3月30日，俄羅斯總統普京和美國總統特朗普通話，雙方同意就石油市場狀況舉行聯合磋商，雙方一致認為，當前的油價不符合雙方的利益。美國急于干預原油市場，是因為當前美國頁巖油氣產業正處于最為艱難的時刻，可以說是命懸一線，為數眾多負債累累的開采企業已經進入破產倒計時。

真可謂此一時彼一時也。回顧美國頁巖油發展歷程不難看出，頁巖油氣產業的本質決定了其高度依賴債務融資和市場投資者的風險偏好。美國頁巖油氣開發熱潮始于2008年，當年7月份石油價格高達每桶145美元。正是在這個巨大的泡沫刺激下，形形色色的投機者蜂擁而至，由此形成了頁巖油氣開發第一輪熱潮，從2011年到2014年是美國頁巖油氣的繁榮期。

華爾街的銀行家們也鼓動投資者加入頁巖油氣產業盛宴，對能源開發公司發行風險更高的債券趨之若鶩。摩根大通的分析顯示，過去18年里，能源公司是華爾街最大的垃圾債券發行者之一，同時也是最大的垃圾債券借款人。這場借貸狂潮也助推了2014年美國頁巖油氣產業繁榮，甚至還幫助眾多開發公司躲過了沙特發起的價格戰攻擊。

好景不長，2016年1月20日，油價跌至每桶26.55美元的13年低點，當時造成208家北美生產商申請破產，涉及總計1217億美元的債務。但在華爾街的支持下，危機中幸存下來的開發公司發行債券仍占垃圾債券市場10%以上。

不到一年時間，油價又回升了。2017年10月份美國西得克薩斯輕質油(WTI)每桶價格達到76.58美元，由此開啟美國又一輪頁巖油氣開發熱潮。2018年11月份，大量美國石油充斥市場，庫存升至4.32億桶的5個月高位。由于供應過剩，油價開始走下坡路。由此可見，頁巖油氣產業短短數年間高速發展，幾經沉浮，世界大宗商品市場交易價格變化決定著頁巖油氣產業的繁榮與蕭條。

目前又是一個輪回。穆迪公司數據顯示，北美石油勘探和生產公司有860億美元的債務將在2020年至2024年期間到期，管道公司還有1230億美元債務將在同一時間點到期。據路透社報道，切薩皮克能源公司有1.92億美元債券將于今年8月份到期，該公司負債高達90億美元，現金鏈幾乎斷裂。數以百計的小企業日子更難過，預計320億美元的債務即將到期，這些投機性投資多半要打水漂。

現在，頁巖油氣開發商一邊祈禱價格戰趕快結束，一邊要求美國政府出手搭救。但是，政府增加石油儲備并不能解決根本問題。美國頁巖油氣行業估計要忍受暫時的崩潰。也許唯一的希望在于等待疫情結束，等待世界經濟復蘇。假以時日，美國頁巖油氣生產商或許將再次回歸。

不可否認的是，美國頁巖技術革命改變了世界能源格局。一個巨大的產油區在資本力量的推動下以驚人的能力迅速應對價格變化，并隨著時間的推移縮減成本，打破了傳統油氣行業的盈利模式。美國供應增加不僅僅打破了石油市場價格形成機制，頁巖氣對天然氣行業的影響更大。如今，美國液化天然氣出口已經為全球價格設置了一個有效的上限。此外，在世界各地，風能和太陽能發電成為越來越受歡迎的選擇。當然，這種改變不會一蹴而就，石油和天然氣的末日不會馬上來臨。盡管如此，碳氫化合物作為一個利潤豐厚產業的終結依然可期。(記者翁東輝)