在固收信仰滅失以及券商渠道力推下，今年以來，私募的量化策略產(chǎn)品發(fā)行火熱，引起市場關注。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年前7個月共發(fā)行量化策略產(chǎn)品850只，同比增長23.73%。尤其是頭部的量化私募在7月紛紛發(fā)行新產(chǎn)品，獲得市場熱捧。

其中，量化高頻策略因換手率超高更是獲得了券商渠道的大力追捧。據(jù)記者了解，今年中信證券(600030)、華泰證券(601688)等多家頭部券商的營業(yè)部均力推銳天、幻方、九坤、至誠卓遠等量化高頻策略私募。

不過，與此同時，量化私募的“封盤”消息也陸續(xù)傳來，新晉百億私募的幻方量化在8月份宣布暫停申購，控制規(guī)模。

多家量化私募“封盤”

經(jīng)歷了2016年、2017年量化私募小年后，2018年量化投資依舊不溫不火，只有CTA策略和部分市場中性策略獲得了稀缺的正收益。不過，相對大量主動管理產(chǎn)品虧損的情形，量化對沖產(chǎn)品以相對穩(wěn)定的收益，開始受到市場關注，尤其是2019年以來關注度逐步提升。

從發(fā)行新產(chǎn)品來看，2019年前7個月共計發(fā)行量化策略產(chǎn)品850只，較去年同期增長23.73%，其中僅7月發(fā)行的量化策略產(chǎn)品就有137只。尤其是市場頭部的量化私募發(fā)行的新產(chǎn)品，受到市場熱捧。

其中，7月，平方和投資一口氣發(fā)了8只新產(chǎn)品，均是市場中性策略;靈均投資、明汯投資、至誠卓遠各發(fā)了4只中性策略產(chǎn)品，幻方量化則發(fā)了3只市場中性策略。

而在市場的一輪熱推下，百億量化私募不斷涌現(xiàn)。據(jù)記者了解，靈均、明汯、銳天、幻方等量化私募的規(guī)模都已在百億元以上，2017年才成立的至誠卓遠，規(guī)模也快速飆至80億左右。

不過，隨著規(guī)模的提升，量化高頻的收益也將受到一定影響。申毅投資董事長申毅表示，今年上了規(guī)模的私募主要以日內(nèi)交易為主，近一兩年來看，這類策略的超額收益比較突出，但日內(nèi)交易的資金容量有限制，長期則難以保持高收益。

私募中國研究部資深研究員強雅旎表示，由于策略總量規(guī)模的提升，導致在類似低迷成交環(huán)境中，獲取收益變得愈發(fā)困難。對比去年，最近一個多月的量化收益幾乎進一步集體回落。而不同規(guī)模之間，30億～50億、10億規(guī)模的機構，今年收益回落幅度更加兇險。

在此情況下，部分量化私募“封盤”消息也陸續(xù)傳來。8月中旬，幻方量化給投資者的一封信中表示，幻方量化的管理規(guī)模已逾100億元，公司決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產(chǎn)品的認申購、追加，以控制管理規(guī)模。此前7月，因諾資產(chǎn)也發(fā)布公告：2019年8月1日起暫緩新增資金認申購中性策略及混合策略類產(chǎn)品。

“如果同類策略的使用規(guī)模越來越大，一些之前很賺錢的策略，受大規(guī)模擁擠就會出現(xiàn)沖擊成本過大無利可賺的現(xiàn)象。所以量化私募們‘封盤’愛惜羽毛的節(jié)制做法成為主流也不難理解。”強雅旎說。

券商渠道

青睞量化高頻私募

厚石天成基金總經(jīng)理侯延軍表示，量化是一個大的體系。廣義上來說，凡是交易指令由量化模型發(fā)出或指導的都屬于量化策略。量化大家庭包括，量化選股、量化對沖、量化高頻、量化CTA、量化期權等等。

對于今年量化投資火爆的原因，侯延軍認為，近期量化產(chǎn)品受到追捧，其實主要指的是量化對沖和量化高頻策略。量化對沖策略由于其自帶的穩(wěn)定屬性，當市場低迷期經(jīng)常受到穩(wěn)健投資人關注，尤其是近半年來打破剛兌的預期及固收信仰的滅失都給量化對沖策略以增量客戶。量化高頻策略則是本身有量化對沖屬性的同時，又因其換手率超高而獲得券商渠道的大力追捧。

“在資管新規(guī)下，銀行可投的固收類產(chǎn)品會越來越少，并且理財產(chǎn)品的收益率不斷下行，目前已降至3%。投資人希望產(chǎn)品收益率比現(xiàn)有理財產(chǎn)品高，并且不承擔股票市場波動的風險，量化對沖類收益更穩(wěn)健的產(chǎn)品市場需求快速提升。”申毅說。

此外，在侯延軍看來，由于市場并未形成像樣的牛市，穩(wěn)健資金一直在尋找出路，在股指期貨自2018年下半年逐步松綁后，量化對沖策略也逐步復活并重新開始吸納資金。

投資者要求收益穩(wěn)健，機構要求可持續(xù)低風險，使得量化對沖產(chǎn)品成了香餑餑。尤其是量化高頻策略，還能貢獻滿足券商要求的傭金收入，成為了近幾年近乎完美的策略。

據(jù)記者了解，今年中信證券、華泰證券等多家頭部券商的營業(yè)部均力推銳天、幻方、九坤、至誠卓遠等量化高頻策略私募，而上述4家私募也被市場認為是近年國內(nèi)高頻量化的四天王。證券時報記者 許孝如