近期，隨著上市公司一季報的陸續披露，趙軍、王亞偉、林園等私募大佬的調倉動向也格外引人注意。總體來看，今年一季度百億級私募重點布局了科技、消費、醫藥三大板塊，并且整體加倉跡象明顯。值得注意的是，中國武夷(000797.SZ)雖然一季度業績并不理想，卻同時受到了趙軍、王亞偉兩位私募大佬青睞。

數據顯示，截至一季度末，淡水泉投資旗下共有2只基金進入中國武夷前十大流通股東，分別是淡水泉精選1期、投資精英之淡水泉，合計持股達1675.59萬股。私募排排網數據顯示，截至5月15日，上述兩只基金今年內收益率分別為1.40%、4.31%，累計單位凈值分別為3.9301元、3.5784元。

淡水泉三度買入中國武夷 2017年買入持有至今仍未回本

近期，中國武夷(000797.SZ)公布的一季報顯示，一季度公司實現營業收入4.98億元，同比減少33.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2884.46萬元，同比減少37.18%。中國武夷稱，營業收入下降33.76%主要是房地產開發和國際工程承包業務營業收入均較上年同期減少所致;歸屬于上市公司股東的凈利潤下降37.18%主要是由于本期房地產開發業務營業收入減少，凈利潤相應減少所致。

盡管業績下滑明顯，但中國武夷仍吸引了趙軍和王亞偉兩位投資大佬的目光。數據顯示，截至一季度末，趙軍所管理的淡水泉投資旗下共有2只基金進入中國武夷前十大流通股東，合計持股達1675.59萬股。其中，淡水泉精選1期持股數量848.10萬股，占流通股比例0.543%;投資精英之淡水泉持股數量827.49萬股，占流通股比例0.530%。

同時，王亞偉所管理的千合資本旗下的昀灃9號集合資金信托計劃在一季度新進成為中國武夷的第六大流通股東，截至一季度末，昀灃9號集合資金信托計劃持有中國武夷1150.01萬股，占流通股比例0.736%。

根據記者查詢，淡水泉最早進軍中國武夷始于2012年，并且憑借這只個股實現了高收益和美譽的雙豐收。2012年初，淡水泉一名研究員在中國武夷的財務報表中發現其在十年前以低價成本拿下了北京通州一塊600畝土地，隨后淡水泉旗下4只產品大舉買入中國武夷，并在2012年期間陸續加倉。在淡水泉堅守一年后，2013年3月，環球影視宣布在通州動工，中國武夷一周累計漲幅54%，淡水泉隨即獲利止盈，旗下產品全部退出中國武夷前十大流通股東。

此后，2014年二季度，淡水泉旗下4只產品再次買入中國武夷，成為其前十大流通股東。不過，與2012年相比，這次淡水泉采取了短線操作，在2014年三季度就退出了中國武夷前十大流通股東。雖然2014年9月中國武夷股價漲幅接近60%，淡水泉這波操作也屬于獲利退場，但短線操作卻使得淡水泉錯過了中國武夷的后續上漲。

同花順數據顯示，2014年三季度中國武夷最高股價12.78元，在淡水泉退出后，雖然2014年四季度中國武夷股價略有回調，但2015年上半年在牛市行情刺激下，中國武夷股價接連創下新高，最高股價高達47.08元。如此看來，淡水泉本次短線進出中國武夷實屬“抱憾”。

淡水泉第三次進入中國武夷前十大流通股東始于2017年，并一直持有至今。2017年二季度，投資精英之淡水泉新進成為中國武夷第十大流通股東，同年三季度中國武夷股價開始加速上漲，同時淡水泉旗下的淡水泉精選1期也進入中國武夷前十大流通股東。

然而，自2017年四季度起，中國武夷的股價開始快速回落，此后至今整體上延續震蕩下跌趨勢，僅在2018年四季度及2019年一季度有過較為明顯的反彈。

期間，淡水泉精選1期一直堅定持有中國武夷，且從各季度的持股數量來看，從未有過減倉操作，隨著中國武夷股價的下跌，淡水泉精選1期于2018年二季度、2018年三季度、2019年三季度均有過加倉操作。截至今年一季度末，淡水泉精選1期持有中國武夷848.10萬股。

