隨著市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度改善，量化投資今年以來(lái)表現(xiàn)不俗，指數(shù)增強(qiáng)策略、中性策略、管理期貨策略(CTA)等均有不錯(cuò)的收益，但在多變的市場(chǎng)環(huán)境下，要不斷捕捉市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，各私募也在立足自身優(yōu)勢(shì)不斷豐富策略、細(xì)化模型。具體到投資策略，不少私募看好指數(shù)增強(qiáng)策略的未來(lái)表現(xiàn)。

量化私募年內(nèi)收益可觀

中性策略、CTA等表現(xiàn)不俗

近期5家量化私募沖進(jìn)百億私募榜單，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不少量化私募的規(guī)模增長(zhǎng)來(lái)自業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在百億私募中，量化對(duì)沖私募今年以來(lái)平均收益率為21.77%，領(lǐng)先其他策略。

私募排排網(wǎng)研究總監(jiān)楊建波表示，量化產(chǎn)品里面，表現(xiàn)最好的是指數(shù)增強(qiáng)，其次是市場(chǎng)中性和量化CTA。

對(duì)于產(chǎn)品特色和優(yōu)勢(shì)各有側(cè)重的私募來(lái)說(shuō)，各家的感受也不盡相同。因諾資產(chǎn)創(chuàng)始人徐書楠直言，今年公司的指數(shù)增強(qiáng)策略收益頗豐。文諦資產(chǎn)董事長(zhǎng)周時(shí)和稱，今年上海文諦產(chǎn)品中CTA表現(xiàn)最突出。艾方資產(chǎn)副總裁杜浩然表示，從自己公司產(chǎn)品看，期權(quán)策略與可轉(zhuǎn)債策略今年表現(xiàn)最好。

“今年量化私募普遍收益不錯(cuò)，中性策略、CTA都有比較好的產(chǎn)品涌現(xiàn)，金融市場(chǎng)管制的放開讓整體市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度都有提升，未來(lái)各類對(duì)沖和股指CTA應(yīng)該有比較好的表現(xiàn)。”嘉理資產(chǎn)總經(jīng)理李建春說(shuō)。

中巖投資也表示，今年初市場(chǎng)流動(dòng)性整體提升，同時(shí)股指升水，量化私募普遍業(yè)績(jī)較好。至年中流動(dòng)性明顯萎縮，股指貼水，疊加規(guī)模的迅速上升，大部分量化私募產(chǎn)品凈值都難再有大幅增長(zhǎng)。商品因?yàn)閯×艺鹗帲瑢?duì)中高頻策略的殺傷力也比較大，中低頻和更高頻的策略表現(xiàn)較好。接下來(lái)幾個(gè)月，如果市場(chǎng)流動(dòng)性有提升，風(fēng)控能力出眾、策略容納性好的私募將有機(jī)會(huì)重新跑出超額收益。

好買財(cái)富研究總監(jiān)曾令華則認(rèn)為，目前具有超額收益的量化私募基金基本都加入了高頻策略。這主要是由于交易方面有優(yōu)勢(shì)，不過(guò)，這個(gè)優(yōu)勢(shì)隨著規(guī)模增大很難持續(xù)。量化要發(fā)展壯大，就要突破這一點(diǎn)，比如說(shuō)在基本面量化等方面取得比較顯著的進(jìn)展。

發(fā)揮優(yōu)勢(shì)完善策略

指數(shù)增強(qiáng)策略受青睞

對(duì)于如何捕捉下一步的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，未來(lái)市場(chǎng)多變，模型更新迭代的速度更快，要在自己優(yōu)勢(shì)策略上進(jìn)一步豐富。整體來(lái)看，量化指數(shù)增強(qiáng)策略較受青睞。

“不同的時(shí)間周期中，每類策略都會(huì)有自己的投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵還是在需要的時(shí)候，是否有相應(yīng)的策略來(lái)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。”杜浩然說(shuō)。

杜浩然看好可轉(zhuǎn)債策略產(chǎn)品，同時(shí)也繼續(xù)看好期權(quán)策略，接下來(lái)會(huì)準(zhǔn)備一只投資于場(chǎng)外期權(quán)與收益互換的主動(dòng)管理型產(chǎn)品。

李建春則在公司的優(yōu)勢(shì)策略商品期貨對(duì)沖基礎(chǔ)上加入新的策略，做了新的混合策略產(chǎn)品，通過(guò)策略間的互補(bǔ)與平滑獲取更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益，同時(shí)也在籌備FOF產(chǎn)品。

中巖投資選擇了適合公司發(fā)展?fàn)顟B(tài)和人員配置的發(fā)展方向——基本面+量化，同時(shí)策略相對(duì)低頻，相對(duì)于高頻量化策略，對(duì)交易系統(tǒng)執(zhí)行能力和數(shù)據(jù)處理速度要求較低。

周時(shí)和直言，短期看好管理期貨類策略。他表示，從歷史上看，下半年大宗商品供需關(guān)系漸趨明朗，投機(jī)資金參與度增加，交易機(jī)會(huì)明顯多于上半年。跨市場(chǎng)的多策略集合提供長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的概率最高，應(yīng)是長(zhǎng)期投資者資產(chǎn)配置的首選。

就中長(zhǎng)期看，周時(shí)和認(rèn)為，體系化的股票量化策略或大有可為。他說(shuō)，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步改善有利于指數(shù)增強(qiáng)和市場(chǎng)中性類策略，但急劇增長(zhǎng)的規(guī)模、快速進(jìn)化的市場(chǎng)帶來(lái)模型失效風(fēng)險(xiǎn)也在增加。未來(lái)模型迭代升級(jí)速度明顯加快，股票日內(nèi)流轉(zhuǎn)交易和算法交易的細(xì)節(jié)要求更高。

徐書楠也認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)策略可以作為很好的突破口。從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)勝指數(shù)是一件困難的事情，更不用說(shuō)大幅戰(zhàn)勝指數(shù)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于市場(chǎng)無(wú)效波動(dòng)仍然比較大，因此，通過(guò)量化的方法，還可以相對(duì)指數(shù)獲取很高的超額收益。

一家大型量化私募董事總經(jīng)理直言，量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品未來(lái)會(huì)搶占主觀多頭私募的市場(chǎng)份額，通過(guò)2018年、2019年的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在所有股票端產(chǎn)品中一直保持在前列。未來(lái)，依然看好量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品和CTA產(chǎn)品。中國(guó)基金報(bào)記者趙婷