2018年，588只指數(shù)型基金管理費(fèi)收入合計(jì)32.19億元，全部基金管理費(fèi)收入610.94億元，指數(shù)型基金管理費(fèi)占比僅為5%。

中國基金報(bào)記者 方麗

在ETF規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張中，一場費(fèi)率戰(zhàn)悄然打響，逐漸蔓延。

對于費(fèi)率之戰(zhàn)，基金公司意識(shí)到一味跟隨或拒絕都非良策，關(guān)鍵是打造ETF綜合競爭力，流動(dòng)性、折溢價(jià)、跟蹤誤差、管理人團(tuán)隊(duì)等也是重要環(huán)節(jié)。

或轉(zhuǎn)變ETF布局打法

面對越來越多基金公司下調(diào)ETF費(fèi)率，有的公司積極跟隨，有的公司避其鋒芒，做強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域。

一位基金公司高管表示，海外以及國內(nèi)都有調(diào)低指數(shù)型產(chǎn)品費(fèi)率的情況，他直言公司不會(huì)跟隨，更傾向于布局Smart Beta。一方面是因?yàn)槲磥?至10年，A股市場主動(dòng)管理仍存在較大的超額收益，Smart Beta“含金量”更高;另一方面，主流寬基指數(shù)的“頭部效應(yīng)”明顯，該公司旗下此類基金規(guī)模不大，靠低費(fèi)率去吸引資金增加規(guī)模，性價(jià)比不高。

不少公司面對費(fèi)率調(diào)整保持著自己的步調(diào)。國內(nèi)某大型公募基金經(jīng)理表示，還是會(huì)按照公司既定產(chǎn)品布局節(jié)奏，先寬基后行業(yè)，先國內(nèi)后國外，先被動(dòng)后Smart Beta，把指數(shù)產(chǎn)品做到更加深入和豐富。“目前已經(jīng)在布局一些Smart Beta產(chǎn)品，未來還會(huì)借助大數(shù)據(jù)做產(chǎn)品的阿爾法，疊加被動(dòng)投資的貝塔，這類產(chǎn)品未來有更廣闊的發(fā)展空間。”

廣發(fā)中證500指數(shù)基金經(jīng)理劉杰表示，Smart Beta是ETF的一個(gè)發(fā)展方向，目前國內(nèi)投資者對Smart Beta的認(rèn)可度在逐漸提升，雖然目前規(guī)模還不大，不排除未來有突破性發(fā)展的可能。

平安基金相關(guān)人士表示，ETF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模近年來都有了較大的增長，競爭也越來越激烈。平安基金將在產(chǎn)品創(chuàng)新上做更多的努力，以Smart Beta、行業(yè)主題、債券等為重點(diǎn)。尤其是債券ETF，對國內(nèi)公募基金而言，債券ETF仍是一片藍(lán)海。中國的債券市場體量很大，單券交易存在困難，債券ETF具有高流動(dòng)性、高透明度優(yōu)勢，在國內(nèi)市場十分具有發(fā)展?jié)摿Α?ldquo;公司現(xiàn)在擁有市場上規(guī)模最大的國債ETF和公司債ETF，還在嘗試做更多創(chuàng)新，包括地方債、跨市場的ETF指數(shù)等，努力為市場提供多元化品類產(chǎn)品。”

調(diào)低費(fèi)率對利潤影響不大

不過，下調(diào)費(fèi)率畢竟涉及真金白銀，基金公司如何看待此舉對公司利潤可能的影響?

根據(jù)中國基金報(bào)記者對2018年基金年報(bào)的統(tǒng)計(jì)，包括債券指數(shù)基金在內(nèi)的588只指數(shù)型基金，當(dāng)年管理費(fèi)收入合計(jì)32.19億元，全年全部基金管理費(fèi)收入為610.94億元，指數(shù)型基金的管理費(fèi)占比僅為5%。

具體到基金產(chǎn)品來看，根據(jù)2018年報(bào)，有4只指數(shù)型基金的管理費(fèi)收入超過1億元，管理費(fèi)較高的指數(shù)型產(chǎn)品包括華夏上證50ETF、易方達(dá)上證50ETF、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF等產(chǎn)品。

