隨著新一批百億軍團的誕生，量化投資愈發成為私募行業中一股不可忽視的力量。私募排排網最新報告顯示，目前以靈均投資、明汯投資、銳天投資、金锝資金、幻方量化為代表的國內頭部量化對沖私募管理規模均超過百億元，頭部機構擴張迅猛。

業內人士告訴記者，近兩年以來，從股指期貨松綁，到近期發布的公募基金可以開展轉融通業務，量化投資正漸入佳境。再加上年內市場結構性機會較多和券商大力推廣，國內百億級私募陣營中開始涌現出量化策略私募的新面孔。

熱門機構“封盤謝客”

A股在經歷一季度的上漲之后步入了震蕩調整期，追求穩健收益與低波動的量化基金成為不少投資者的首選。

基金業協會數據顯示，今年二季度證券類私募基金新發(備案)產品4115只，相比一季度大幅增長71.38%，歷史上僅次于2016年三季度的5563只。其中，在新發產品數量居前的20名管理人中，量化私募管理人超60%，量化私募產品受到市場青睞。

而據私募排排網研究中心統計，截至8月底，已有明汯投資、幻方量化、銳天投資、金锝資產、靈均投資等5家量化對沖私募晉升百億私募行列，在納入統計的32家百億私募中，占比達15.6%，頭部量化機構規模擴張迅猛。

然而，由于規模增速較快，不少熱門私募已開始“關門謝客”。日前，幻方量化公告稱，旗下基金管理規模已超過100億元，決定在2019年10月31日之前暫停目前所有產品的認申購及追加投資，以控制規模。

無獨有偶，另一家知名的量化私募因諾資產，今年下半年的規模增長開始加速，因諾資產決定自2019年8月1日起暫緩旗下中性策略和混合策略類產品的新增資金認申購。

量化私募進入3.0時代

隨著政策允許公募基金開展轉融通業務，量化投資券源大大豐富，量化策略的容量和多樣性都將得到質的提升，量化投資將進入3.0時代。

“以后市場就可以不用看期指貼水的臉色，并且可以對個股進行多空對沖了。”滬上某私募人士告訴記者，此前量化策略只能選擇指數進行對沖，是因為沒有個股的對沖工具。即便是在市場可以融券的情況下，因為券源有限，個股對沖也很難實現。

市場人士告訴記者，A股過去之所以沒有融券標的可以借出，是因為券商兩融部門沒有股票可以借給投資者做空。公募基金可以開展轉融通業務后將解決了這一行業痛點。“因為公募指數基金是天然的借出方，指數基金不用擔心個股的問題，而且規模巨大。”

據測算，目前全市場有幾千億元的指數基金可以借出股票，大大解決了券源的豐富性問題。“量化3.0時代既能享受量化2.0高頻策略的收益，又能突破高頻策略的容量和擁擠度問題，將會大大豐富量化投資策略的種類，同時又能大幅增加量化投資策略的容量。”上述私募人士認為，公募轉融券業務將帶來量化對沖基金的長足發展。

2010年4月16日，中國第一個股指期貨滬深300股指期貨上市，量化投資大潮自此開始，量化策略進入1.0時代。2014年到2015年，不少量化私募的主要策略都是買入小盤股同時賣空滬深300期指，賺市場風格暴露的錢，第一批百億量化私募橫空出世。

此后，隨著小盤股行情的偃旗息鼓，大小盤對沖的策略逐漸失效，再加上證監會限制股指開倉，不少第一代量化私募退出歷史舞臺。直到2017年，即中證500指數期貨推出兩年，期貨貼水逐漸變小之后，量化2.0時代正式開啟。

“2.0時代對沖策略的精細程度和復雜程度10倍于1.0時代，這個時期的特點是高頻交易，所以對市場交易量要求較高。隨著2018年市場縮量下跌，給主流的價量因子帶來很大的挑戰。”業內人士預計，隨著可以對個股進行對沖的3.0時代的到來，量化投資將走上快速發展的道路。上海證券報