上海證券基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千告訴時代周報記者，公募基金的一大價值是分散投資，不鼓勵追捧某些短期特別強勢的行業(yè)基金。

時代周報記者 寧鵬 發(fā)自上海

在經(jīng)歷了2018年的慘淡之后，公募基金又迎來了一個賺錢效應凸顯的“大年”。東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，424只基金年內(nèi)收益率已經(jīng)超過50%。

盡管權益類基金的收益情況足夠“性感”，各大機構目前扎堆消費的情況還是引發(fā)了業(yè)界的一些擔憂。

9月16日，上海證券基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千告訴時代周報記者，公募基金的一大價值是分散投資，不鼓勵追捧某些短期特別強勢的行業(yè)基金。

賺錢效應明顯

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，共有四只權益類基金年內(nèi)收益率超過80%。其中，廣發(fā)雙擎升級年內(nèi)收益率已達84.72%，交銀成長(519692)30混合年內(nèi)收益率為82.73%，銀華內(nèi)需精選為82.39%，博時回報配置為81.12%。

公募基金目前已突破了6000只大關。截至2019年9月12日，僅有兩位數(shù)的基金出現(xiàn)了虧損。剔除因贖回導致凈值異常的基金，除了上述四只基金收益率超過80%外，還有16只基金年內(nèi)收益率超過70%。

不過，即便是行業(yè)賺錢效應凸顯，亦不乏落寞者。值得注意的是，格林伯銳靈活配置混合A虧損超過10%。糟糕的業(yè)績已經(jīng)讓這只成立于2018年11月的基金淪為“迷你基金”，截至今年6月末，持有戶數(shù)僅91戶，最新規(guī)模僅為27萬元。

權益類基金的凈值普漲，得益于今年A股的行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，上證綜指年內(nèi)漲幅15.73%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲29.36%、28.82%。水漲船高，主動偏股型基金(普通股票和混合型基金)今年前8月平均收益率達到22.33%。

復盤今年公募基金的投資，一季度市場行情尤為關鍵。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年一季度，公募基金整體盈利超過6000億元，補足了2018年總虧損額度。而從半年報情況來看，混合型基金和股票型基金利潤分別達到2732.35億元和1934.34億元。

權益類基金普漲的情形，與2017年頗為相似。2017年，公募基金合計為投資者賺取5617億元，較2016年的全年虧損，增加了7356億元，成功扭虧為盈。

2019年的市場風格和2017年相比，亦有頗多相似之處。2017年的主題是消費白馬和核心資產(chǎn)兩個方向。而基金半年報顯示，2019年上半年末，基金持倉總市值領先的個股多為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，其中持倉總市值較高的前三只個股分別為貴州茅臺(600519,股吧)(600519.SH)、中國平安(601318)(601318.SH)和五糧液(000858)(000858.SZ)，基金持倉總市值分別達279.83億元、270.84億元和234.16億元。

不僅如此，易方達消費行業(yè)股票作為2017年的股基冠軍，今年亦頗為順風順水。截至9月12日，易方達消費行業(yè)股票年內(nèi)收益率高達63.85%。

值得注意的是，這是一個百億體量的“巨無霸”，截至2019年二季度末，該基金的規(guī)模已經(jīng)高達192.51億元。

扎堆消費的勝利

值得關注的是，基金的持股集中度亦在不斷上升。從二季報的情況來看，基金持股集中度已達到 2013 年以來的歷史最高值。

機構抱團取暖，對個別股票的持股集中度進一步提升，其中以白酒類股票最為明顯。

實際上，自2016年以來，包括公募基金、外資在內(nèi)的機構資金，在食品飲料、家電、醫(yī)藥等消費類板塊上的配置比例不斷提升，尤其是食品飲料行業(yè)特別明顯。數(shù)據(jù)顯示，2016 年二季末至2019年二季末，公募基金的行業(yè)配置中，食品飲料行業(yè)的配置比例從0.99%提升至17.92%;家電行業(yè)的配置比例從2.25%提升至5.95%;醫(yī)藥生物行業(yè)的配置比例從10.14%提升至11.44%。與此同時，滬深股通的食品飲料行業(yè)配置始終維持在20%左右，家電行業(yè)的配置比例從2.46%提升至10.22%;醫(yī)藥生物行業(yè)的配置比例從6.57%提升至9.04%。