“目前降費(fèi)的品種規(guī)模都很小，是希望通過降費(fèi)來達(dá)到擴(kuò)大規(guī)模的目的。” 劉杰表示，指數(shù)基金規(guī)模占基金公司規(guī)模的比例各家公司不一樣，有的占比大，有的占比輕。綜合來講，目前的降費(fèi)行為對基金公司的利潤影響相對較小。

招商全球量化相關(guān)人士也表示，指數(shù)基金費(fèi)率過快下調(diào)，對基金公司利潤肯定有影響。對于被動(dòng)型產(chǎn)品存量利潤的影響較小，但對于未來指數(shù)基金增量的影響會(huì)比較大，增量利潤會(huì)隨著費(fèi)率的下降而急劇下降。

有基金經(jīng)理算了一筆賬，對于單只指數(shù)型基金，費(fèi)率過低或許會(huì)低于運(yùn)作成本線。上述國內(nèi)某大型公募基金經(jīng)理表示， 目前布局指數(shù)產(chǎn)品的公司，費(fèi)用包括系統(tǒng)、人員、營銷、指數(shù)使用費(fèi)等，如果按照0.15%的管理費(fèi)測算，要6年才能覆蓋基金銷售費(fèi)。布局ETE的基金公司，還需要設(shè)備系統(tǒng)，需要會(huì)計(jì)估值、審計(jì)等人員，繼續(xù)降費(fèi)可能會(huì)導(dǎo)致行業(yè)范圍內(nèi)的大面積虧損。經(jīng)測算，如果管理費(fèi)低于0.2%，各家公募基本上都在成本線以下了。

多維度提升ETF競爭力

其實(shí)降低費(fèi)率僅僅是提升ETF競爭力的一個(gè)方面，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可以從跟蹤精度、流動(dòng)性等多方面提高ETF的競爭力。

一位基金公司人士表示，對于ETF而言，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，管理費(fèi)率只是應(yīng)該關(guān)注的一個(gè)方面，投資者應(yīng)該從ETF的跟蹤精度、流動(dòng)性、綜合使用成本等方面綜合評(píng)價(jià)和選擇ETF產(chǎn)品。在當(dāng)前階段，二級(jí)市場交易成本的差異和管理業(yè)績的差異都較大，流動(dòng)性、跟蹤效果是更關(guān)鍵的因素。對于基金管理人而言，提升ETF產(chǎn)品競爭力，應(yīng)該回歸打造產(chǎn)品的管理水平，從跟蹤精度、流動(dòng)性、產(chǎn)品線、創(chuàng)新度等方面完善指數(shù)基金產(chǎn)品，為投資者提供性價(jià)比更高的多元化資產(chǎn)配置和投資工具。

“費(fèi)率不是決定ETF競爭力的唯一手段，ETF的競爭力還包括方方面面。比如ETF選擇的指數(shù)是否是大多數(shù)客戶都愿意配置和交易的標(biāo)的，發(fā)行和上市時(shí)是否面臨其它同類產(chǎn)品的競爭，流動(dòng)性培育是否到位，客戶結(jié)構(gòu)如何，與做市商的溝通是否順暢，是否投入資源宣傳產(chǎn)品，是否開展足夠的投資者教育，等等。”國泰基金相關(guān)人士表示。

劉杰認(rèn)為，除了費(fèi)率，ETF的競爭力還包括流動(dòng)性、折溢價(jià)、跟蹤誤差、管理人團(tuán)隊(duì)等。

國內(nèi)某大型公募基金經(jīng)理表示，提升ETF競爭力，一是增加ETF做市商，增加產(chǎn)品流動(dòng)性;二是產(chǎn)品交易、折價(jià)套利或期權(quán)套利等策略豐富，增加產(chǎn)品的活躍度;三是構(gòu)建全產(chǎn)品線策略，讓投資者可以達(dá)到一站式資產(chǎn)配置的目標(biāo);四是增加投資顧問服務(wù)，讓投資者在市場大幅波動(dòng)過程中，依靠產(chǎn)品估值的高低去做好智能投資。

“產(chǎn)品標(biāo)的差異化競爭是良性的競爭，既可以保持各公司創(chuàng)新的活力，又可以為市場提供更為豐富的產(chǎn)品標(biāo)的。”招商全球量化相關(guān)人士表示。