新的時代賦予資本市場新的定位和使命。中國經(jīng)濟增長方式正由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，以供給側(cè)改革為主線的各項經(jīng)濟改革全面深入開展。結(jié)合中國證監(jiān)會“深改12條”要求，當(dāng)前及今后一個時期全面深化資本市場改革的藍(lán)圖已然鋪開。

與之對應(yīng)，公募基金行業(yè)需要創(chuàng)新式的發(fā)展，才能更好的支持實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和升級，支持直接融資的發(fā)展，支持多層次資本市場的建設(shè)。

夯實長期投資的

資金和定價基礎(chǔ)

“深改12條”直面資本市場的痛點和難點，明確指出要引導(dǎo)公募基金以長期業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，同時放寬中長期資金入市的比例和范圍，通過對外開放引進海外資金重塑中國資本市場的定價體系。

公募基金應(yīng)當(dāng)努力踐行和倡導(dǎo)長期投資、價值投資、責(zé)任投資，積極服務(wù)各類長期資金，既包括隨著居民財富增長催生出的多元理財需求，也包括企業(yè)年金、社保、養(yǎng)老保險金在內(nèi)的長期機構(gòu)投資者，還包括銀行等金融機構(gòu)和非金融公司等配置型機構(gòu)投資者，以及隨著A股加入MSCI和富時指數(shù)后，數(shù)千億海外資金的“新活水”。

機構(gòu)投資者比例逐步擴大，有利于減少噪音，降低波動，提升定價的理性聲音，進而提升權(quán)益資產(chǎn)配置價值，有利于培育客戶，真正讓客戶掙到復(fù)利的錢。

隨著價值投資、長期投資理念被廣泛認(rèn)可和接受，個人及機構(gòu)投資者對基金公司基于基本面研究的風(fēng)險資產(chǎn)定價能力提出了更高的要求。對于專注于組合管理的基金公司而言，是真正的福音。

長期價值策略

在A股市場將長期有效

中長期角度，我們持續(xù)看好A股市場未來的表現(xiàn)。一方面，產(chǎn)業(yè)升級和新技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動部分行業(yè)的需求仍有較大增長空間;另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革驅(qū)動傳統(tǒng)行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)改革。未來在A股市場我們能夠找到足夠多盈利能力持續(xù)提升的上市公司。監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)推出了包括上市公司回購、注冊制等更加市場化的監(jiān)管政策，致力于提升上市公司質(zhì)量。與此同時，當(dāng)期全球資金對于A股仍處于大幅低配狀態(tài)，從估值和盈利能力來看，A股在全球范圍內(nèi)仍被相對低估，海外長期資金進入A股市場的趨勢將在中長期持續(xù)。

未來中國A股市場的投資機會將主要來自于上市公司經(jīng)營質(zhì)量的提升、更加尊重市場規(guī)律的監(jiān)管政策，以及海外長期投資者持股比例的持續(xù)提升，長期價值策略在A股市場將長期有效。

改革在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級中提速，以先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合為特征的新技術(shù)、新組織形式、新產(chǎn)業(yè)集群加快行程，加快向改革要動力、向升級要優(yōu)勢。布局長期成長，通過在較低的位置布局一批優(yōu)質(zhì)中小盤成長股，以時間換空間，分享企業(yè)長期成長的收益——是當(dāng)前時點我們主張的另一個具備較強確定性的投資策略。

奮楫科創(chuàng)新時代

擴展價值投資新內(nèi)涵

科創(chuàng)板的推出是資本市場改革的重要一步，在科技新時代，作為機構(gòu)投資人，首先要緊扣技術(shù)趨勢、產(chǎn)業(yè)方向和政策導(dǎo)向三個維度，聚焦前沿領(lǐng)域和重要產(chǎn)業(yè)門類、改革創(chuàng)新投研分工體系。產(chǎn)業(yè)分工結(jié)構(gòu)或?qū)⒔?jīng)歷一次系統(tǒng)性變革，核心技術(shù)會成為最稀缺的資源，資本市場也必然會對其給予長時期的高溢價。機構(gòu)投資者現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)分類和投研分工體系也必須隨之做出重大調(diào)整，必須集中研究新技術(shù)帶來的產(chǎn)業(yè)空間、價值鏈分配、競爭格局、市場估值模式等新變化，把投資布局調(diào)整到與未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級最密切相關(guān)的技術(shù)方向上去。

其次，要借鑒國際經(jīng)驗，打通一二級市場，勇于擴展價值投資新內(nèi)涵。信息時代的企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)將呈現(xiàn)多角度、高維度、長久期的特點。為此，機構(gòu)投資者應(yīng)該借鑒國際市場對先進科技領(lǐng)域的估值模式、融合一二級市場兩種估值體系，把產(chǎn)業(yè)空間、技術(shù)領(lǐng)先性、產(chǎn)品和模式的穩(wěn)健性、未來潛在盈利彈性當(dāng)做比當(dāng)期盈利水平更重要的衡量指標(biāo)，結(jié)合企業(yè)的商業(yè)模式、所處生命周期不同選取相匹配的估值定價方法。估值方法服務(wù)于商業(yè)邏輯，高估值必須在未來可兌現(xiàn)為高回報，這無非是價值投資中“以好價格購買好資產(chǎn)”的另一種表現(xiàn)形式，而經(jīng)典價值投資中強調(diào)商業(yè)本質(zhì)、護城河、管理層能力等核心理念也從未過時。