2月份再融資新規(guī)落地，定增市場(chǎng)熱鬧起來，披露定增預(yù)案的公司和計(jì)劃募集金額都較去年大幅提升。私募基金積極布局相關(guān)產(chǎn)品，15只私募定增產(chǎn)品成立并備案發(fā)行，超過去年一年的總和。

對(duì)于定增市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，有近八成的私募認(rèn)為，新規(guī)之下，定增存在高折價(jià)套利機(jī)會(huì);而另外的私募對(duì)此持懷疑態(tài)度，認(rèn)為資金涌入使得股價(jià)存在很大炒作成分，需謹(jǐn)慎參與。

新規(guī)激發(fā)定增活力

數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，今年以來共有378家A股上市公司發(fā)布定增預(yù)案;已完成募資的59家公司實(shí)際募資合計(jì)2067.59億元。參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)中不乏私募基金的身影，如世紀(jì)華通(002602)4月13日發(fā)布定增公告顯示，高毅資產(chǎn)旗下的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金認(rèn)購(gòu)8108.1萬股，認(rèn)購(gòu)金額約9.3億元。另外，凱萊英(002821)的23億定增被高瓴資本包攬。

與此同時(shí)，私募基金正積極布局定增產(chǎn)品。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有15只私募定增產(chǎn)品發(fā)行成立，而去年全年僅有7只產(chǎn)品成立。今年發(fā)行備案的產(chǎn)品中大多集中在3月份，其中，杭州清哲投資發(fā)行了3只。目前，多只定增產(chǎn)品處于募集期。磐耀資產(chǎn)董事長(zhǎng)辜若飛表示，正在發(fā)行一只產(chǎn)品，未來準(zhǔn)備擇機(jī)投資，同時(shí)積極研究通過融券或其他形式對(duì)沖套利策略。

和聚投資表示，一直關(guān)注定增市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。2018年發(fā)行了獨(dú)立投資于限售股的專項(xiàng)產(chǎn)品，在一級(jí)半市場(chǎng)有比較豐富的投資經(jīng)驗(yàn)?？紤]到當(dāng)前定增市場(chǎng)的限售期特征，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上做好了準(zhǔn)備，有利于在下一個(gè)階段充分地參與。

遠(yuǎn)策投資2015年便成立發(fā)行了兩只定增策略相關(guān)產(chǎn)品。在自主發(fā)行類產(chǎn)品上預(yù)留了參與定增的權(quán)限，有一定存量規(guī)模。再融資放開以來暫未新發(fā)，未來更偏向于二級(jí)和一級(jí)半都可投的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

私募看好科技板塊

再融資新規(guī)落地后，上市公司定增熱情高漲。對(duì)于當(dāng)前定增市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，和聚投資認(rèn)為，政策放松帶來β收益，同時(shí)，在貨幣寬松、監(jiān)管政策放松背景下，疊加科技股自身的景氣周期，成長(zhǎng)股將進(jìn)入相對(duì)活躍的階段。預(yù)計(jì)今年的定增規(guī)模或創(chuàng)下歷史新高，且定增的整體折扣也會(huì)比原來更大。新規(guī)之下，龍頭公司將會(huì)受益，已經(jīng)占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)的上市公司將獲得更強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)力。

辜若飛在定增項(xiàng)目上看好基本面優(yōu)秀且低估值的標(biāo)的，另外傾向于國(guó)資背景和高新技術(shù)儲(chǔ)備的項(xiàng)目。“上市公司本身存在定增效應(yīng)，因凈資本的增加而帶來凈利潤(rùn)的增加是長(zhǎng)期投資的核心邏輯。6個(gè)月定增主要看標(biāo)的自身的增長(zhǎng)情況，而投資18個(gè)月定增則側(cè)重于行業(yè)賽道。”

遠(yuǎn)策投資表示，由于戰(zhàn)略投資者的要求較為嚴(yán)格，一般投資者以參與現(xiàn)金競(jìng)價(jià)的6個(gè)月定增為主。6個(gè)月的鎖定期時(shí)長(zhǎng)，接近二級(jí)投資的一般持股周期。雖然新規(guī)將底價(jià)降到八折，但在目前市場(chǎng)的波動(dòng)水平下，折價(jià)不是穩(wěn)定的收益來源，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也較難以底價(jià)競(jìng)得，套利策略失效，還是要將重點(diǎn)回歸于公司本身及募投方向、估值水平。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝表示，定增市場(chǎng)的新變化，是政策導(dǎo)向與市場(chǎng)參與方共同作用的結(jié)果。當(dāng)前政策重心引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳B加投資方參與定增趨于理性，定增市場(chǎng)所呈現(xiàn)的新變化或?qū)⒀永m(xù)。從行業(yè)方面來看，科技板塊的個(gè)股行情有望被激活，具備核心創(chuàng)新能力的上市公司中長(zhǎng)期向好，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)和醫(yī)療行業(yè)也具有長(zhǎng)期配置價(jià)值。

未來再融資市場(chǎng)長(zhǎng)期向好

再融資新規(guī)落地后，市場(chǎng)熱情被激活，上市公司融資需求明顯增強(qiáng)。寶曉輝表示，項(xiàng)目折價(jià)率明顯下調(diào)，折價(jià)空間更大、鎖定期縮短以及發(fā)行條件放松對(duì)發(fā)行方和投資人來說是很大的利好，現(xiàn)在參與優(yōu)質(zhì)上市公司定增性價(jià)比較高。展望后市，再融資規(guī)則調(diào)整后，定增項(xiàng)目解禁日預(yù)期收益率仍有一定上行空間，定增投資有望再一次成為中長(zhǎng)線權(quán)益投資者的配置品種。

遠(yuǎn)策投資表示，新政迅速點(diǎn)燃了上市公司再融資的熱情，供給方面增長(zhǎng)十分明確。但也觀察到，由于近期市場(chǎng)波動(dòng)極大，投資者和發(fā)行方都在回避市場(chǎng)急速下行的發(fā)行區(qū)間，實(shí)際發(fā)行案例有限，故較難全面估量需求方面的實(shí)際情況。同時(shí)，雖然部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目參與意向者較多，競(jìng)價(jià)激烈，但也有部分項(xiàng)目發(fā)行并不順利。

辜若飛指出，由于戰(zhàn)投認(rèn)定條件較高，符合上市公司定增戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)的投資者減少，短期可能帶來定增市場(chǎng)熱度減退。長(zhǎng)期來看，由于再融資新規(guī)放松明顯，疊加近期市場(chǎng)估值有所回落，價(jià)值愈發(fā)顯現(xiàn)等因素，再融資市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展向好的趨勢(shì)未變。(記者 任子青 房佩燕 趙婷)