2020年春天，新冠疫情在全球繼續肆虐，帶來了許多變數。在頻繁市場震蕩之下，該如何做好投資決策，把握市場機會呢?今天，我們請到了九泰基金副總裁吳祖堯暢談經濟形勢，分析當下的投資市場。

當前疫情下，如何看待未來市場走向?

(1)疫情影響深遠，全球市場不確定性加大

當前新冠疫情肆虐全球，在海外，疫情在不斷擴展蔓延，愈演愈烈，尚未出現拐點勢頭。如此重大的疫情，在股票市場的歷史上是十分罕見的，受疫情影響，美國股市多次出現熔斷，連股神巴菲特都說：活了89年，第一次見到這樣的事情。由于海外疫情還在上升階段，疫情國家經濟尚未重啟，疫情對各國經濟、金融、社會生活各個方面帶來深遠影響，全球市場面臨的各種不確定性加大。

(2)流動寬松政策并不創造社會財富，但會帶來社會財富的再分配，如何管理財富在當前市場環境下顯得更為重要。

此次疫情期間，各國政府都采取了各種財政政策和貨幣政策救市，加大貨幣投放，向市場充分釋放流動性，美聯儲更是開放式購買資產，無限量QE。此次救市，一些國家救市資金去買垃圾債券，或直接補貼企業和個人，如此釋放的流動性將很難收回。最終將形成超發貨幣，帶來貨幣貶值和通貨膨脹。因此一些國家的救市舉措只是將當前危機延后化，將短期危機長期化，將局部企業危機全局化甚至全球化。增加貨幣投放，流動性寬松措施并不創造社會財富，但會帶來社會財富的再分配，在這樣的市場環境下，如何管理財富，實現財富的保值增值就顯得更為重要。

(3)投資要系好安全帶，要將疫情邏輯納入投資分析框架。

在國內，盡管疫情已得到有效控制，但國內經濟活動尚未全面恢復正常，疫情對國內經濟影響十分復雜深遠。愈演愈烈的海外疫情一方面會對世界各國經濟帶來重大影響，同時也會影響到國內經濟外需，影響到國內產業鏈海外供給端，影響到境內外資金流動。因此，在當前環境下進行資本市場投資，首先需要系好安全帶。在未來投資過程中，有必要將疫情因素納入投資分析框架，要綜合分析疫情因素對宏觀、產業和投資標的的影響，審慎投資。

全球市場寬幅震蕩，A股投資價值如何?

疫情期間，全球金融市場出現了巨幅震蕩，先是大幅下跌，后來隨著各國救市政策的推出，市場又出現了大幅反彈。我們認為，海外市場未來仍存在較大的不確定性，這是因為造成前期市場下跌的疫情因素并未出現明顯好轉，經歷了如此大危機后的經濟在較短時間內恢復的可能性較小。未來資本市場的走勢很難把這場危機當作沒有發生一樣，很快恢復上升勢頭。

對于中國資本市場，由于國內疫情得到了有效控制，中國經濟產業鏈結構相對完整，中國經濟受疫情影響相對要小一些，對于國內資本市場走勢，總體要比海外市場明朗一些。目前A股市場估值水平總體處在歷史較低位置，中長期來看，中國資本市場相對海外市場可能更具吸引力，目前或許是布局國內資本市場的時機。

震蕩行情下，該如何配置資產，進行基金投資?

在當前復雜的市場環境下，投資需要謹慎行事，要降低風險偏好，把握相對穩健的投資機會。在大類資產配置上，要均衡配置資產，股票投資與債券投資要兼顧，債券投資追求收益穩健，股票投資力爭獲得增強收益。通過組合投資，分散風險，追求資產穩健增值。在疫情演化不同階段，債券投資與股票投資呈現不同的風險收益特征，需要進行動態資產配置調整。

在疫情上升階段，固收投資確定性可能更強，在疫情過后經濟恢復階段，權益投資或更值得關注。在投資過程中，總體會保持股票資產和債券資產的相對穩定，結合市場狀況，會動態分析股票資產和債券資產的預期收益率和風險狀況，適當進行配置調整。

九泰科鑫策略精選主要投資目標和策略是什么?

