預計兩會前后，各行業發展提速，ICT國產化的需求啟動，周期性行業和耐用消費品行業的需求邊際向好。

一、市場回顧

4月，上證綜指上漲3.99%、滬深300上漲6.14%、創業板指上漲10.55%。在申萬一級行業指數中，休閑服務業上漲21%，電子行業上漲11%，電氣設備上漲10%。市場活躍的背后是國內社會經濟生活的重啟。國內疫情得到有效控制，復工復產節奏加快，日用電量、乘用車銷量等高頻經濟指標邊際向好。同時，政策繼續發力。

政策聚焦經濟與民生。4月17日，政治局召開會議，部署疫情防控工作，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。本次是疫情以來的第三次政治局會議，會議延續強調疫情防控常態化，要內防反彈、外防輸入。會議強調“緊扣全面建成小康社會目標任務;確保完成決戰決勝脫貧攻堅目標任務，全面建成小康社會”。逆周期力度再加碼，既要“六穩”，還新提“六保”，顯示政策對于維護經濟發展和社會穩定問題的重視。

財政方面，繼續強調提高財政赤字率、發行特別國債、增加專項債券規模，新增“提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用”。這表明財政政策更重要，也是后續政策看點;貨幣方面，指出要運用降準、降息、再貸款等手段，且繼續強調引導貸款市場利率下行。基建方面，會議強調“加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資”。“傳統基建+新基建”同獲支持。

要素市場化改革繼續推進。4月9日，中共中央、國務院印發的《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》。《意見》是一份關于要素市場化配置的匯總性和綱領性文件，涉及的土地、勞動力、資本、技術、數據等要素市場的總體要求，則和十九屆四中全會提出的“健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數據等生產要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制”相一致。市場化改革藍圖已經展開，關注落實。

資本市場改革再進一步。4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，投融資環境更為寬松。

二、投資展望

一年之計在于春

疫情讓2020年的春天不同尋常，社會生產生活放緩。但是隨著疫情的緩解，“一年之計”正在加速展開。5月的全國“兩會”是國家大計，一系列經濟政策將在兩會后落地。各領域、各企業的生產經營、資本開支有望進入快車道，招投標、項目實施等密集兌現。受疫情影響，各行業發展的節奏被動延遲，但并沒有消失。預計兩會前后，各行業發展提速，ICT國產化的需求啟動，周期性行業和耐用消費品行業的需求邊際向好。

外部環境依然嚴峻

歐洲疫情進入平臺期，德國、法國、西班牙等國的生活、生產正在或計劃重啟。這是積極的信號。但是，我們仍將面對復雜的外部形勢。經濟低谷、民粹思潮、地緣政治這三個因素短期是不可逆的，逆全球化暗潮洶涌。疫情沖擊加速了全球價值鏈重構的進程。

風可以吹滅蠟燭，也可以使火越燒越旺。我們既要警惕產業轉移及外需變化帶來的沖擊，同時也需積極發掘國產替代大背景下的諸多領域的投資機會。我國科技領域的對外依存度還較高，ICT等領域的國產替代將是一個非常明確的趨勢。未來一段時間，我們非常有機會看到一批國內公司的訂單、收入、利潤等呈現跨越式增長狀態。另外，在工業自動化領域，之前國外廠商的市場占有率較高。隨著產業鏈重構，國內工控公司也迎來了國產化的良好背景。工業自動化及工業互聯網的國產化值得重點關注。

聚焦基本面與估值

經濟生活重回正軌，投資也將聚焦疫情沖擊后的企業基本面，并在估值上給予反饋。投資標的走勢將更加分化。我們更加關注企業訂單、收入、利潤、現金流、競爭力的變化，評估標的的估值和預期差，努力尋找超額收益機會。