“金黃色的樹林里分出兩條路，可是我不能同時去涉足。”科創板開市兩周后，一位基金經理用這句詩表達了他對科創板的看法。面對科創板首批上市企業的亮眼表現，絕大多數公募基金嚴守估值體系，在開市后5天內執行“落袋為安”的策略，雖然獲得了意料之中的收益，但也錯失了后期的上漲。面對未來科創板第二批、第三批上市企業，基金經理們將如何操作?

一場不完美的勝仗

“科創板首批上市企業的表現遠超預期。”多位管理不同類型基金產品的基金經理不約而同地告訴記者。

中金公司研報顯示，經歷了開板首周的亮麗表現后，科創板首批25家公司在第二個交易周維持強勢，單周平均漲幅33%，明顯好于創業板首批公司開板后的同期表現，也顯著好于A股其他板塊，5個交易日均以紅盤報收。開板至今個股累計漲幅最大的達431%，漲幅最小的為107%，其中第二周個股漲幅最大的為87%，漲幅最小的為10%，至今科創板市值體量已超6000億元，而個股估值還在繼續擴張。

據中金公司測算，網上和網下投資者如若持有新股至今，新股申購收益率可觀。其中，網下投資者A(含公募、社保、企業年金、保險、養老金)、B(QFII)、C(其他機構)如若按70%左右的入圍率估算，5億元規模的產品持有至今分別浮盈1800萬元、1709萬元和1471萬元，對應的收益率分別為3.6%、3.4%和2.9%。

不過，絕大多數打中科創板新股的公募在開市后5個交易日內已經全部賣出，第二周基本上持觀望態度。私募排排網統計顯示，17只公募科創主題基金在7月22日至7月26日間凈值平均上漲1.64%，同期標準股票型基金上漲了2.57%、偏股型基金上漲2.72%、靈活配置基金上漲2.16%。也就是說，雖然科創板行情火爆，但是科創主題基金并未展現出明顯優勢。

“由于科創板首批上市公司整體質地比較優秀，加上投資者的參與熱情較高，短期出現溢價很正常。”一位科創板打新基金的基金經理表示，盡管種種超預期的情況事先已經有所預料，但還是根據估值框架執行了“落袋為安”的策略，后市是否參與要等待相關個股估值充分回落之后考慮。

也有極個別基金“從頭吃到尾”，或者已提前介入二級市場買入科創板個股。北方某大型基金公司的一位基金經理所管理的產品一直持有打新所獲得的科創板個股，他認為首批科創板企業的估值仍在合理范圍內，因此并不急于賣出。此外，銀河基金科創研究小組組長、基金經理鄭巍山告訴記者，出于對優質公司長期投資價值的考慮，他所管理的產品在科創板開市后5個交易日內已經適當地參與了一些個股的交易。“從開市當日到8月2日，25只科創板股票平均漲幅217%。從開市次日至8月2日，除了中國通號，沒有個股下跌，平均漲幅36%。通過這些數據，我認為科創板開市后的表現是比較成功的。”鄭巍山表示。

波動才剛剛開始

首批科創板個股表現突出，科創板融券占雙融的比例持續提升。中金公司統計顯示，截至8月2日，科創板融資余額27億元，融券余額20億元，融券占雙融余額比例為43%，相較首周的38%有進一步提升，轉融券余額達37億元。

一位基金經理告訴記者，理論上處于鎖定期的科創板個股可以融券出借，但由于技術原因(托管行不支持)，部分公募獲配的科創板股票目前“還趴在賬上”，而市場上能夠出借的券基本都被借出了，造成了目前融券緊張的局面。預計接下來市場炒作情緒冷卻之后，科創板個股的表現將分化，波動在所難免。

銀河證券基金研究中心統計數據顯示，截至8月2日，已成立的科創主題基金有18只，已受理還未發行的科創主題基金有108只，而上交所科創板受理企業為149家，公募基金參與科創板投資才剛剛開始。接下來的科創板打新和投資將如何進行?

有基金經理認為，考慮到科創板整體的戰略地位和首批上市企業的超預期表現，之后會繼續參與網下申購，但預期收益率會明顯下降。“積極參與打新還是不錯的選擇，但一方面打新資金會變多，中簽率可能會有一定幅度的下降;另一方面，第二批科創板企業上市之后預計整體漲幅比第一批會低一些。”上述基金經理表示。 上海證券報