隨著2019年基金半年報陸續披露，QDII(合格境內機構投資者)基金的操作思路和投資展望浮出水面。回顧上半年，盡管全球市場面臨很多不確定性，但各大類資產卻整體表現不俗。根據德銀和高盛公布的數據，今年前6個月在其涵蓋的38項資產中，有37項資產年內取得正收益。

多只QDII基金在半年報中披露投資展望，基金經理表示，未來數月，全球市場可能會在經濟增長放緩、利率下行以及不確定事件影響下出現搖擺不定的震蕩局面。從資產類別來看，QDII基金相對看好歐洲股市、REITs以及代表未來社會發展方向的智能科技主題。

智能科技主題受青睞

對于下半年市場面臨的宏觀環境，富國全球科技互聯網股票基金認為，美聯儲進入降息周期是對資本市場比較積極的一面，但同時全球經濟繼續放緩、PMI指數創新低以及不確定事件影響等，都是投資者面臨風險。

從權益市場來看，基金經理對于美股、印度股市等相對謹慎。融通核心價值混合基金表示，美國經濟下行風險加劇，2020年經濟衰退的風險顯著上升，下半年企業盈利下修難以避免，處于歷史高位的美股也將面臨越來越大的回調壓力，并可能會拖累港股表現。

“展望下半年，由于全球經濟放緩，印度GDP增速下調和印度市場上尚存非銀金融公司的債務問題，將對市場造成不確定性影響，短期對印度市場仍然持相對謹慎態度。”泰達宏利印度機會股票基金稱。

與此同時，有基金經理看好歐洲股市的反彈機會。上投摩根歐洲動力策略認為，歐股從去年12月開始的超跌反彈行情仍在持續中，之前的悲觀情緒逐漸改善，隨著盈利增長數據不斷公布，更多資金可能布局歐洲股市。

“從產業層面看，5G投資和5G手機需求有望獲得巨大釋放，這或帶來新一輪硬件周期，但2019年下半年處于4G和5G新老交替周期，整體行業基本面和公司業績都會比較差，因此還需要保持一定的謹慎。”富國全球科技互聯網股票基金稱。

浦銀安盛全球智能科技股票基金持續看好智能科技相關主題，主要因為其代表了社會經濟的未來發展方向，具有穿越周期的潛力。

REITs或在晚周期階段跑贏

從其他資產類別的走勢來看，QDII基金認為，在美元計價風險資產受到沖擊的情況下，高收益債將面臨較大壓力;原油需求可能受到全球經濟減速的不利影響。相對而言，REITs資產在晚周期階段較股市有一定的優勢。

融通中國概念債券基金表示，今年三季度后，一旦美股出現大幅調整，全球以美元計價的風險資產將不可避免受到沖擊。該情形下，高收益債將面臨較大壓力，投資級債券盡管利差將走闊，但也會受益于美國國債利率的下行，因此凈價相對穩定。

從原油的表現來看，今年前4個月，國際油價出現較大漲幅，但在5、6月份又出現寬幅下跌。基金經理認為，供需端局勢的復雜多變，將給原油市場帶來較大的不確定性。易方達原油證券投資基金表示，下半年將重點關注全球經濟減速對原油需求的潛在影響，以及美聯儲后續降息的節奏。

上投摩根富時發達市場REITs指數基金認為，當前主要發達市場進入擴張周期的后半段，股市波動性可能加大。歷史經驗顯示，REITs資產在晚周期階段相對于股市有一定的優勢，REITs的租金收入受經濟減速影響相對滯后，且其高派息屬性使其具有較低的價格波動率。

“雖然二季度以來REITs的估值有所抬升，但其相對估值仍有吸引力。另外，作為運營流程較為本土化的品種，REITs對于全球貿易摩擦帶來的市場沖擊敏感度較低。分行業來看，相對看好需求穩定的住宅租賃及養老、醫療地產。”上述基金經理稱。