3月以來成立的偏“固收+”基金 　　李樹超/制表

中國基金報記者李樹超

進入3月份以來，新冠肺炎疫情在海外快速蔓延，原油市場暴跌，A股市場振幅加大，滬指區間振幅接近10%，創業板指振幅接近15%，基金凈值波動快速放大。

震蕩環境下，“固收+”產品成為基金公司的“抗震神器”，布局節奏明顯提速。

新發“固收+”產品20只

今年前兩個月，各家公募以推出權益類基金為主。而近期隨著股市震蕩加劇，不論是新基金發行還是存量市場，公募布局穩健類產品的力度加強，“固收+”產品成為新寵。

據悉，銀華基金(博客,微博)推出銀華匯盈一年持有混合基金，由明星基金經理鄒維娜管理，該基金采用“固收+”策略，主要投資債券資產，股票投資比例在0~40%，在增厚收益部分，產品合同納入股票、可轉債、股指期貨、國債期貨等投資策略，提升產品在固定收益之外相對確定性較強策略的彈性收益。

據介紹，“固收+”策略是以債券等固收資產為底倉，通過多元策略增厚收益。在基金投資中，以偏債混合基金、一二級債基、股票多空等產品類型居多。

與銀華基金類似，在股市震蕩加劇的環境中，多家公募開始調整產品布局方向，穩健類產品的布局節奏明顯提速。Wind數據顯示，今年前兩月成立的偏債混合基金、二級債基、股票多空等“固收+”類基金合計已有12只，而其中8只是3月份以來成立的。同時，目前在發的“固收+”產品有12只，其中8只將在本月內結束募集。

談及上述新基金發行的新動向，滬上一位公募市場部人士表示，布局穩健類的“固收+”產品與市場行情變化比較契合。當前，國內外疫情不同步，利好利空交織，股市行情每天“過山車”，公募基金的“固收+”產品可以降低凈值波動，打造長期穩健收益，給投資者帶來更好的持有體驗。

絕對收益類基金持續營銷

除了新基金發行市場，存量絕對收益類基金也開始調整申購贖回操作，推動持續營銷。

近日，中郵絕對收益策略、華泰柏瑞量化收益等多只絕對收益類基金打開申購。

中郵基金認為，在市場震蕩行情中，厭惡高風險的投資者可能會考慮增加股票資產、但又不愿意承受太大波動，而絕對收益基金可以解決這一難題。

華泰柏瑞副總經理、量化投資團隊負責人田漢卿表示，2018年12月以來，股指期貨交易限制逐步松綁，基差向合理水平收斂且穩定性提高，大大降低了對沖成本;另一方面，多因子量化模型獲取阿爾法收益的能力有望恢復并提升，未來幾個月是配置多因子量化對沖策略的較好時期。

合格境內機構投資者(QDII)額度有限導致QDII基金限購外，偏固收基金也成為3月份以來實施限購的重要產品類型。數據顯示，截至3月13日，3月份以來已經有11只偏固收類基金實施限購，限購金額從單日申購100萬到1000萬。從產品類型看，限購基金以二級債基、一級債基以及混合型基金為主，產品特征相對穩健。

以銀華匯利基金為例，該只基金2015年5月成立以來年化回報為9.5%，每年回報率都超過5%。該只基金近日公告，為保護現有基金份額持有人利益，3月12日起單日每個基金賬戶累計申購該只基金的金額不超過100萬元。

滬上一位公募市場部人士表示，市場震蕩加劇，各類基金銷量有所分化。相比而言，運作偏穩健的基金在震蕩市更受資金青睞，這可能是近期穩健類基金限購的原因。

除了“固收+”產品外，也有業內人士表示，在市場的大幅震蕩下，投資者在權益類產品投資上也有降波動、調結構的需求。

北京一位公募量化投資總監表示，目前權益類ETF波動較大，前期漲幅較大的科技類ETF顯著回撤。除了部分投資者選擇抄底之外，也有投資者調整到滬深300ETF等寬基指數產品或其它估值較低的產品上。部分場內資金在配置上，有從高波動向穩健類的板塊遷移，以回避短期市場的高波動風險的趨勢。不過，他認為，投資者布局科技等波動較大的基金產品，最好是以定投的方式去參與，制定投資計劃，分散風險，平攤成本，通過優化投資策略也可以實現降低波動的目的。

“固收+”是戰略而非“噱頭”

除了市場震蕩的因素外，業內人士還表示，“固收+”產品有特定的市場需求和較好的投資者體驗，部分公募已經將此類產品作為重要戰略方向。

北京一位大型公募基金經理表示，隨著資管新規落地和剛性兌付的打破，風險偏好相對較低的投資者對偏固收類產品的需求仍然存在，這類產品相對稀缺，有望成為銀行理財產品的替代性品種;另一方面，此類產品波動較低，以絕對收益為目標，持有人的持有體驗也比較好，她所在公司將“固收+”產品布局作為重要的產品戰略。

不過，也有業內人士認為，若從市場輪動和迎合投資者需求的角度去銷售“固收+”產品，并不符合投資者利益。

北京一位第三方基金銷售人士表示，針對不同市場行情賣出適合投資者需求的產品，有利于在震蕩市賣出基金。但若以短期利益為出發點，以“固收+”為噱頭賣基金，這樣的行為違背了投資者長遠利益。過去20多年，基金投資者賺錢效應不佳，一個重要原因是基金公司、基金銷售機構為迎合投資者情緒，在牛市高點賣權益基金，在股市低點賣“固收+”，導致投資者高點買權益，低點買固收，長期賺錢效應不佳。“現在市場在2900點以下，機構應主推權益基金定投。不過，未來隨著基金投顧業務的開展，基金銷售與投資者利益趨于一致，那些迎合投資者短期情緒、損害投資者長期利益的基金營銷現象，將逐漸退出舞臺。”他說。