投資精英之淡水泉于2017年二季度買入中國武夷450.18萬股，此后3個季度持股數量不變。2018年二至四季度，投資精英之淡水泉從中國武夷前十大流通股東中消失，但并不意味著該基金減持了中國武夷，很可能是因為持倉數量低于公司前十大流通股東而未能上榜。

自2019年一季度起，投資精英之淡水泉再次現身于中國武夷前十大流通股東，持股數量也持續增加，截至今年一季度末，持有中國武夷827.49萬股。

值得注意的是，據界面新聞報道，淡水泉自2017年二季度首次買入中國武夷，后續又多次逢低加倉，若以每個季度的成交均價來計算，淡水泉投資旗下兩只產品買入中國武夷的總體成本大概率在5.44元/股附近。而截至5月21日收盤，中國武夷收盤價僅有3.77元，如此看來，淡水泉堅守中國武夷3年，目前大概率仍未回本，更別提盈利了。

淡水泉旗下43只基金年內33只漲不足5%

私募排排網數據顯示，淡水泉投資旗下兩只堅守中國武夷的產品今年內收益率都不高，截至其最新凈值更新日期2020年5月15日，淡水泉精選1期今年以來僅上漲1.40%，投資精英之淡水泉年內漲幅也僅有4.31%。不過，這兩只基金成立以來的累計收益率都較高，截至2020年5月15日，其累計單位凈值分別為3.9301元、3.5784元。

事實上，淡水泉投資旗下多數產品今年內的收益率普通不高，據私募排排網數據統計，剔除今年內新成立基金以及數據重合度高的子基金以外，淡水泉旗下5月份有凈值更新的共有43只基金，但今年內僅2只基金收益率超過10%，33只基金的年內收益率低于5%。

從產品累計單位凈值表現來看，淡水泉投資旗下成立時間越早的產品累計收益率往往越高，成立于2007年9月的淡水泉成長一期是該公司旗下累計收益率最高的產品，截至2020年5月15日，該基金的累計單位凈值高達6.5643元。

相比之下，淡水泉投資旗下2015年以后成立的基金累計單位凈值基本無翻倍現象，而2017年以后成立的基金累計收益率大部分低于30%。

淡水泉投資的創始人是趙軍，目前公司旗下大部分基金都由趙軍掌舵。資料顯示，趙軍1999年加入中信證券，擔任資產管理部分析師;2000年轉投嘉實基金管理公司，歷任基金經理、研究總監、機構投資總監、總裁助理。

趙軍是較早一批公奔私基金經理，其于2007年6月離開嘉實基金，并攜手原嘉實的六位同事一起創立了淡水泉投資。趙軍曾透露投資秘訣，其稱，要敢于利用市場的恐慌情緒進行逆勢布局，才能實現超越市場的投資收益。

淡水泉的投資理念是基本面驅動的逆向投資，認為股票市場中情緒聚集的地方不容易找到好的投資標的，公司團隊更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強對其基本面的研究，以期先于市場發現投資機會。

趙軍曾公開透露，其認為成長將是未來兩三年最有機會的投資風格。而在今年一季度，除繼續持有中國武夷以外，淡水泉旗下多只產品還新進成為北大荒和蘇墾農發的前十大流通股東，共持有北大荒4057.53萬股。另外，淡水泉旗下產品還出現在潔美科技、歌爾股份、濮陽惠成、華宇軟件、三環集團等多只個股的前十大流通股東中。

此外，值得注意的是，由于今年私募發行市場火爆，淡水泉也積極發行新產品。據基金業協會數據顯示，淡水泉一季度共計備案37只產品，僅3月份就備案了30只，而4月份淡水泉又繼續備案了12只產品。年初至今，淡水泉已經備案49只基金，遠超2019年備案的11只產品，同時也創出近5年備案產品數量新高。(記者 李榮 康博)