近期A股再度震蕩，部分中小私募忙著降低倉位落袋為安，但百億級私募的倉位指數卻在震蕩市中繼續提升。數據顯示，中小私募忙著“賣”，百億級私募忙著“買”，形成了鮮明對比。從今年以來和過去三年業績來看，敢于重倉的百億級私募取得了較好的投資業績，頻繁擇時的中小私募業績明顯落后。

部分中小私募近期選擇落袋為安，兌現浮盈，但百億級私募平均倉位仍在提高。從私募排排網組合大師數據來看，中小私募和百億級私募的倉位差距近期在拉開，目前中小私募平均倉位已經從月初的65%附近降低到60%附近，不少私募憑借“船小好調頭”選擇了落袋為安;百億級私募倉位指數本月則繼續上揚，從月初的70%提升至80%附近。

百億級私募在長跑中明顯勝出。統計數據顯示，私募排排網有業績記錄的29家百億級私募今年以來的平均收益為17.54%，而有業績記錄的11858只私募產品今年來整體收益上漲15.58%;近三年來，有業績記錄的29家百億級私募的平均收益為31.85%，有業績記錄的3582只八大策略私募產品整體收益為17.33%。

中小私募往往會試圖通過擇時來規避市場短期調整的風險，但從長期來看，敢于重倉的策略更能勝出。私募排排網研究員楊建波表示，基金倉位一方面反映了基金經理對后市的看法，同時也能反映其持股信心。倉位的高低通常會影響基金的收益，從今年以來股票型基金的倉位水平與收益來看，倉位越高，收益也就越高，越是不會錯過市場上漲帶來的收益。即便是從長期來看，倉位比較高的基金，在同類型中的相對排名也會更高。

綜合多家百億級私募的投資框架來看，“長線重倉、核心資產、逆向”等三因素被賦予了非常高的比重。正如一位百億級私募大佬所說，長期投資績優股，疊加一定的選股優化和簡單的逆向操作，在A股市場把長期回報提升到兩位數并非難事。在股票市場的長期回報主要取決于上市公司提供的回報水平及估值水平，而前者是起決定作用的。

海通證券在有關研究報告中表示，2012年至2017年間，偏股混合型基金復合年化收益率為14.2%，QFII在同一期間的復合年化收益率為21.1%。公募基金的考核期限普遍為1年，而QFII等機構代表了長線投資者，以QFII為代表的長線投資者在這個時間段跑贏了以公募為代表的偏短線資金。

分析人士認為，在嚴控回撤的壓力下，相當多的投資機構被迫進行右側投資，市場行情向好，就加重倉位，但行情一旦轉差，馬上如驚弓之鳥，減倉走人，但反復擇時不但沒有為持有人增厚收益，反而因為輕倉錯失了可能的上漲行情。上海證券報 記者 屈紅燕 ○編輯 朱茵