盈米基金副總裁、機構業務負責人劉文紅：

隨著公募基金工具化屬性日趨增強，各種指數基金及量化策略基金品種日益豐富，全市場有超過4000只產品可以選擇，能夠兼顧機構資金資產配置和流動性管理的需求，因此，公募基金在機構投資中的地位逐步提高。

隨著市場行情回暖、機構客戶增多，機構資金的場外基金交易也在持續升溫。

中國基金報記者李樹超

隨著市場行情回暖、機構客戶增多，機構資金的場外基金交易也在持續升溫。多位業內人士告訴中國基金報記者，機構交易場外基金主要是滿足定制基金和現金管理的需求，而隨著公募基金中基金(FOF)的發展，公募基金也互為機構客戶，有望讓機構場外基金交易市場繼續擴容。

機構場外基金交易驟升

交易方式升級

近日，華南某第三方獨立銷售機構負責人向記者透露，隨著近期市場回暖、機構業務增多，機構資金的場外基金交易熱情也在持續升溫，她所在平臺機構資金場外基金交易量明顯攀升。

北京一家次新公募產品經理也表示，他所在公募的客戶以機構客戶為主，隨著行情回暖，偏股場外基金的交易量有升溫跡象，但場外債券基金的交易沒有太大變化，公募FOF加起來規模大約100億，這塊應該不是場外基金交易攀升的主要原因。

從機構資金的理財需求看，北京一家中型公募市場部人士表示，機構買場外基金的需求主要是兩大類：一是定制化需求，幾十億基金買了就會持有很長時間;二是流動性管理需求。

盈米基金副總裁、機構業務負責人劉文紅認為，隨著公募基金工具化屬性日趨增強，各種指數基金及量化策略基金品種日益豐富，全市場有超過4000只產品可以選擇，能夠兼顧機構資金資產配置和流動性管理的需求，因此，公募基金在機構投資中的地位逐步提高。

不過，隨著場外基金中機構客戶的增多，對基金交易方式的選擇也在悄然發生變化。

上述北京中型公募市場部人士透露，許多機構買場外基金是通過直銷、手工錄入去買，原因是代銷T+2才能給到收益，直銷T+1就可以了，機構資金每天都是上億體量，對投資影響很大，因此，客戶還是通過直銷買，而不會通過銀行、券商等代銷系統。

上述北京次新公募產品經理表示，從交易方式上看，機構資金買賣基金，直銷渠道效率會高一些，直銷是一家一家處理機構客戶需求，是實時處理的，而代銷就需要等到一批交易單后才做批量處理。從交易效率看，直銷渠道通常是T+1，機構場外基金交易多數是直銷渠道，但做法原始，要提供法人代表、營業執照、印鑒卡等多達七八份公司資料傳真。

不過，該產品經理也坦言，“我們那么多機構客戶，也就一個直銷柜臺人員。業務熟練的話，應該邊際成本不高，每次都是那套材料。”

據上述中型公募市場部人士介紹，如果三方機構清算效率較高的話，也可能實現T+1，部分代銷機構也可以做到與直銷一樣的清算效率。

機構場外基金交易市場有望擴容

除了滿足機構資金的場外基金交易需求外，專戶、公募FOF、養老FOF等產品的發展，也讓公募基金的機構業務越來越多。國內公募FOF、養老FOF的誕生和發展，讓基金公司之間互為客戶成為可能，購買別家的優秀場外基金也成為公募FOF運作的“剛需”。

據記者了解，目前在公募FOF投資上，有的公司是自己開發交易系統，有的用股票投資交易現成的系統，有的則使用第三方系統。

據劉文紅介紹，為解決機構場外基金交易線下步驟多、效率低的痛點，2016年5月盈米基金就推出機構版場外基金電子化交易服務——“蜂鳥系統”，布局機構投資交易服務市場。系統可以實現和直銷同等的清算效率、全市場基金的轉換、資金T+0.5到賬，有效提升了交易效率，滿足機構投資場外基金一站式交易需求。

“基金公司已經習慣了高效的運營模式，本身對數字化運營要求較高，公募FOF又是一個成長很快的領域，基金公司會做好充分的準備來應對挑戰，其中就包括了中后臺完整的解決方案以及對投資研究支持。”劉文紅稱，“我們聚焦資管行業這一細分領域提供了FOF業務解決方案和FOF投資管理系統，涵蓋交易、投研和服務等三個部分，未來希望能繼續幫助養老FOF在投資端降低交易成本，提高交易效率，為FOF團隊提供高品質的研究和工具如基金篩選器、基金經理研究報告、資產配置系統等，共同培育養老基金這個市場。”

業內人士透露，不少第三方為提升系統運營和交易效率，一般會通過墊資的方式來運作：比如一只公募FOF從A公司基金換成B公司基金，一贖一申需要4個交易日，但通過后臺墊資可以直接先把90%的A基金份額當天確認，去申購B基金，剩余的份額等待第二個交易日凈值更新核算后再確認，可以有效提升調倉效率，當天就可以實現份額的互換，與直銷柜臺的交易效率相差不大。

事實上，雖然在嚴監管下，機構資金通過定制基金等方式進入公募市場受到嚴格限制，但機構化的大趨勢仍有望讓機構交易場外基金的市場繼續擴容。

中國基金業協會披露的數據顯示，截至2018年底，1.48萬基金公司專戶和基金子公司專戶總規模為11.29萬億元，雖然比2016年的年度高點減少了5.6萬億，但仍然處在歷史高位，與同期13萬億的公募管理規模相差不遠。

根據協會數據，自2015年起，機構投資者持有資產規模開始超過個人，機構投資者也成為場外基金交易業務的重要投資者。

“隨著機構資金占比提升和公募FOF的發展，FOF基金經理需要去全市場配置更多的場外優秀基金，機構交易場外基金的市場空間長期看仍會繼續擴容，未來這一市場還是很有前景的。”上述北京中型公募市場部人士稱。