上證綜指在3000點附近震蕩，對應A股市場估值已回調(diào)至長期中樞下方，但上市公司盈利預期仍面臨著“政策發(fā)力”和“增長壓力”之間的平衡;長期來看，估值水平是決定投資收益最重要的因素之一，但其對中短期走勢的判斷并沒有直接的幫助。因此，投資者對于在當前位置如何進行A股市場投資仍存在著一定的分歧。我們認為在這種背景下，對那些不希望被市場短期波動所困擾的穩(wěn)健型投資者來說，采用基金定投策略進行長線配置，不失為一個攻守兼?zhèn)涞耐顿Y選擇。

傳統(tǒng)的基金定投策略是指投資者每隔固定時間以固定金額購買某一基金的投資行為，其核心投資策略一般被認為是成本平均法(Dollar-Cost Averaging，DCA)，即通過定時分散投資有效平滑買入成本。此外，改進的基金定投策略也可以通過對市場估值等的區(qū)分，進行有條件的定投。

從美國養(yǎng)老計劃看基金定投

超過一半美國家庭參與定投：以美國養(yǎng)老計劃中非常典型的401K計劃為例，觀察其養(yǎng)老計劃的運作模式和操作方式，不難發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老計劃的投資方式本質(zhì)上和基金定投較為類似：401K計劃運作模式是員工每月從工資中將一定比例存入養(yǎng)老賬戶，企業(yè)也可選擇存入資金，來進行投資，標的多為共同基金。2017年，1.2億美國家庭中超過一半?yún)⑴c了雇主養(yǎng)老計劃，意味著美國居民普遍通過養(yǎng)老賬戶在客觀上實現(xiàn)了“基金定投”。

養(yǎng)老計劃通過類定投的方式以不同產(chǎn)品形式進入股票市場：美國養(yǎng)老DC計劃和IRAs的資產(chǎn)約有一半投向了共同基金，而另一半里也有相當部分通過其他渠道投入股市。從基金類別來看，股票基金和目標日期基金是401K計劃的主要投資品種，而從主動和被動的角度看，伴隨近十多年的快速發(fā)展，指數(shù)型基金在養(yǎng)老賬戶的資產(chǎn)占比明顯上升：2005年所有DC計劃持有指數(shù)共同基金的比例僅有10%，而到2017年則翻倍至20%。

踐行長期投資理念，做時間的朋友

A股高波動特性適合定投策略：價格波動受盈利增長以及估值變動共同影響，由于A股歷史估值波動較大，導致滬深300指數(shù)的波動率在絕大多數(shù)時候高于發(fā)達市場。這種高波動的市場特性恰適合基金定投策略。

定投對操作時點并不敏感：無論是周度還是月度，也不管是周中還是月末，長期定投對操作時點的選擇均不敏感，讓投資者無須在意短期市場波動，投資更省時省力。

市場低估、情緒低迷時更適合定投：假若投資者在指數(shù)估值較低或情緒低迷時開始定投，平均收益率和獲利可能性將明顯提高。