A股圍繞2800點的震蕩模式仍在持續，“內外交困”的市場環境令投資者風險偏好不斷走低，低風險的投資品種再度成為市場關注的重點。

然而，在流動性寬松之下，穩健理財首選的貨幣基金7日年化收益率也在持續下滑。其中，最具代表性的天弘余額寶最新7日年化收益率已經低至2.2870%，處于歷史低位。

錢該往何處去?為滿足低風險偏好資金的需求，公募將目光鎖定在中短債基金之上。該類產品定位是對標貨幣基金以及銀行理財，從實踐來看，確有不少機構資金對此類產品展開了追逐。

11只中短債基金齊發

從基金發行市場的情況來看，公募近期對中短債基金的布局頗為積極。

數據統計顯示，目前正在發行的基金中，投資類型界定為短期純債型基金的產品多達11只(不同份額合并統計)，分別來自新華、鵬揚、海富通、興銀、景順長城等10家基金公司，其中新華旗下有兩只中短債基金同時發行。

景順長城相關人士表示，“隨著資管新規落地后，貨幣基金和理財型基金發展受限，但不論是機構投資者還是個人投資者對高流動性、低風險產品的需求并未下降，短期純債基金有望滿足這部分溢出需求。”

在此之前，今年以來發行并已成立的短期純債基金超過70只(不同份額分開統計)，合計發行規模超過341億元。其中，各份額合并計算發行規模最大的三只基金是富國短債、中泰藍月短債和財通資管鴻運中短債，首發金額分別為41.11億元、40.11億元和36.87億元。

除了新產品的布局外，對存量中短債基金的持續營銷也成為公募的著力點之一。多位受訪公募人士指出，在收益率下行的趨勢之下，如何留存貨基用戶成為公司面臨的挑戰之一，而作為對標貨基產品的中短債基金，成為較為有效的抓手之一。

“現在會里對中短債基金的批復明顯慢了很多，在這種情況下，存量產品布局非常重要”，8月13日，華南一家公募固收部負責人向記者表示，“比如我們公司的短債基金，相較成立時而言，規模擴張非常明顯。我個人管理的一只短債產品，成立之初規模為十幾億，現在已經有數十億規模。”

從改善產品流動性方面，亦可見公募將中短債基金視為貨幣基金替代產品的決心。據記者了解，過去中短債基金往往采取“T+3”的贖回機制，但為了滿足投資者流動性需求，“T+1”贖回到賬逐漸成為新發中短債基金的標配，目前正在發行的部分產品就采用了該到賬模式。此前，平安短債等部分存量中短債基金也曾對申購贖回業務進行了調整。

前述固收部負責人指出，“現在機構資金對中短債基金的需求還是比較旺盛的，這類產品一直是我們固收業務線的重點，對該類產品的持續營銷也是我們較為重視的工作之一。”

收益顯著領先于貨基

機構資金對中短債基金的青睞，在于其確實在收益率方面較貨基存在一定優勢。

據數據統計，截至8月12日，剔除年內成立的基金外，可錄得年內收益的短期純債基金今年以來平均收益率達到2.75%，而同期貨幣市場基金的平均收益率為1.59%。

深圳一位債券基金經理向記者分析稱，“中短債基金是純債基金的細分，相比于貨幣基金而言，其可投資1-3年內的債券品種，而貨幣基金則主要是投資3-6個月，因此，從票息或持有期收益來看，短債基金收益率曲線高于貨幣基金，又能夠保持一定的流動性。同時，在貨幣政策相對寬松時，短債基金可通過更大的杠桿比例，來獲取債券票息與資金成本之間的價差收益。”

具體到單只基金來看，年內收益率最高的中短債基金是中科沃土沃安中短期利率A，其收益率高達7.7%;此外，平安中短債C份額、A份額年內收益分別為3.81%和3.61%，國投瑞銀恒澤中短債A年內收益為3.34%，漲幅領先。相比之下，年內收益率最高的貨幣基金收益率僅為2.1%。

若從今年內成立的中短債基金來看，表現較突出的是創金合信鑫日享短債A/C，平安如意中短債A/C/E。其中，今年4月才成立的平安如意中短債各類份額的年內收益率已經在2.5%左右。

平安基金相關人士向記者指出，“中短久期利率債的風險相對可控，其波動比中長久期品種小。此外，考慮到資金面的持續寬松，資金利率與中短期債券收益率之間存在較穩定的息差空間，可以充分利用杠桿進行操作，抓住市場套息策略的收益機會。”

規模差異化或不斷凸顯

盡管各基金公司在中短債基金方面均發力明顯，但隨著同質化產品變多，規模分化不可避免。

從年內新發中短債基金的募集規模來看，在部分公司吸金強勁之際，也有不少公司發行的中短債基金首發規模在2億至3億之間。其中，深圳某基金公司發行的一只中短債產品更是在成立幾個月內就遭遇了清盤危機。

該基金成立于今年3月19日，首發規模為2.58億元，但截至二季度末，規模僅為0.3億元。8月7日，該基金發布公告表示，截至8月5日終，其已連續55個工作日基金資產凈值低于5000萬元，若該基金連續60個工作日出現前述情形，則基金將自動終止。

不過，在8月12日，該基金并未發布合同終止公告，這意味著其已經度過此次清盤危機。據記者了解，這得益于該基金在近期重新獲得大筆申購，規模回到了5000萬元以上。

“中短債基金的規模分化應該會越來越明顯”，8月13日，北京一位資深固收人士表示，“這不僅與基金本身業績有關，還與基金公司整體在固收方面的實力有關。因為個別基金的規模可能會因短期業績出現波動，比如業績好可能遭遇贖回，業績差也可能遭遇贖回，但從公司整體發展上來講，如果在債券投資領域實力領先，其在整體產品規模上也會不斷突破。”

(文章來源：21世紀經濟報道)