧損的概率就會很大。現在對失信人員的處罰較輕，應該加重;另一方面，信息披露十分關鍵，充分的信息披露是專業投資者進行判斷的基礎。

全國政協委員、中國光大集團董事長李曉鵬建議，建立金融業高質量發展指標評價體系。推動短期激勵向長期激勵轉變，推行股票期權、員工持股、虛擬股權等長期激勵方式。(中國證券報)

萬億年金爭奪戰打響

作為養老保障體系第二支柱的新生力量，職業年金基金的受托招標和投資運作正在快步推進。

截至目前，中央國家機關事業單位和9個省市自治區已經完成職業年金受托人招標，預期大部分省市自治區將在今年二季度末完成職業年金受托人選擇，同時今年底前職業年金運營系統準備完成。

可以預見，今年將是各類機構競爭職業年金業務的關鍵時期，養老險公司、基金、券商、銀行等均積極行動起來，希望分一杯羹。據預測，職業年金基金五年后規模有望破萬億，其推進還有望推動目前規模1.4萬億的企業年金走出增長瓶頸，一個逾2萬億元的年金大市場正在成形。

受托人是由各地通過招標方式來進行確定，但是對托管行和投資管理人的選擇，其實是秉承了《職業年金基金管理暫行辦法》在年金管理上的一些安排，是由受托人按照人社部門的需求進行托管人和投資管理人的選擇、監督和更換，目前基本上是人社部門授權給受托人經辦和操作。

另一家養老險公司相關負責人表示，職業年金會建立多個計劃，每個受托人分到一個計劃額度后，再選擇多個投管人進行投資運作，這樣一地的職業年金會有幾十個投資組合。不同的投資組合的每年的實際投資收益差異可能是非常大的，作為代理人的各地人社部和社保中心，主要考核受托人，所以受托人在職業年金業務中為核心，要對受托的職業年金計劃承擔責任。

相較之下，企業年金業務中，盡管也有受托人，但是選誰做投資管理人，一般都需要客戶也就是委托人來直接選擇或確認。受托人對于投管人的選擇、監督的話語權比較小，直接對業績負責的還是投資管理人，因此投管人相對更為重要。

也因此，一些機構因不具有年金受托人資格而惋惜，這意味著公司在參與職業年金這一大業務時，發揮的空間有限，或者說，存在感不強。(證券時報網)