市場寬幅波動，恐慌情緒蔓延。通過數(shù)據(jù)和模型獲取收益、不受人為因素干擾的量化策略表現(xiàn)也出現(xiàn)分化，期權(quán)等策略上周出現(xiàn)回撤。但也有策略表現(xiàn)穩(wěn)健，在極端市場下依然收獲正收益。

“上周期權(quán)策略投資經(jīng)理有點沮喪。我們的期權(quán)策略一直表現(xiàn)比較穩(wěn)健，上周也回撤了一點。投資人就開始約電話會議溝通，渠道人員都在安撫客戶。”滬上一位量化私募人士告訴記者。

也有業(yè)內(nèi)人士透露，期權(quán)策略的表現(xiàn)呈現(xiàn)差異，部分私募的期權(quán)策略依然表現(xiàn)穩(wěn)健，期權(quán)做市策略表現(xiàn)相對較好，但曲面套利的跳空比較多，操作上比較棘手。

記者了解到，一些量化私募在危機中抓住了機會，凈值創(chuàng)出了新高。“系統(tǒng)提前捕捉到了市場下跌的信號。當(dāng)前凈值創(chuàng)新高并非靠運氣，而且實現(xiàn)預(yù)測的一次采樣。每一次危機發(fā)生的過程都會在路徑演化上留下痕跡，系統(tǒng)只是利用了這些先兆。”上海文諦資產(chǎn)人士表示。

無量資本總經(jīng)理孫炎表示，目前市場波動較大，震蕩下行，量化指數(shù)增強策略和多頭策略受到市場影響，雖然有一定的超額收益，但不足以覆蓋市場的下行。也有一些策略因為對沖可以避免回撤。目前主要是相對價值策略或者說阿爾法策略，量化選股的同時通過做空股指期貨對沖，今年以來回撤較小，并且凈值在上周又創(chuàng)了新高。“指數(shù)增強策略倉位較高，通過選股控制回撤相對指數(shù)略小一點。相對價值策比較容易控制，在做多股票的同時，通過做空股指期貨或者融券來進行對沖。如果選股端有穩(wěn)定的超額收益，通過對沖產(chǎn)品凈值就會波動比較小。”孫炎說。

對于不確定性增加的市場，哪些策略能夠勝出，私募認為CTA、量化多空等策略或有不錯的收益。

上述上海量化私募人士表示，期貨市場不確定性明顯增大，收益波動可能還將放大，總體上有利于策略表現(xiàn)。CTA策略是國外資產(chǎn)配置方案中常見的長期配置標的，同股票類資產(chǎn)表現(xiàn)不太相關(guān)。但其年際表現(xiàn)分布不均勻，建議在高波動年份適當(dāng)增配，并作為資產(chǎn)組合的長期配置之一。

孫炎表示，未來最看好指數(shù)增強策略，其次是量化多空策略。隨著市場利率的下行和更多的資本進入股市，對國內(nèi)市場有比較大的信心。指數(shù)即使短期有波動，長期趨勢也是上行的。如果能在指數(shù)上做增強會更好。目前國內(nèi)做得好的量化私募，可以做到15%甚至更高的超額收益，復(fù)利下來會非常可觀。隨著國內(nèi)做空工具的發(fā)展，量化多空策略可以融券做空的標的越來越多，多空策略不僅多頭可以有超額收益，空頭部分也會獲得超額收益。但是，多空策略因為受到券源的數(shù)量、穩(wěn)定性及周期等因素限制，還有需要完善的空間。

上海文諦資產(chǎn)表示，今年可能是宏觀類策略的大年。從大類資產(chǎn)看，看好中國風(fēng)險資產(chǎn)的相對表現(xiàn)(但不是絕對收益)，多A股、空美股是不錯的選擇。原油還未見底，但博弈屬性已經(jīng)很強。傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，如日元、美國國債甚至黃金都很可能無法有效對沖風(fēng)險。中國基金報記者 趙婷 房佩燕