“取消基金一年期評價，重視三年、五年業績評級”，10家評價機構的倡議得到眾多基金從業者的點贊。基金經理考核發生變化，基金經理的投資、基金產品的布局戰略都將隨之變化。但是，要將評價體系的改變提升到推動權益類基金大發展、提升投資者體驗的高度上，不少基金公司人士認為力量還不夠。10家機構開出的“藥方”，僅僅針對評價機制，除了基金公司和基金經理，還需要資本市場共同努力，實現整體的完善健全。“希望評價機構的這次倡議促使行業邁出一大步。”基金公司人士表示，期待更多的連鎖反應。

基金考核、投資運作

共同長期化

基金經理、基金產品的考核正走上長期化之路，以一年業績為基礎的考核會大幅減少，三年、五年業績考核占比將不斷提升。

匯豐晉信基金總經理王棟直言，市場上“掛羊頭賣狗肉”的基金產品不少，這種現象的背后是基金公司內部考核的不明確。按照年度收益率或排名來考核，難免出現基金經理的風格漂移。王棟介紹，匯豐晉信基金通過考察基金經理的超額收益和跟蹤誤差，約束基金經理行為，防止基金經理靠“賭”某一板塊來追求高收益率，而傷害了持有人利益和公司品牌。在新的基金評價倡議出來后，公司將更加堅定原有的考核體系，以投資者利益為先。

安信基金FOF投資部總經理占冠良表示，改變評價機制會使基金公司逐漸建立長期投資理念，不再盲目追求短期業績，引導長期投資，減少跟隨市場風格發行新產品的隨意性。對于基金經理來說，在短期業績考核壓力降低之后，投資自然會更為理性，更注重中長期時間維度上的投資價值考量，減少短期跟風投資的盲目和沖動，降低交易頻率，風險控制也更加完善。

“在基金經理考核上，會考慮短期和長期考核相結合的方式，讓長期考核占更高的權重。同時根據產品合同和投資目標的設定，選擇合適的考核指標，不再簡單地根據年度收益率和排名來衡量，適當選用超額收益(簡單排除市場貝塔部分，更強調基金經理的阿爾法能力)、跟蹤誤差、夏普比率/信息比率來衡量。”創金合信指出。

國聯安基金、德邦基金、中融基金也都表示，新的基金評價的提出，會對基金管理人形成正面的激勵作用，同時也將對管理人形成一種道德上的約束，降低基金經理投資的風險。此外還有助于鼓勵基金公司深刻考慮長期投資價值，設計和發展具有長期可持續回報能力的優秀產品。

此外，一中型基金公司基金經理透露，實際上很多基金經理都認為一年期的考核方式過短，受“大小年”的影響太大，但如果是三年的考核期，那更多的是看股票而不是炒股票的能力。

該基金經理還指出，現在，專業投資者和基金公司，考核基金經理不僅是看業績，很多時候還會看能力圈和“標簽”。年輕資歷淺的基金經理更要在市場歷練中，形成清晰的風格，在擅長的領域顯示出過硬的投資能力。這樣無論是長期業績，還是未來塑造自己的品牌，都能起到水到渠成的效果。

評價不僅要“長期”

更要“合理”

對基金產品及基金經理的評價不僅要更長期，也要更合理。

上海一位基金公司人士表示，海外在基金評價中會關注基金與基金業績比較基準之間的偏離度，他認為，長期業績應該是最重要的考核指標，在此基礎上，也要考慮基金的波動率。此外，國外在對對沖基金進行評價時會加入規模權重，建議在我們的基金評價中也將基金規模納入考察范圍，畢竟規模不同管理難度相差很大。

占冠良表示，在基金評價的方法論上，應該強調不同類型的基金產品采用不同的指標和方法，至少在部分維度要體現出產品的定位差異。普通的主動權益型基金產品可以關注三大指標，第一是換手率。換手率過高，顯示基金經理可能存在短期跟風的行為，或者投資決策存在隨意性，不符合價值投資宗旨;第二是長期選股能力。長期投資中，基金業績好，選股能力十分重要;第三是擇時能力。擇時是一個重要的投資維度，在不同的權益型產品中定位也應該不同。對于普通股票型基金，擇時應該是一個較為次要的能力維度，而對于偏股混合基金，擇時就是一個相當重要的選項。

“除了傳統的基于收益率(業績)的指標評價，還應該從基金的持倉結構出發，對基金經理的投資風格(持倉風格)進行客觀細致的刻畫，在風格分類的基礎上進行相應的評價。”中融基金策略投資部趙楠表示。

創金合信基金認為，應該對不同類型的基金進行針對性的評價，如股票型基金應重視其獲取阿爾法的能力，可采用超額收益和超額收益回撤，以及特雷諾比率等指標;指數型基金應采取跟蹤誤差、信息比率等指標;債券型基金、靈活配置型基金等應衡量最大回撤、最大回撤修復時間、卡瑪比率、下行風險等。

國聯安基金強調改進現有長期業績評價指標，新增系列回撤指標，突出中長期年化收益率指標，形成投資性評價體系。在業績比較基準上，新增季度維度的基于業績比較基準的超額收益率以及相關標準差等指標，通過算法新增各家基金管理人對于業績基準遵循的整體評價指標。

多維度提升投資者體驗

改變評價周期，是否可以起到推動權益基金大發展、提高投資者體驗的作用，行業人士認為，基金評價機制僅是一個角度，做大權益基金不僅需要基金公司基金經理的努力，還需要資本市場整體的完善健全，從客戶利益出發，多維度共同努力。

上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千表示，權益類產品的根基在權益市場。要大力發展權益類產品，需要一個公平、健康、穩定的市場環境。這決定了必須進一步優化資本市場定價機制，讓市場定價發揮更積極的作用。其次，積極推進基金投顧業務，改善基金投資中的代理人問題，為長期投資理念的持續輸出鋪平道路。

德邦基金表示，嚴格規范市場參與者的行為、改善上市公司的質量、加快發展長期投資工具市場，從根本上改善股票市場的基礎，才能真正有效抑制投資者短期化行為，推動公募行業的發展。

“基金賺錢投資者體驗不佳的主要原因有兩點：股票是風險資產，波動是權益基金的重要特征;基金產品風格不穩定，投資者對產品不了解，不能長期持有。”創金合信認為，解決這一問題，一是需要監管層面確定在基金合同制作中設定合理的業績基準，讓投資者能夠清楚辨識基金產品的風格和風險收益特征;二是鼓勵定開權益基金的注冊和發行，通過產品設計讓投資者能長期持有并大概率賺錢，避免投資者因市場短期波動頻繁申贖導致投資體驗不佳;三是加強對第三方銷售機構的監管，弱化對短期排名的宣傳。

安信基金副總經理陳振宇指出，智能投顧可以根據投資者的風險偏好定制基金投資策略，提高投資者的賺錢效應，使投資者更理性。

此外，還有基金公司人士表示，除了需要基金管理人、銷售機構等多方的共同努力外，配套的制度也不可或缺。目前國內基金業發展的一個嚴重掣肘就是缺少長期資金，各類投資者多傾向于短線投資。未來公募基金與個人養老需求配合起來之后，資管行業將迎來更大的發展機會。尤其是養老金稅收優惠等政策上的推動，將能更好地改善投資者短期化行為。長期投資的習慣從可以說是有悖于人性的，必須依靠一系列的制度安排去推動。