2019年過半，在內外多空因素交織下，股市在一季度大漲之后，出現了震蕩行情。下半年債市、權益市場如何演繹?從博時、長盛、海富通等基金公司發布的下半年投資策略可以看到，債市投資方面，基金更看好中長久期的高等級信用債，權益投資方面則一致看好消費行業。

權益投資看好消費成長

對于下半年權益市場的投資策略，長盛、海富通等基金公司認為，風險偏好短期得到修復，中長期謹慎樂觀;行業配置方面，普遍看好消費板塊，“消費作為經濟的穩定器，若居民收入不能顯著提升，在經濟放緩的預期下，消費增速或將延續穩定。”

長盛基金表示，展望下半年，首先要認清經濟下行與托底的博弈、海外環境的不確定性，三季度尚難言“利空出盡”，風險偏好即便可以短期修復，向上也是有頂的。在這種情況下，市場對基本面會看得更長，市場的內在穩定性可能并不強。但下半年若出現一些信號，則可以對市場做更加樂觀的判斷。行業配置方面，反彈結構“消費搭臺、成長唱戲”格局未變，消費把握當下，關注白酒、農林牧漁、紡織服裝和商貿零售，政策對沖角度關注家電和汽車行業;“成長唱戲”聚焦核心賽道，5G、新能源和半導體可逢低布局龍頭股。

海富通基金認為，無風險利率在三季度下行較為確定，經濟基本面下行、美聯儲降息打開國內降息空間、通脹向下掣肘減輕、中美利差走闊等，關注中小銀行去杠桿導致的信用分層是否繼續發酵。中美大阪G20會晤的成果好于市場預期，短期風險偏好將明顯提升。

展望三季度，海富通基金認為，與二季度相比，市場環境有所好轉，策略上更加積極。市場短期進入反彈窗口期，科技、非銀占優，消費類中期看好。具體來看，一是優選科技屬性強的質優成長股，看好計算機、半導體、通信;二是具有自身優勢、穩健增長的核心消費品，包括食品飲料、家電;三是業績有望受益于資本市場改革提速的券商、攻守兼備的銀行;四是逆周期政策可能加力的基建產業鏈。

海外投資方面，長盛基金認為，看好港股市場、債券市場和黃金市場，海外寬松預期加強以及風險偏好提升有利于港股估值進一步提升;海外基本面放緩、貨幣政策轉向對黃金仍構成支撐;原油價格處在相對平衡位置，預計還將維持區間震蕩。

債市將持續動蕩

固收投資方面，首批發布債市投資策略的博時、長盛、國金、諾德等4家基金公司認為，經濟下行壓力有利于利率債，中長久期高等級品種日益分化，高票息資產關注度提升。

博時基金表示，下半年債券市場或將持續大幅震蕩，債市投資可能仍然堅持票息杠桿策略為主，交易能力強的組合可以把握利率交易性機會。同時注意預防流動性風險，注意識別金融去杠桿波及的信用債主體，對中低等級民企和部分城投仍然保持謹慎。

長盛基金表示，信用投放渠道邊際受阻，經濟下行的壓力尚未完全釋放，貨幣政策仍將保持穩健略偏寬松。通脹經過6月的高點后，下半年將略有回落，整體有利于利率債。信用投放渠道邊際受阻的環境下，中長久期高等級品種信用債價值凸顯，轉債則會挖掘主題性機會以及優質新券。

國金基金認為，整體而言，由于內外增長動能放緩，下半年經濟增長仍有下行壓力。市場資金面預計仍會維持寬松狀態，資金成本難以上行。雖然下半年一級政府債和專項債發行壓力增大，但在資金面和基本面支撐下，繼續看好下半年的債券市場，中長端利率債收益率仍有一定下行空間，中高評級信用債仍有配置價值，低資質主體是金融去杠桿的主要受損對象，信用利差預計會有所擴大，需要規避。在投資策略上，擇機參與看好的品種，規避低資質的發行主體，適度使用杠桿，享受無風險利率下行的資本利得和票息收入。

諾德基金認為，站在當前時點看，經濟是否能夠回暖，金融政策是否會繼續收緊將是判斷下半年債券市場走勢的關鍵。總體看，利率債方面，長端利率大概率繼續窄幅震蕩，上有頂、下有底的格局或將繼續呈現。短端利率伴隨著央行貨幣政策逐漸走向穩健中性，貨幣市場利率將逐步向政策利率靠攏，貨幣市場利率可能會出現小幅上行，進而導致收益率曲線走平。信用債方面行業維持分化態勢，對基本面的深入研究是獲得超額收益的核心。