證券時報記者 陸慧婧

管理人中管理人(MOM)產品正式開閘。面對新的發展機遇，基金公司摩拳擦掌，積極籌備，只待相關細則落地，在第一時間上報產品。

業內人士認為，MOM推出，對于基金行業意義重大。公募基金公司憑借扎實的投研力量，參與到母基金的管理之中，有助于基金行業整體資源的調配。

多家基金公司投入籌備

近日，《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》落地，多家基金公司已開始籌備MOM產品，落實人員配置、完善系統支持。

易方達基金多資產投資部總經理助理馮蕾表示，易方達正在積極籌備公募MOM，產品將由易方達多資產投資部管理，該部門正在運營4只公募FOF及多個MOM專戶，可以為客戶提供一站式MOM業務服務。

廣發基金相關人士表示，廣發基金自2015年9月開始受托管理MOM組合，目前受托管理的委外資金接近200億元，已經建立起一套科學有效、定量與定性結合的子管理人遴選體系，能夠為委托資金提供專業、高效、優質的投資管理服務。

平安基金MOM投資部總監夏添涼透露，自年初《MOM產品指引(征求意見稿)》發布后，平安基金對文件進行了細致研讀，在產品開發設計、投資策略、產品運營等方向開始準備，希望成為公募MOM的發行機構，見證資本市場發展的重要歷史時刻，為機構和個人投資者提供更為豐富的投資解決方案。

等待基金經理任職細則

大的方向已經確定，對于基金公司資產配置部的基金經理們來說，還有一些懸念——公募MOM基金經理任職細則尚未確定。

“我們都非常關心公募MOM基金經理任職資格的相關細則何時出臺。”一位養老目標基金的基金經理告訴記者，已公布的MOM產品指引中并未明確公募FOF及養老目標基金經理是否可以兼任公募MOM的基金經理。若不能兼任，基金公司還需要增加基金經理配置，這樣也會增加公司的管理成本。“只有待上述細節明確之后，基金公司才能上報公募MOM。”

一位基金公司人士表示，公募MOM開閘，為行業打開了新的發展空間，但他擔心公募MOM起步初期市場需求有限。“參考此前公募FOF發行的情況，公募MOM產品和基金經理缺乏長期業績記錄，未必能獲得銀行等渠道的支持。”

有養老目標基金經理擔心，公募MOM推出后，若發行規模不大，每個投資顧問分配到的資金有限，也會影響到投資顧問接受委托的意愿。

但在另一位養老目標基金經理看來，公募MOM和公募FOF相比，有其獨特的優勢。“公募MOM可以通過公募管理人定制一些此前只能在基金公司專戶運用的投資策略，而公募FOF只能申購公募基金，公募MOM豐富的投資策略應該會有吸引力。”

強調基金管理人的

選擇配置能力

多位業內人士認為，未來在公募MOM的投資管理中，將把挑選合適的基金管理人，實行持續有效監控，提升主動管理效率作為工作的核心。

廣發基金相關人士表示，MOM的委托投資期限比較長，需要基金公司對子基金管理人的選擇更加苛刻，更側重長期投資能力的考核，對風格的穩定性也有很高的要求。在配置方面，MOM投資的戰略型配置研究以及長期戰術更為重要。

馮蕾表示，要實現人和投資組合的適配，首先要對管理人有充分的了解。一個完備的管理人庫是運營MOM產品的基礎。易方達基金對入庫的每個管理人都根據“三位一體”(管理人的投資業績、投資行為、投資邏輯三個方面要相互印證)的分析框架進行評價和打標簽。在了解客戶需求的基礎上，確定產品的風險收益目標，綜合考慮市場走勢、資產/策略配置比例等因素，最終確定每個子管理人提供投資建議的子資產單元的規模。

夏添涼強調，不僅要關注投資顧問的投資能力，也要關注非投資能力。“MOM模式不是選好人就萬事大吉。把合適的人放進合適的組合，動態再平衡同樣至關重要。MOM管理人和投顧有著明確的分工，我們將投資收益來源分為三類：資產配置，關鍵階段的擇時和精選個股/個券。MOM模式下，管理人負責資產配置和關鍵階段的擇時，投資顧問負責精選個股/個券，專業科學的分工可以實現組合風險調整后的收益最優化。”