A股11月行情收官，滬指一路震蕩下行跌破2900點，但有大量資金在積極買入證券主題ETF。截至11月28日，國泰中證全指證券ETF(下稱“證券ETF”)和華寶中證全指證券ETF(下稱“券商ETF”)當月份額凈流入均超過10億份。其中，券商ETF場內份額突破60億份，創下新高。

從交易情況來看，證券主題ETF力壓5G、醫藥等主題ETF，成為11月最受資金歡迎的行業主題ETF。業內人士向《國際金融報》記者表示，有強周期特征的券商行業表現頗具波動，對于年末行情不必太過悲觀，看好A股中長期表現的外資仍在持續流入。

證券ETF獲資金布局

自今年二季度以來，滬指持續震蕩下行，但市場依舊在上演結構性行情，部分優質的股票型ETF也成為許多資金的首選投資工具。其中，證券主題ETF已經獲得眾多資金提前埋伏，場內份額持續攀升。

Wind數據顯示，截至11月28日，證券ETF今年場內份額凈增長已經逼近100億份，排在其后的ETF均為今年新成立的熱門行業主題ETF，券商ETF場內份額凈增長達到46.64億份。

即便是市場情緒較為低迷的11月，部分證券主題ETF還是成為眾多資金堅定買入的標的。具體來看，證券ETF11月以來場內成交額達到98.14億元，排在所有行業主題ETF之首，券商ETF成交額超過40億元，排在部分科技主題ETF之后。同時，證券ETF和券商ETF分別成為年內行業主題ETF成交額第一名和第二名，前者年內累計成交額達1299.38億元，后者年內累計成交額達514.06億元。

11月以來，證券ETF的流動性較佳，區間日均成交額達4.67億元，排在4只主流寬基ETF之后，高于科技龍頭ETF日均成交額4.43億元。

證券主題ETF目前僅被大部分大型公募布局，市場上存續的證券主題ETF共有5只，分別來自易方達、華夏、南方、國泰和華寶基金，跟蹤標的是中證全指證券公司指數。除華夏基金新成立的證券主題ETF外，其余4只證券主題ETF年內收益率均達到24%以上。

選ETF不選個股

聰明資金為何提前布局證券主題ETF?

自今年9月16日以來，證券公司指數便一路下行，截至11月29日收盤，區間跌幅達到13.4%，同期上證綜指跌幅為5.25%。但券商板塊一直是市場行情的風向標，每當市場迎來反彈行情時，券商指數會表現出比其他行業指數更高的漲幅。

去年10月19日至今年3月7日，證券公司指數上漲84.7%，同期滬深300指數漲幅為25.1%，上證綜指漲幅為17.8%，可見券商板塊反彈效果更為顯著。截至11月29日，證券公司指數最新市凈率(PB)為1.52倍。據恒泰證券統計，該數據大約處于2014年牛市啟動前的估值水平，具有較高的布局價值。

長量基金資深研究員王驊在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“首先，券商股具有貝塔值高的特征，往往領先股指上漲，并且在反彈行情中顯現出相對市場更高的漲幅;其次，如果年初的上漲是估值修復的邏輯，那么在近期調整之后，券商板塊估值又回到了歷史底部，具有較高的布局價值。”

王驊認為，券商今年的業績表現略超預期。三季報數據顯示，36家上市券商營業收入、歸母凈利潤同比分別增長52.52%和80.43%，合計營收及凈利潤同比分別增長47.50%和65.01%。

資料顯示，證券公司指數包含41只成分股，個股之間漲幅差距較大，而被動跟蹤指數的證券主題ETF能更好地規避個股表現分化問題。因此，對比券商個股和證券主題ETF，后者更受歡迎。

高貝塔也有高風險

雖然具有高貝塔值的證券被買的更多，但是高貝塔同樣會帶來高風險。

中信建投證券認為，短期來看，券商板塊受兩大積極因素托底：一是中美貿易摩擦階段性緩和，各類外部因素影響鈍化;二是券商板塊估值回歸低位，風險收益比提升。

王驊表示，今年券商仍表現出高波動的特征，年初市場風險偏好上升，疊加估值修復，券商引領了反彈行情;而伴隨著資金面邊際收緊和外部沖擊，券商板塊一度漲幅落后。

獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，證券行業屬于強周期行業，只要行業板塊仍處于估值底部狀態，那么資金參與熱情也會持續高漲。今年券商板塊走勢離不開大起大落，這與市場行情寬幅震蕩有著密切關聯性，強周期特征依舊明顯。

市場機遇仍可期

近期市場行情低迷，郭施亮認為，這主要與通脹壓力抬升以及IPO擴容等因素有關，年末市場資金面相對有壓力，年末基金排名爭奪戰等因素也對市場構成不少影響。

對于資金持續凈流入證券ETF，市場人士猜測，這是否會帶來一輪年末行情。王驊認為，國家統計局將于12月10日公布的PPI(工業品出廠價格指數)數據至關重要，“這是判斷宏觀經濟是否見底的最領先指標。如再看到12月中旬的工業增加值數據超預期向好，市場風險偏好有望提升，帶動估值修復。”

但風險點在于12月15日即將開征的中美新一輪關稅，最終“靴子”是否會落地，成為擾動市場情緒的主因。目前，王驊更傾向于認為“不那么悲觀”，理由是恐懼12月15日新稅落地的資金，已經提前逃離，近期的弱勢下跌中可能包含這部分資金，更看好A股市場中長期表現的外資仍在持續流入，一旦得到新稅延后的消息，再疊加可能超預期的11月數據，可能會引發市場一波像樣的反彈。