隨著年報(bào)的披露，先是光大證券(601788)(601788.SH)爆出海外投資項(xiàng)目巨虧，2018年計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債14億元，3月27日又爆出廣發(fā)證券(000776)(000776.SZ)香港子公司投資管理的Pandion基金巨虧，導(dǎo)致減少公司2018年度合并利潤9.19億元。

頭部券商業(yè)務(wù)出海曾經(jīng)是一股潮流。而今，踩雷巨虧的名單逐漸拉長。

截至2018年12月31日，Pandion基金2018年度虧損高達(dá)1.39億美元，凈值為負(fù)數(shù)，這也意味著其發(fā)生了少見的穿倉經(jīng)歷。

同日發(fā)布的年報(bào)顯示，廣發(fā)證券2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤43億元，同比下降49.97%。

在Pandion基金從逾9000萬美元本金一虧到底并擊穿0的過程中，廣發(fā)證券對香港子公司的管控缺陷以及香港子公司本身的風(fēng)控缺失也隨之暴露，廣東證監(jiān)局近日對其下發(fā)責(zé)令改正監(jiān)管措施決定，責(zé)令其6月30日前予以改正并提交整改報(bào)告。

3月27日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多番撥打廣發(fā)證券披露的證券部電話，均無人接聽。

基金穿倉驚魂

所謂穿倉是指賬戶上客戶權(quán)益為負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)狀況，即客戶不僅將開倉前賬戶上的保證金全部虧掉，而且還倒欠期貨公司的錢，這一極端狀況并不常見。

而這次Pandion基金就遭遇了劇烈的穿倉歷程。公告顯示，2018年12月31日，Pandion基金的凈值為-0.44億美元，2018年度虧損1.39億美元。

“粗略計(jì)算，Pandion基金的本金逾9000萬美元。倒虧導(dǎo)致凈值出現(xiàn)負(fù)數(shù)，形成負(fù)債。”3月27日，南方某券商衍生品研究人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這種慘烈的情況應(yīng)該是方向做反了，后期也沒有及時(shí)有效地平倉。

根據(jù)記者了解，該基金的幾乎所有的資金都來自于廣發(fā)投資香港。設(shè)立之初，廣發(fā)投資香港投入5000萬美元，此后陸續(xù)增資，截至2018年末，廣發(fā)投資香港以自有資金累計(jì)投入9006.77萬美元，占該基金權(quán)益的99.9%。

從投資方向看，成立之初，Pandion基金主要投資場內(nèi)股票衍生品，逐步擴(kuò)展到投資利率產(chǎn)品、外匯衍生品以及外匯波動(dòng)率方差互換。這一轉(zhuǎn)變也為后期的巨虧埋下伏筆。

2018年8月前，該基金業(yè)績表現(xiàn)比較平穩(wěn)。自2018年8月起，受外匯劇烈波動(dòng)和相關(guān)市場流動(dòng)性缺乏等因素影響，Pandion基金受到重大損失。

“外匯衍生品跟股票衍生品不一樣，股票衍生品杠桿較低，而外匯衍生品杠桿要高很多，有的能高到百倍左右。”上述衍生品研究人士表示，這款基金使用的杠桿應(yīng)該很高，加上方向做反了，很容易出現(xiàn)巨虧。

為其提供杠桿資金的另有其人。據(jù)多家外媒報(bào)道，花旗銀行因?yàn)閬喼抟患覍_基金客戶在波動(dòng)率極高的外匯交易中出現(xiàn)虧損將面臨高達(dá)1.8億美金的損失，市場稱這家對沖基金是廣發(fā)證券旗下香港子公司。

Pandion基金的巨虧令廣發(fā)證券的利潤受到重創(chuàng)。公告顯示，該基金虧損將減少廣發(fā)證券2018年合并凈利潤9.19億元，超過公司2017年度凈利潤的10%。

麻煩遠(yuǎn)未結(jié)束。Pandion基金收到主經(jīng)紀(jì)商追加保證金的通知，2018年12月31日該金額為1.29億美元(含初始保證金0.30億美元)。廣發(fā)控股香港有關(guān)子公司后續(xù)存在潛在訴訟或潛在被訴訟的可能性。

“1.29億美元的保證金估計(jì)是因?yàn)楸瑐}，頭寸太大沒有對手方，也導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了保證金虧空，從而向Pandion基金追要。”上述衍生品人士表示。

管控不到位

一般基金都會(huì)設(shè)置預(yù)警線和平倉線，Pandion基金為何卻一虧到底，不及早止損?不僅如此，還進(jìn)行了兩次追加投資，直接擴(kuò)大了虧損?

“廣發(fā)剛開始只投資了5000萬美元，后來不斷追加，累計(jì)追加到9000萬美元。雖然具體追加動(dòng)機(jī)不清楚，不過不外乎想彌補(bǔ)虧損翻盤等原因，一般虧損了，追加投資，扳回的可能性比較大。”廣東某期貨人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這也是賭徒的心理特征之一。

對于一虧到底的原因，公告中提到“市場流動(dòng)性缺乏等因素”。“這也是有可能的。虧損幅度加大，他們想賣也得能找到對手方。”上述研究人士表示。

在北京某銀行外匯研究人士看來，無論是基金管理還是后期的跟蹤、追加投資、虧損后的處置等，說明涉事公司風(fēng)控存在一些問題。“不及時(shí)匯報(bào)，不及時(shí)止損，等簍子捅大發(fā)了，為時(shí)已晚。”

廣東證監(jiān)局因?yàn)榛鹁尢澮皇乱步o廣發(fā)證券下了責(zé)令改正監(jiān)管措施決定。其指出，“公司存在對境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理及審慎開展業(yè)務(wù)等問題等。”

此外，廣東證監(jiān)局要求廣發(fā)證券依法參與境外子公司的法人治理，健全風(fēng)險(xiǎn)管控，提高合規(guī)風(fēng)控與內(nèi)部控制管理水平，嚴(yán)格追究導(dǎo)致境外子公司出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)責(zé)任人員責(zé)任等，并要求廣發(fā)證券應(yīng)于6月30日前予以改正并提交整改報(bào)告。

廣發(fā)證券稱，“目前，公司正全面核查評估相關(guān)情況及其影響，并積極督促廣發(fā)控股香港及其有關(guān)子公司采取各項(xiàng)措施，穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)。”本報(bào)記者安麗芬廣州報(bào)道