證券時報記者陸慧婧

基金中基金(FOF)正成為資管行業的熱點，不僅普通公募FOF重新開閘審批，基金子公司也開始布局FOF業務藍海。中國基金業協會網站顯示，近段時間，基金子公司密集發行FOF產品，僅下半年以來，FOF備案數量就接近20只。

多位基金子公司人士認為，布局FOF業務是基金子公司嘗試向主動管理轉型的路徑之一，但當下私募FOF也面臨著尋找優秀投顧、雙重收費以及募資方面的考驗。

基金子公司FOF產品

密集備案

基金業協會網站顯示，基金子公司產品備案列表上，FOF類產品開始有增加的趨勢。6月至今，鵬華資產、上海華富利得資產等多家基金子公司合計備案了鵬華資產鼎航、華富資管安遠1號等18只FOF產品。據記者了解，目前基金子公司發行的FOF產品類型涵蓋權益、混合及固收幾大類。

一家基金子公司人士介紹，該公司一款中證500指數增強FOF正處于募集期，該產品主要通過優選具備不同超額收益優秀創造能力的證券投資類資管產品。投資策略上，將根據市場策略周期及投資標的分析結果動態調整組合配置，對標中證500指數，精選多家頭部量化私募基金。

另一家基金子公司布局混合型FOF，主要強調固收FOF+2.0策略，拓寬大類固收資產的配置邊界，進一步增加收益的相對確定性。目前該混合型FOF50%比例配置量化對沖私募，50%投資固收產品。

此外，還有基金子公司推出固收類FOF，主要投資信托及各類資管計劃。

華南一家基金子公司人士透露，該公司的FOF發行規模都不算大，目前成立較早的產品規模3000萬左右，其他兩只規模分別為1000萬。

尋找優秀投顧是大考驗

在上海一家基金子公司人士看來，基金子公司布局私募FOF有現實原因：“目前基金子公司面臨著不允許與母公司同業競爭的難題，無法發行僅投向傳統股票、債券等標準化資產的產品，而私募FOF既符合資管新規，也能滿足子公司從原來的通道類型業務往主動管理轉型的需求。此外，資管新規實施以來，非標類產品受到壓縮，一些量化對沖類私募凈值回撤較小，對原有的非標產品起到很好的替代作用，現在包括券商資管及基金子公司都在發行投資量化對沖私募的FOF產品。”

他表示，對正在進入私募FOF的基金子公司而言，考驗的是尋找優秀投顧的能力。“量化對沖私募都存在策略容量，例如傳統低頻對沖的策略容量大概10個億左右，高頻策略容量低于10億，CTA策略可能容量只有幾千萬，目前市場上的頭部私募基本不接受新資金，只有一些之前與其有長期合作的機構還能拿到一些額度。”

他說，從募資端分析，目前基金子公司發行的FOF產品，其客戶資金主要來自券商營業部、期貨客戶、第三方銷售機構。由于這類產品還沒有積累很長的歷史業績，銀行渠道仍在觀察其業績表現。不過，從長遠來看，私募FOF最終還是考驗管理人在不同資產不同策略之間如何進行配置的主動管理能力。

一家基金子公司總經理認為，基金子公司布局FOF業務是響應主動管理轉型的號召，但基金子公司發展FOF業務難度比較大，“首先，FOF是浮動凈值型產品，部分風險偏好較為保守的客戶接受度不高;再者，FOF存在雙重收費的問題，目前基金子公司能做的業務不多，實力較強機構都會去布局，但對中小型基金子公司而言依舊較難。”