在機構資金大量配置消費類板塊的背景下，最近三年消費類板塊表現(xiàn)明顯強于其他板塊。自2016 年年初至2019年年中，申萬食品飲料行業(yè)漲幅為107.70%，申萬家用電器行業(yè)漲幅為32.70%，wind全A指數(shù)下跌18.26%。食品飲料和家電行業(yè)指數(shù)遠遠跑贏wind 全A 指數(shù)。

從行業(yè)的業(yè)績來看，近年來食品飲料行業(yè)的業(yè)績比較優(yōu)勢明顯。2017年一季度全部 A股的凈利潤增速為19.73%，隨后開始回落，至2018 年年報已經(jīng)回落至-1.85%。相反，以食品飲料為代表的消費類板塊的業(yè)績增速相對穩(wěn)定。2017年一季度以來，業(yè)績增速一直維持在19%以上。

萬聯(lián)證券研報指出，剔除估值因素，業(yè)績增長對申萬食品飲料行業(yè)的漲幅貢獻為95%左右，業(yè)績增長成為推動以食品飲料為代表的消費類板塊上漲的核心因素。

抱團會否瓦解

白酒股股價在2019年的表現(xiàn)如烈火烹油，盡管如此，市場亦不無擔憂的聲音，對于行業(yè)負面消息的反應亦脾胃激烈。

9月11日，A股釀酒板塊全線殺跌。

對于近期白酒股股價的異動，9月12日，北京某基金經(jīng)理告訴時代周報記者，白酒股的恐慌一方面來自于市場長期上漲，獲利盤的兌現(xiàn)需求，此外茅臺(600519)的降價傳言，對于市場情緒的沖擊比較大。如果從長期來看，消費類股票的業(yè)績還是確定性較高，并未看到反轉的跡象。

川財證券分析師鄧利軍指出，2005 年以來，公募基金在A股中有過三次明顯的抱團行為，分別是 2006年三季度到2010年一季度抱團金融地產(chǎn)，此后為2010年二季度到2014年二季度的抱團消費，之后為自2016年一季度至今的抱團消費。前面兩次抱團先后于2010年及2014年瓦解。

萬聯(lián)證券分析師宋江波指出，一般在經(jīng)濟增速面臨下行壓力的時候，資金會集中持股消費類白馬股， 用以規(guī)避經(jīng)濟增長的不確定性。在機構資金大量配置消費類板塊的背景下，最近三年消費類板塊表現(xiàn)明顯強于其他板塊，消費類板塊業(yè)績增速具備比較優(yōu)勢是核心原因。此外，最近三年機構投資者占比提升，資金配置消費白馬股的需求增加，也是資金抱團消費的原因之一。

不過，宋江波認為，公募基金的超高倉位不是消費板塊抱團瓦解的重要條件。主要是因為，最近幾年來中長期投資者的結構發(fā)生了大幅變化，公募基金在A股中的配置比例減弱。截至2019 年上半年，外資(包括滬深股通和QFII)、公募、保險資金持有A股的市值分別為1.65 萬億、1.99 萬億、2 萬億元。從行業(yè)配置的角度來看，保險資金、外資和公募基金都偏好金融和消費板塊。

安信證券分析師陳果則認為，在針對食品飲料的配置上，北向資金與國內(nèi)基金呈現(xiàn)出較為一致的對立。以2017年為例，北向資金在內(nèi)資消費抱團時進行了逆向操作。