九泰科鑫策略精選基金在投資上會密切關注市場上的低風險投資收益機會，努力為投資者創造投資回報。在動蕩市場環境下，進行保守投資，爭取在不確定市場中獲取相對確定性收益。

現時環境下，權益和固收兩方面配置思路是什么

在現時環境下，權益配置方面，我們會精選低估值、具備較高且可持續盈利能力的個股進行均衡配置，嚴格控制倉位水平，降低權益資產波動風險。采取指標篩選+基本篩選方式精選個股，重點考察ROE、估值水平等指標，并結合基本面研究分析，確定權益投資標的。

在分析股票投資標的基本面時，將會密切關注疫情對行業公司經營的影響。疫情對不同行業影響不同，有些行業面臨變革機遇，有些行業面臨替代考驗。少數行業受益，多數行業受損。有些行業是短期影響，有些行業影響時間較長。有些行業是領先恢復，有些行業是逐漸恢復，有些行業是延后恢復。在投資選股中，我們將會密切關注疫情因素，并進行動態資產配置調整。

固收方面，以國債、金融債、逆回購為主，同時適當分散投資高評級企業債，追求收益安全性。作為開放式基金，同時也會高度重視債券資產的流動性。

可否談談個人投資理念和風格?

作為九泰科鑫策略精選基金的基金經理，我于1996年進入證券業，是證券市場上一位老兵。我曾在國內大型證券公司研究部門工作，從事過行業研究、策略研究、宏觀研究，曾任研究所董事總經理、投資顧問部董事總經理、投資決策委員會委員等職務。2014年入職九泰基金，現任公司副總裁，分管投資研究體系工作。我是清華大學碩士研究生，理工科的知識背景養成了邏輯嚴謹、求真務實工作習慣。長期的投資實踐中，形成了自己完整的投資方法體系，投資理念比較成熟，投資風格偏穩健，追求確定性投資。

公司決定由我擔任九泰科鑫基金經理，反映了公司對九泰科鑫產品的重視。我也會兢兢業業、認認真真管好這只產品，我希望將九泰科鑫打造成市場上一只穩健風格的旗艦基金產品，我會努力控制風險，降低回撤，追求凈值平穩增長，我對管好九泰科鑫基金充滿信心。

可否簡單看看對科創板，對定增的看法

科創板是中國資本市場的歷史性事件，2018年11月5日，由國家最高決策層宣布設立科創板，并進行注冊制試點。科創板是中國資本市場上的制度創新，肩負著促進科技創新、產業升級和發展新經濟的使命。未來科創板拓展空間廣闊：制度創新，充滿生機，成熟后將延伸至創業板、中小板和主板。由此來看，科創板給中國資本市場帶來的機會并不是短期機會，而是長期的歷史機會。公募基金積極參與科創板，既能通過自己的專業能力發揮穩定市場預期作用，又可分享科創板可能帶來的市場紅利。九泰基金在科創板投資研究方面已形成了二級市場研究團隊與產業研究團隊各自獨立研究的雙團隊模式，有利于更好地把握市場投資機會。

在定增方面，監管部門于今年3月發布了再融資新規，定增投資的門檻、定增定價靈活度、定增鎖定期限等方面大幅放寬，由此給定增投資帶來了一定的投資機會，九泰基金作為目前市場上擁有定增公募基金的基金公司，多年來通過精選項目、長期投資，形成了良好的市場形象，公司的投研團隊在定增業務方面也形成了良性互動的工作機制，有利于定增投資的順利進行。

對廣大投資者在買基金方面有什么建議?

投資者購買基金一定要結合自己的風險偏好和承受能力選擇基金，要了解基金的風險收益特征和基金經理的投資風格，然后再進行投資。投資者購買基金時，既要關注基金凈值收益率，也要關注基金凈值歷史和凈值回撤情況，不可盲目追求高收益率。由于當前市場的投資環境十分復雜，過于追求收益率意味可能承擔過高的風險。股債平衡配置、穩健風格的基金或許是一個比較好的選擇。