華富基金創新業務部總監張婭表示，區域投資可以更直接和有效地實現金融與實體的對接，這是近期區域型產品獲得青睞的重要宏觀背景。同時，區域型產品旨在衡量區域經濟發展狀況，投資者通過投資這類產品，可以分享區域經濟發展果實。

中國基金報記者吳君

深挖細分領域，公募在債券基金方面的創新層出不窮，近期，一些基金公司上報了區域型債券基金品種，有主動管理的，也有指數化產品。

基金公司看好區域型債基

近期，多家基金公司上報區域型債基，如海富通基金申報的江蘇省城投類債券型基金、浙商基金的山西國企債純債基金、中信建投基金的桂企債債券基金，還有區域債券指數基金，如華富基金的中債-安徽省公司信用類債券指數基金、匯安基金的中債廣西信用債指數基金。同時，也有多只區域型債基已成立，如中銀福建國企債定開債基。

“一些客戶對區域債基認可度強，通過布局，我們可以深挖某一客戶集群共同的需求。”蜂巢基金表示，伴隨養老資金、理財子公司等客戶對債基工具化配置的需求增長等，有特色的債基可以成為機構投資者重要的資產配置工具之一。

上海一家中型公募也打算發行區域型債基，該公司產品人士稱，現在債基產品較為同質化，希望通過細分產品給客戶更清晰定位的投資標的，而且，一些地方的機構投資者對于區域型債基確實有需求。

蜂巢基金表示，“區域經濟實力強、發展速度快、融資及政策支持力度高等，對于當地的發債主體而言，違約風險更低，未來利差存在下降空間，投資當地債券的債基有獲得較大資本利得的機會。對于看好區域經濟發展的機構投資者來說，區域型債基是不錯的選擇。同時，他們通過認購債基，可以享受基金的服務，通過基金的流動性風險和信用風險管理獲得更高的收益增值。”

一家小型公募市場人士稱，區域型債基現在有機會，主要原因是有很多當地的金融機構，對當地企業、城投等比較了解，再加上政策也有一些規定，他們對這類產品有需求。

華富基金創新業務部總監張婭表示，目前，經濟總體處于存量經濟時代，投資者對自身所在區域經濟更為熟悉，投資信心更足。區域投資可以更直接和有效地實現金融與實體的對接，這是近期區域型產品獲得青睞的重要宏觀背景。同時，區域型產品旨在衡量區域經濟發展狀況，投資者通過投資這類產品，可以分享區域經濟發展果實。

主動管理、被動投資各有優勢

從目前發行和申報的區域型債基看，有主動管理的，也有指數化的產品，投資范圍、比例和品種也有一些要求。

蜂巢基金表示，一類是主題型的，一般會界定主題債的標準，如注冊地在某省且評級為AA+的發行人發行的各類型信用債，設定主題債投資比例不低于非現金資產的80%;一類是指數型的，跟蹤指數公司發布的某區域信用債指數，投資目標是通過指數化投資，最小化跟蹤誤差，復制指數表現。“主題型債基能滿足一般性的、對板塊主體認可的投資者的需求，比較靈活，還可投資非區域性債券來優化配置;指數型債基以跟蹤指數表現為目標，約束規則化，成本更低，透明度更高，還可以上市，為投資者提供更好流動性選擇。”

部分公募更青睞指數產品。張婭表示，對于信用債投資而言，指數化投資的優勢尤為明顯，一是指數投資透過客觀和科學透明的規則對信用風險進行優化處理，很大程度上可以降低對信評團隊的依賴;二是指數化產品中，個券權重都不太高，可以天然做到對信用風險的分散。“在區域型債券指數的設計上，結合了當地經濟發展以及債務主體的特點，同時參考全市場情況，避免權重過于集中于某一行業、主體或者信用評級，盡可能實現風險分散，最終體現個券信用風險充分合理分散基礎上的收益最大化。”

不過，上述上海中型公募產品人士稱，主動管理的基金更靈活一些，未來要加強對區域主題債的調研，篩選出值得投資的優質標的。

深挖細分領域，基金公司認為區域型債基這一創新品種未來有一定發展前景。蜂巢基金表示，區域型債基是一個細分市場，有一定的市場容量，可以有效填補市場的空白，但不會像政策性金融債的主題債基及指數債基一樣成為市場的爆點和主流。“一方面，除地方債外，對于信用債投資，機構客戶的風險偏好、內部政策等會有差別，難點在于挖掘客戶共同的需求;另一方面，作為特色化的帶有區域性質的細分的資產配置工具，產品的定位也只能滿足資金的部分配置需求。”