證券時報記者李樹超

基金公司新基金有的“一日售罄”，狂攬百億;有的卻認購寥寥，發行失敗。在近期爆款基金不斷涌現的同時，部分中小公司仍然面臨發行難題，首例發行失敗基金已現，新基金發行市場呈現出“冰火兩重天”的格局。

發起式基金“未能生效”

首例募集失敗基金出現

1月13日，凱石基金發布公告稱，凱石秦純債三個月定開債券型發起式基金于去年3月4日獲準注冊，截至2019年11月29日基金募集期限屆滿，未能滿足基金合同規定的基金備案條件，故基金合同未能生效。

值得注意的是，凱石秦純債三個月是2020年首例宣告發行失敗的基金，也是凱石基金首次布局公募固收產品，結果“出師不利”。

按照基金合同約定，該基金是三個月定開發起式債基，且不向個人投資者公開銷售。按照公募基金流動性新規的要求，該基金應該是參照定制基金的形式設計。

“發起式基金募集失敗比較少見，因為即便客戶資金沒到位，也不影響基金設立，只要基金公司認購不少于1000萬且持有期不少于3年就可以成立。”一位市場人士說，發起式基金募集失敗很可能是因為找不到客戶資金，或談好的資金沒到位;另一方面，部分中小公司成立以來處于虧損狀態，資本金不足，基金公司也可能從新基金成立性價比角度考慮，做出發行失敗的決策。

在這位市場人士看來，發起式基金有以下幾種情況：一是基金公司找到了客戶，需要以定制基金形式設立，基金公司和客戶資金同時到位，可以正常成立發起式基金;二是基金公司先發起式成立基金，再通過持續營銷找客戶資金買入，以“殼”基金形式布局產品線;三是基金公司在募集期間找不到客戶資金，或客戶資金爽約，基金公司也不愿出資，發起式基金就可能募集失敗。

他說：“如果基金公司有錢卻不認購，說明公司成立新基金缺乏誠意;如果公司沒有錢認購就更麻煩了，可能公司正常業務開展都會受到影響。”

公開信息顯示，凱石基金成立于2017年5月，由陳繼武、李琛等6名個人股東設立。截至2019年三季末，凱石基金旗下7只基金產品總規模14.3億元，且7只產品全部為混合型基金，由4名基金經理管理。

去年以來，雖然股市債市行情不錯，仍有18家基金公司旗下20只基金募集失敗，其中，中長期純債型基金多達11只，混合型基金4只，股票型基金、短債基金各有2只，還有1只為指數型基金。

業務拓展捉襟見肘

小基金公司“太難了”

“近期看到很多爆款基金，一天募集規模就有百億級體量，讓我們非常羨慕。中小公司沒渠道、沒業績，也吸引不來核心投研人才，新基金發行無人問津，發展起來‘太難了’。”北京一家基金公司市場部人士感嘆。

有業內人士認為，目前，基金行業強者恒強、優勝劣汰的競爭格局日趨明顯，基金行業的兩極分化現象愈演愈烈，一些中小基金公司面臨較大的生存與發展壓力。

北京一家次新公募高管向記者透露，“部分新成立的基金公司發展面臨困難，甚至需要補充資本金才能繼續維持運行。”

在他看來，次新基金公司發展困難，一方面，是因為公司成立時間不佳，很多公司成立于2017年、2018年，隨后遭遇2018年熊市，市場行情低迷，新基金發行困難，公司沒能很好起步;另一方面，一些中小基金公司的發展策略也存在失誤。

他說，從基金公司類型看，目前有機構股東的基金公司、“私轉公”的基金公司，發展壓力還不是很大;部分從業者創業或個人系基金公司，由于缺乏渠道資源和人脈，也沒有較好的歷史業績，很難進入大渠道的白名單，且部分新基金發行尾隨傭金較多，進一步壓縮公司盈利空間，如果沒能抓住機遇快速發展，就會面臨很大的困境。

北京一家中型公募總經理測算，目前基金公司管理規模做到200億元才可保持盈虧平衡。

從2018年財報數據看，87家有統計數據的基金公司中，當年凈利潤告負的基金公司就有20家，占23%?？紤]到更多個人系公募沒有納入統計，實際虧損的基金公司可能更多。

“在目前嚴監管和市場渠道等因素驅動下，中小公司運營成本變相提高，三分之二的管理費給了渠道尾隨傭金，業務拓展上捉襟見肘。”上述北京中型公募總經理稱。

在上述市場人士看來，基金公司資本金充足對各項業務發展具有重要作用。部分大型公募為了布局產品線，以發起式基金形式成立了很多指數型基金或創新產品，很快建立了相關業務條線?；鸸镜娜粘＿\行費用，包括房租租金、投研團隊建設、風控體系建設、系統構建和引入人才等都需要資金的支持。資本金不夠充足，基金公司的日常運行難度會大大增加。

據記者統計，2019年新成立的1000萬元附近的發起式基金多達23只。天弘基金布局的指數基金業務，鵬華、銀華基金布局的養老目標基金業務等都以發起式基金形式設立，且基金成立規模僅為1000萬元左右，基金公司憑借充足的資本金，“自掏腰包”以發起式基金形式設立，成為布局創新業務或快速建立業務條線的重要方式。